네이버

대우조선해양이 6월 13일 부터 한화오션으로 사명을 변경해 거래될 예정이다. 한화계열사들이 유상증자에 참여했기 때문에 지분율이 많이 달라졌다. 그래서 한화오션의 지분구조를 보니 상당히 재밌는 점이 보인다. 기존 대우조선해양의 대주주 현황이다. 자 그러면 한화그룹의 유상증자 이후 지분구조를 보자. 다트와 HTS, 네이버 증권을 이용한 정리자료라 정확하지는 않을 수 있다. 6월 13일 이후로 한화오션은 시중 유통량이 12.39%밖에 되지 않는 품절주가 되어버린다. 한화오션은 8월 MSCI 편입 후보 중 하나이다. 만약 편입자금이 들어온다면 시중 유통량이 얼마되지 않기 때문에 주가 상승을 기대해볼 수 있다. 제일 좋지 않은 것은 유동 시가총액이 충족되지 않아서 편입되지 않을 가능성인데 그 부분을 제외하고 생각하려 한다. 시가총액이 3조 2천억으로 한화오션과 유사한 현대미포조선이 22년 11월 MSCI 편입이 되서 1080억의 자금이 들어왔으니 대우조선해양도 비슷한 수준의 자금이 들어올 가능성이 높다. 앞서 대우조선해양은 21년 11월에 MSCI 지수에 편출되었다. 21년 8월 20일부터 21년 12월까지 이탈한 외국인 수급이다. 수급이 돌아오는데, 유통주식수 비율은 줄었다. 한화오션을 스윙 매매 관점에서 주목해야 하는 이유다. Disclaimer 저자는 글 작성 시점 기준 일부 보유하고 있어 편향된 시각일 수 있습니다. 모든 투자의 판단은...

대우조선해양이 오늘 주주총회에서 한화오션으로 사명변경이 가결되었다. 동시에 한국수출입은행으로 부터 추가로 1412억을 유상증자하면서 제대로 지원을 받게 된다. 채무상환자금으로 사용된다. 블로그에 몇번이나 얘기했지만 대우조선해양의 가장 큰 약점은 맨파워와 불안한 재무구조다. 대우조선해양의 기술력은 우리나라 다른 기업과 비교해도 크게 떨어지지 않는다. 대우조선해양의 기존 임원들에 대해서 나는 잘 모르지만, 대우조선해양이 다른 조선 기업들이 모두 흑자전환이 된 지금, 아직 적자인 것은 저가 수주 물량 때문이고 이는 대우조선해양 경영진의 탓이 가장 크다고 생각한다. 주인없는 회사기에 당연히 월급쟁이고, 성과를 내는 것에 대한 부담이 당연히 적을 수 밖에 없다. 그런면에서 한화가 조선업에 진출해서 사람이 모자란다는 얘기는 해당되지 않는다. 기존 내부에서 경쟁력 있는 사람을 승진시키고, 기존 한화 임원들을 파견하고 다른 곳에서 사람을 스카우트 해오는 한이 있더라도 기존 대우조선해양의 경영진의 유임은 말이 안되는 이야기다. 맨파워가 해결된다면 이제 재무구조를 봐야 한다. 한화그룹의 2조 유상증자로 숨통은 트였다. 기존 한국산업은행의 지분을 인수하는 것이 아니라 2조짜리 유상증자를 해준 것 자체가 한국산업은행이 지분이 깎이는 것을 감수하고 대우조선해양에 투자좀 해달라는 뜻이다. 대우조선해양의 기존 주주에는 한국 수출입은행이 없고, 한국산업은행이 최...

대우조선해양에 대해서 그동안 부정적인 견해를 가지고 있었다. 가장 큰 이유는 재무적인 측면이 크다. 대우조선해양은 신종자본증권을 제외하면 결손금이 너무 크기 때문에 자본잠식 상태다. 결손금이 2021년에 비해서 2022년보다 2.5배가량 늘었다. 또한 실적 역시 좋지 않다. 대우조선해양 올해 예상되는 컨센서스는 23년 1분기까지도 적자다. 삼성중공업 불과 1년전 자본잠식 근처에 가서 무상감자를 실시한 삼성중공업마저도 올해 1분기 흑자전환에 성공했는데 대우조선해양은 올해 1분기에 여전히 적자고, 2분기에도 흑자로 컨센서스는 잡혀있지만 여부는 불투명하다. 재무제표로 현금은 21년에 1조 7천억을 들고 고있었지만 1년 사이 재고사잔은 늘었고, 현금 자산은 6000억으로 크게 줄었다. 특히 재공품이 크게 늘었다. 이 LNG 운반선은 러시아가 주문한 물량으로 모두 러시아의 북극해 해양가스전 개발계획에 사용되는 쇄빙선이다. 쇄빙선은 다른 LNG 운반선에 비해 가격이 비싸다. 이 재공품을 다른 사람에게 판매할 수 있다면 재고자산이 악성재고가 되지 않겠지만 한 척당 1억달러 이상이 프리미엄이 붙은 이 선박은 악성재고로 남을 가능성이 높다. 그런 상황에서 불안한 재무구조는 문제가 더 커진다. 특히 주인 없는 회사의 약점이 이쪽에서 부각된다. 삼성중공업은 자본잠식 우려에 빠지자, 무상감자 이후 유상증자를 통해 재무구조를 개선한 뒤, 영업이익을 흑자전환...

