Key Points * 금융계의 많은 전문가들은 주식 리스크 프리미엄(ERP)이 5% 이상이라고 가정하지만, 이러한 기대치는 금융이론상 어떤 근거도 찾을 수 없습니다. * 과거의 초과수익률을 바탕으로 미래의 ERP를 예측하는 것은 잘못된 접근법입니다. * 주가수익률(이익수익률)과 미래 주식시장 수익률 간에는 통계적으로 유의미한 상관관계가 존재하며, 이는 장기 투자자들에게 중요한 통찰을 제공합니다. * 평균 회귀(Mean Reversion)는 강력한 힘을 가진 법칙입니다: 주식이 역사적 평균에서 멀어질수록, 다시 그 수준으로 되돌아올 가능성이 높아집니다. Introduction 주식 리스크 프리미엄(ERP)을 둘러싼 많은 오해와 논란은 용어의 의미 해석에서 비롯됩니다: 동일한 용어가 여러 목적으로 사용되고 있기 때문입니다. 예를 들어, 과거의 두 수익률(주식 대 채권 또는 주식 대 현금) 의 차이를 잘못되게 ERP라고 부르는 경우가 있습니다. 과거의 수익률 차이는 리스크 프리미엄이 아닙니다. 왜냐하면 이는 과거나 현재의 기대수익률이 아닌, 단순히 과거의 실현 수익률을 반영하기 때문입니다. 리스크 프리미엄은 항상 미래 지향적인 기대수익률에 기반해야 합니다. Myth: 역사적 데이터가 기대 리스크 프리미엄을 알려준다. 과거의 초과수익률은 매우 큰 변동성을 보입니다. Exhibit1은 지난 222년 동안의 10년 단위 주식 및 채권 시장 수...

증여 때 가장 확실한 절세 비법은 분할입니다.” 유찬영 매경세무센터 대표 세무사는 21일 서울 서초구 양재동 aT센터에서 열린 서울머니쇼 플러스에서 이같이 강조했다. 그는 증여하면서 절세하는 방법으로 주는 사람과 받는 사람, 주는 기간, 주는 방법 등을 나누는 전략이 필요하다고 조언했다. 자녀에게 증여 시 가장 좋은 방법으로는 부모와 친조모, 외조모 등 자녀의 ‘식스 포켓’을 최대한 활용하라는 것이다. 유 세무사는 “만약 3억원을 증여하는 데 세금을 20%를 낸다고 하면, 친족 세 명한테 나눠서 받으면 각각 10%만 내면 된다”고 말했다. 유 세무사는 상속세와 증여세가 누진세율이란 점을 들며 이를 잘 활용하면 좋다고 분석했다. 이론적으로 30억을 한꺼번에 증여할 경우 증여세는 총 11억6000만원 내야 하지만, 7억5000만원씩 네 번에 나눠 증여할 경우 6억6000만원만 내면 된다. 자녀 법인을 활용한 절세 방안도 조언했다. 유 세무사는 자녀법인을 만드는 이유에 대해 “부모의 재산과 소득 등을 효율적으로 넘겨주기 위한 것”이라며 “이 법인에 주주로 자녀가 들어가야 하고, 손자녀가 들어가면 더 좋다”고 말했다. 손자녀에게 증여할 경우 과세가 더 유리하게 적용되기 때문이다. https://m.mk.co.kr/news/economy/11174925 “똑똑한 증여, 이렇게 하세요”…6명에 나누는 식스포켓 기억하라는데 - 매일경제 알고 보면...

불확실성이 높은 시기에는 자발적으로 리스크에 노출되기가 쉽지 않습니다. 하지만 투자에 있어서 과도한 안전 지향이 오히려 더 위험할 수 있다는 점을 간과해서는 안 됩니다. 현재 주식이나 채권 투자가 불안해 보이거나, 경제의 단기 전망이 우려된다는 이유로 자산을 현금으로 보유하고 계신다면, 장기 성장 가능성을 놓치고 있을 수 있습니다. Strategic Advisers의 나빈 말왈 포트폴리오 매니저는 "일부 투자자들은 주식시장이나 채권시장과는 다른 리스크-리턴 프로필을 제공하는 단기 투자에서 수익을 얻고 있다고 생각합니다. 이런 투자자들에게는 시장의 추가 상승 잠재력이 높은 변동성을 감수할 만한 가치가 없어 보일 수 있죠"라고 설명합니다. "하지만 시장에서 벗어나 있는 것도 재무 목표 달성 측면에서는 리스크가 될 수 있습니다. 예를 들어, S&P 500 지수는 인플레이션, 금리, 선거 등 모든 불확실성에도 불구하고 견조한 기업 실적 성장에 힘입어 지난 1년간 약 40% 상승했습니다. 이것이 바로 현금 보유의 리스크를 단적으로 보여주는 예시입니다." 실제로 현금을 최대한 빨리 투자하는 것이 투자자들에게 잠재적 이점을 제공할 수 있습니다. 더 이상 기다리지 말아야 할 6가지 이유를 살펴보겠습니다. 1. 역사적으로 보면 시장 진입의 '나쁜 타이밍'은 없었습니다 많은 투자자들이 '잘못된 시점'에 투자할까봐 우려해 많은 현금을 보유하고 있지만, ...