한화가 STX 중공업을 인수한다는 소식에 STX중공업이 시간 외 상한가를 갔다. STX중공업을 이미 보유하고 있기에 최대한 긍정적인 시선으로 글을 작성할 수는 있겠지만 한화나 한국조선해양이 STX중공업을 인수하는 것은 상당히 큰 호재다. 한국조선해양이나 이번에 대우조선해양을 인수한 한화가 선박엔진 기업을 인수하면 수직계열화가 가능하다. 사업적 시너지가 충분히 난다. 선박용 디젤엔진과 이중연료(DF) 엔진 등에 강점이 있다. 선박용 저속엔진 부문에선 현대중공업 엔진사업부와 HSD엔진에 이어 글로벌 3대 사업자로 꼽히는데 HSD엔진은 인화정공이 인수했고 현대중공업은 이미 엔진사업부가 있다. 만약 현대중공업 계열인 한국조선해양이 STX중공업을 가져가면 STX중공업으로 부터 선박엔진을 가져오는 대우조선해양의 인수자인 한화는 향후 사업적 시너지 및 경쟁에서 뒤처지지 않기 위해 STX중공업을 인수할 수밖에 없다. 현대중공업이 STX중공업을 가져가면 대우조선해양이라는 경쟁사에게 굳이 좋은 조건으로 납품 계약을 체결해 줄 리가 없기 때문이다. 주간투자전략에서 언급했지만 내일 전고를 노리는지가 중요해 보인다. 별 노이즈 없이 무난하게 간다면 좋을 것 같다. 절대 매매 권유글이 아니며, 개인의 공부 목적으로 작성된 글입니다. 모든 투자의 판단은 본인에게 있습니다. 매수, 매도에 대한 질문은 대답하지 않습니다. 글 작성자는 현재 글에 언급된 기업을 보유...

대우조선해양이 공식적으로 한화에게 인수되었다. 산업은행으로써는 앓던 이가 빠진 기분이었을 것이다. 이 딜을 좀 돌려서 생각해보면 굉장히 웃기다. 언론에서는 조선업 사이클이 도래했다고, 이제 수주전이 엄청나고 조선사의 실적이 폭발적으로 증가할 것이라고 하는데 앞으로 이렇게 좋아질 산업을 지금 가격주고 파는 산업은행의 판단은 그럼 틀린 것 아닐까? 대우조선해양은 독이든 성배다. 신종자본증권 2조 3천억을 제외하고 보면 이미 자본잠식이 상당히 진행되었고, 결손금은 무려 2조 3천억이다. 9개월만에 1조 3천억을 날린 회사를 현재 금리가 이렇게 높고, 경기침체 상태에서 살만한 기업이 있을까? 한화그룹은 방산 사업을 통해서 그룹내 캐시카우가 많아 대우조선해양을 가져갈만한 유일한 국내 기업이라고 생각한다. 한화그룹은 대우조선해양을 가져가도 그만, 안가져가도 그만이라는 것이다. 하지만 대우조선해양의 저 산은 지분 55% 과연 엑시트 가능할까? 산업은행의 역할은 부실 기업을 살려주는 것이 아니라, 정상적으로 경영할 때 살아날 수 있는 기업, 혹은 일시적으로 위험이 닥친 기업을 자금수혈을 통해서 살려주고, 그걸 민간에 되팔 때 차익을 어느정도 남겨서 국고에 기여하는 것이다. 특히 이번에 산업은행의 저 지분을 넘겨받는 방식이 아닌, 자금수혈이 필요하기 때문에 한화가 2조원을 유상증자해서 대우조선해양을 살리는 것이다. 그렇게 되면 산은의 지분은 25% ...