2021년에는 6% 수익률을 제공하는 채권 포트폴리오를 구성하는 것이 거의 불가능한 과제였습니다. CCC등급의 정크본드(투기등급 채권)에만 전적으로 투자하지 않는 한, 6%에 근접하는 수익률을 얻을 수 있는 상품은 거의 없었죠. 장기 하이일드 채권조차도 5% 수익률을 넘기기 어려웠습니다. 투자등급 채권은 아예 기대도 하지 못할 정도였고, 단기 국채의 경우 수익률이 0%에 가까웠습니다. 심지어 장기 회사채도 6% 목표의 절반 정도밖에 제공하지 못했습니다. 당시 최선의 선택은 아마도 Global X S&P 500 Covered Call ETF(XYLD)와 같은 커버드콜 ETF였을 것입니다. 하지만 이는 채권이 아닌 주식 투자에 해당했죠. 수익을 추구하는 투자자들에게는 힘든 시기였습니다. 하지만 현재의 환경은 완전히 달라졌습니다. 지난 봄의 최고점에서는 수익률이 다소 하락했지만, 6% 포트폴리오 수익률이 더 이상 손에 닿지 않는 목표가 아닙니다. 연준이 이미 75bp(베이시스포인트) 금리를 인하했고, 이로 인해 전체 수익률 곡선이 하락했지만, 여전히 리스크 프로필을 크게 높이지 않고도 평균 이상의 수익률을 확보할 수 있는 많은 채권 투자 기회가 존재합니다. 저는 몇 달 전부터 6% 목표수익률 포트폴리오를 추적하기 시작했습니다. 정부채와 변동금리부 회사채(FRN, Floating Rate Notes)의 조합만으로도 달성할 수 있었던 5% 목...

미국 주식은 목요일 엔비디아(NVDA)의 실적과 구글 모회사 알파벳(GOOG, GOOGL)이 법무부의 기업 분할 움직임으로 인한 하락을 투자자들이 소화하면서 등락을 반복했습니다. 다우존스 산업평균지수(^DJI)가 상승을 주도하며 450포인트 이상, 약 1.1% 상승했습니다. S&P 500 지수(^GSPC)는 0.5% 상승했고, 기술주 중심의 나스닥 종합지수(^IXIC)는 초반의 하락세를 만회하며 보합선 바로 위에서 마감했습니다. 세일즈포스와 IBM의 상승에 힘입어 다우존스 산업평균지수(^DJI)는 목요일 460포인트 이상 상승했습니다. 데이터 클라우드 기업 스노우플레이크는 예상을 뛰어넘는 매출을 보고한 후 주가가 33% 급등했습니다. 이에 영향을 받아 세일즈포스를 비롯한 다른 소프트웨어 주식들도 상승세를 보이며 다우지수를 끌어올렸습니다. 다우 산업평균지수는 지난주 기록한 종가 최고치에서 약 1% 아래에 있습니다. 도널드 트럼프 대통령 당선인이 미국 기업들에 대한 감세와 규제 완화를 가져올 것이라는 기대감에 선거 직후 시장은 상승했습니다. 하지만 이후 랠리는 동력을 잃었습니다. 킹스뷰 웰스 매니지먼트의 스콧 마틴 최고투자책임자(CIO)는 "우리가 조금 앞서나갔다"며 "트럼프가 많은 아이디어를 가지고 있더라도 이를 실행하는 데는 시간이 걸릴 것"이라고 말했습니다. 트럼프 트레이드가 지속되는 한 분야는 암호화폐입니다. 비트코인은 트럼프 행...