벌크와 해운 산업 전망 - EEXI 규제의 시작 매일 데이터를 체크하다 보면 현재 상황과 미래에 맞지 않는 현재 수치가 보인다. 보통 그런 경우는 현재 ... blog.naver.com 해운과 벌크에 대해서 전망해 봤으니 뒤따라 오는 산업인 조선업에 대해서도 체크하는 것이 좋을 것 같다. 모든 사이클 산업의 기본은 높은 수요와 부족한 공급이다. 이 과정에서 수요는 지속적으로 높아야 하고 공급은 부족하여 제품 판가는 계속 올라가는데 이 판가가 지나치게 높게 올라가서 수요가 줄어들면 안 된다. 수요가 높은 수준을 지속적으로 유지하여 기업이 지속적으로 높은 현금 창출 능력을 가져야 진정한 슈퍼사이클이라고 말할 수 있다. 지난 해운 편에서 설명했던 2023년부터 시작되는 EEXI 규제를 예시로 들어보면, EEXI 규제를 만족하지 못하는 선박들은 2023년부터 강력한 운영 규제를 받게 되며, 이러한 운영 규제를 받으면서 운영할 시 이익률이 떨어지게 된다. 이렇게 되면 폐선 되는 선박량이 늘어나고, 규제를 충족하지 못한 선박들의 선박 운행 속도 제한 조치 때문에 해운 운임이 높아질 가능성이 생기는데 물동량만 정상적이라는 전제하에 제품 운송 리드타임이 길어지게 된다면 필연적으로 신규 선박에 대한 수요가 늘어날 수밖에 없다. 2022년 6월 카타르발 LNG 선박 발주가 시작되었다. 현대중공업 계열사들이 모두 수주를 안정적으로 받고 있다. 한국조선해...

오늘 한화가 대우조선해양 인수예정자가 된다는 소식에 대우조선해양의 주가가 강세다. 뉴스기사를 보면 한화가 대우조선해양을 통 인수한다는 조건이다. 매각 예정 자금은 대략 2조원이 될 예정이다. 전에도 한화가 대우조선해양을 인수할 수 있다는 소식은 한번 돌았지만 그때는 방산부분인 특수선만 인수한다는 것이었고 이번에는 통짜인수가 될 수 있다는 소식이다. 이와 같은 소식에 한화와 한화에어로스페이스 주가는 약세로 돌아섰다. 일단 인수가능성은 상당히 높은 편이라고 생각한다. 산업은행은 어떻게 되었든 대우조선해양에는 수많은 하청기업과 노동자가 있기 때문에 무슨 일이 있든 기업을 살려놓아야 하는 상태다. 하지만 산업은행의 돈은 무한하지 않고 국민의 돈이 들어가는 일이기 때문에 밑빠진 독에 물을 계속 넣을 수 없다. (투입된 공적자금은 보는 사람에 따라 다르지만 최소 4조에서 최대 8조원이 투입되었다) 따라서 산업은행은 돈을 계속 퍼부을 것이 아니라면 대우조선해양을 반드시 매각해야한다. 같은 조선기업이 가져가는 것이 가장 이상적이지만 이미 한국조선해양을 통한 현대중공업의 인수전략은 EU의 LNG선 시장 독점 우려 때문에 물거품이 됬다. 대우조선해양은 포스팅했던 적이 있지만 신종자본증권을 제외하고는 이미 자본잠식인 상태고 최근 파업을 통해서 기업 이미지 손상 및 여러 손해가 누적되어 있는 상태다. 결손금이 1조 7천억이다! 2분기만에 6000억 가량을...

글을 들어가기 전에 자본잠식에 대해서 설명 부터 해야겠다. 자본잠식은 주식 시장에서 거의 사형선고나 다름 없는 일이다. 여러 종류의 재무제표들 중 재무상태표에서는 자산=자본+부채 라는 우리가 익히 아는 등식이 항상 성립해야 하는데, 이 중 자본항목에는 자본금이 존재한다. 자본금은 회사를 처음시작할때 가지고 시작한 돈으로, 처음 창업자가 투자한돈이나 초기투자자의 돈이 이곳에 포함된다. 그런데 이 자본금에서 자기자본(자본-자산)을 뺸 값이 음수면, 자본금보다 자기자본이 많다는 뜻이라 상관없지만, 자기자본을 뺀 값이 양수가 되면 손실이 늘어나서 회사의 자본금을 까먹고 있다는 뜻이다. 한마디로 요약하자면 지금 회사를 정리해도 초기투자금액을 건질 수 없다는 뜻이다. 대우조선해양이 이 부분에서 아주 위험하다. 이미 오늘 아시아종묘가 자본잠식위기로 하한가에 다녀온적 있기 때문에 더 중요하게 체크헤야 한다. 대우조선해양의 자본은 신종자본증권을 빼면 자본잠식이다. 이미 작년 부터 이 문제는 지적되어 왔는데, 이번 분기에 결손금이 확대되면서 자본 총계를 더 까먹었다. 인수 믿고 해이해졌나…대우조선 4년만에 잉여금 결손 현대중공업그룹과의 합병이 무산된 대우조선해양의 최근 경영진 교체를 두고 대통령직인수위원회와 청와대 간 갈등이 불거졌다. 인수위는 인사 유보 방침에도 대우조선해양이 문재인 대통령 동생과 가까운 인사를 신임 대표로 임명 n.news.nave...