온라인 교육 서비스 기업 Chegg의 주가가 4년 만에 99%의 폭락세를 기록했습니다. 포스트 팬데믹 시대의 디지털 러닝 수요 감소도 한 요인이지만, 더 심각한 리스크 요인은 AI의 등장입니다. 과제 해결을 위한 가상 튜터링이 주력 서비스였던 Chegg는 ChatGPT와 같은 무료 대체재의 등장으로 큰 타격을 받았습니다. 11월 12일 실적 컨퍼런스콜에서 CEO 네이선 슐츠는 "기술 패러다임의 변화가 역풍으로 작용했다"고 언급했으며, 같은 날 전체 인력의 20% 구조조정을 발표했습니다. Chegg는 생성형 AI로 인해 타격을 받은 기업군의 대표적 사례입니다. 주목할 만한 또 다른 피해 기업으로는 개발자 포럼 Stack Overflow를 운영하는 Stack Exchange와 번역 서비스 기업 RWS가 있습니다. 이들 초기 피해 기업들의 사례는 AI 시대에 어떤 비즈니스가 경쟁력을 강화할 수 있고, 어떤 비즈니스가 붕괴될 수 있는지에 대한 중요한 시사점을 제공합니다. Stack Overflow는 오랫동안 개발자들의 코딩 문제 해결을 위한 대표적인 플랫폼이었습니다. 하지만 현재 많은 개발자들이 Microsoft의 Github Copilot과 같은 AI 코딩 어시스턴트로 이동하고 있으며, 약 40%의 개발자들이 이미 이러한 도구를 활용하고 있습니다. 데이터 분석 기업 Similarweb에 따르면, Stack Overflow의 월간 트래픽은 ...

(본 내용은 인플루언서로 X에서 활동중인 Jurrien Timmer님의 주장을 번역한 것입니다. Timmer님은 현재 Fidelity의 Global Macro 책임자로 재직중입니) 2025년이 2018년처럼 기업 이익이 시장 성과를 주도하는 해가 될 수 있다는 관측은 현재의 트렌드와 부합합니다. S&P 500의 경우, 2024년 4분기에 전년 동기 대비 12.7%, 2025년 1분기에 13.0%, 2분기에 12.2%의 이익 성장률이 예상되고 있으며, 2025년 전체적으로는 15.1%의 성장률이 전망되고 있습니다. 다만, 지난 5개월 동안 2025년 기업 이익 추정치가 상승해 온 것은 사실이지만, 상승 속도가 둔화되면서 향후 전망이 정점을 찍었을 가능성도 있습니다. 2024년 3분기 실적 시즌은 매우 강력했으며, S&P 500은 전년 동기 대비 9%의 이익 증가율을 기록해 5분기 연속으로 이익 성장세를 이어갔습니다. 2024년 3분기 실적은 주당 $2.8의 견고한 반등을 기록하며 동일한 상승 패턴을 보여주고 있습니다. 이는 기업 이익이 강력하게 회복되고 있음을 반영하며, 이전 분기 대비 긍정적인 개선 신호로 해석될 수 있습니다. 2024년 성장률 안정적, 2025년 추정치 소폭 하락 2024년 동안 성장률은 9-10% 범위로 안정적으로 유지되어 왔습니다. 하지만 2025년 추정치는 소폭 하락하는 경향을 보이고 있습니다. 이는 일반적인 ...

지난 50년간 최고의 투자 사례를 돌아보며 우리는 현재 거시경제 펀더멘탈 요소와 시장 주도주에서 중요한 전환점에 있다고 믿습니다. 이는 투자자들에게 포트폴리오를 재조정할 수 있는 일생일대의 기회를 제공한다고 봅니다. 이러한 기회의 규모를 이해하기 위해, 지난 50년간 우리가 생각하는 최고의 투자 사례를 선정했습니다. 이는 자산 클래스, 지역, 그리고 섹터 배분에서 장기적으로 가장 높은 초과 수익을 올릴 수 있었던 결정들로, 각각 연평균 7~19%의 초과 수익을 창출하며 8~22년 동안 지속되었습니다: 1. 미국 주식보다 해외 주식 (1967~1988): 미국의 대표적인 Nifty 50 대형주가 시장의 높은 기대를 충족하지 못하면서, 일본 제조업의 효율성이 주도한 국제 주식이 시장의 주도권을 가져갔습니다. (차트 1 참고) 2. 현금보다 미국 주식 (1987~2000): 1987년 주식시장 폭락 이후, 미국 주식은 '우려의 벽'을 오르며 상승했습니다. 1990년대 중반부터는 통신 및 기술주가 시장을 주도하기 시작했으며, 현금 금리는 지속적으로 하락했습니다. (차트 2 참고) 3. 종합지수보다 에너지 주식 (2000~2008): 기술 버블 붕괴와 금융위기가 시장의 전반적인 수익률을 제한한 반면, 신흥 시장의 강력한 성장으로 에너지 수요가 공급을 초과하며 에너지 주식이 강세를 보였습니다. (차트 3 참고) 4. 현금보다 미국 주식 (200...

엔비디아(Nvidia)의 실망스러운 매출 전망이 애프터 마켓에서 빅테크 주가에 부담을 주며 하락세를 이끌었습니다. 나스닥 100 지수를 추종하는 ETF(QQQ)는 0.2% 하락했으며, 엔비디아 주가는 전망치가 기대에 못 미치면서 1.7% 하락했습니다. 다만, 회사의 신제품 라인인 블랙웰(Blackwell)에 대한 수요 신호는 긍정적인 요소로 작용했습니다. 미국 증시는 하루 종일 부진한 흐름을 보였습니다. S&P 500과 나스닥 100 지수는 거의 변동 없이 마감했으며, 우크라이나-러시아 갈등 격화가 투자 심리를 위축시켰습니다. 두 지수는 우크라이나의 러시아 미사일 공격 이후 장중 1% 이상 하락하기도 했습니다. 미 재무부가 20년 만기 국채 입찰에서 저조한 반응을 얻으면서 국채 수익률이 전 구간에서 하락했으며, 월가 전반의 신중한 분위기를 강화했습니다. 옵션 거래에서는 엔비디아 실적이 올해 남은 기간 동안 연준(Fed)의 12월 회의보다 더 중요한 촉매로 작용할 것이라는 신호가 포착됐습니다. 엔비디아 주가는 2024년 들어 거의 3배 상승했습니다. 엔비디아(Nvidia)의 주가 변동은 소형주, 특히 러셀 2000 지수에 포함된 종목들에 상당한 영향을 미칩니다. Bespoke Investment Group에 따르면, 5월 말 이후 엔비디아 주가가 급등할 때 소형주에서 자금이 유출되면서 러셀 2000 지수의 성과가 저조해지는 경향이 있으...

제가 2004년에 투자업무를 시작했을 때, 제가 살펴본 거의 모든 고객 계좌에는 기술 중심의 주식 펀드에 대한 배분이 매우 적었던 것이 기억납니다. 처음에는 이 점이 의아했지만, 현재는 중요하지 않은 보유 자산들이 한때는 큰 비중을 차지했으나 닷컴 버블의 끝에서 무너졌다는 것을 깨달았습니다. 이러한 과도한 낙관과 붕괴의 시기를 되돌아보면, 비슷한 상황을 피하는 것이 쉬운 일이라고 생각하기 쉽습니다. 그러나 이는 사실과 거리가 멉니다. 기본적인 이야기는 변할 수 있어도 행동은 그렇지 않습니다. 투기적 버블은 금융 시장의 본질적인 특징입니다. 중요한 점은 이러한 버블이 가장 발생할 가능성이 큰 곳이 어디인지입니다. 우선 용어를 정의해 보겠습니다. 이 분야의 전문가인 로버트 실러는 Bubble을 다음과 같이 정의합니다: “주가 상승 소식이 투자자들의 열광을 촉발하고, 이 열광이 사람 간 심리적 전파로 퍼지면서 가격 상승을 정당화할 수 있는 이야기들을 확대하고 점점 더 많은 투자자 집단을 끌어들이는 상황... 투자 가치에 대한 의구심이 있음에도 불구하고.” 저는 여기에 자산 가격과 합리적인 기본 평가 사이의 극단적인 불일치가 일반적으로 버블에 포함된다는 점을 덧붙이고 싶습니다. 다만, 자산의 가치를 평가할 수 없는 경우는 예외입니다(이 부분은 후에 자세히 다루겠습니다). 버블 형성에는 네 가지 주요 요소가 있습니다: 설득력 있는 이야기, 강...

어떤 금융 작가에게든 최고의 찬사는 다음과 같은 말을 전하는 것입니다. "제가 썼다면 좋았을 내용입니다." 저는 수년간 존 레켄탈러님의 글을 보며 그런 생각을 여러 번 했습니다. 그의 상식적이고 솔직한 투자 글쓰기 방식에 항상 감탄해왔습니다. 지난주, 레켄탈러님께서는 모닝스타를 위한 작별 칼럼을 쓰셨습니다. 자신의 경력 회고 대신, 그는 미국 주식 시장에 대한 찬사를 남기셨습니다. 레켄탈러님은 1988년에 모닝스타에 합류하셨습니다. 그는 주식 시장이 항상 의심받아왔다는 내용을 담은 고별사를 쓰셨습니다: “제가 처음 읽었던 Barron’s의 호 중 하나에는 Bob Prechter라는 분이 나오셨는데, 그분은 다우존스 산업평균지수가 곧 400까지 떨어질 것이라고 예측하셨습니다. 당시 다우지수는 2,000이었습니다. 지금은 44,000을 넘었습니다. Prechter님의 주장 자체는 극단적이었지만, 그의 정서는 일반적인 흐름이었습니다. 주식에 반대하는 논거는 셀 수 없이 많았습니다. 공화당의 12년 번영 후, 백악관에는 민주당원이 있었습니다. 주식 투자자들은 비합리적일 정도로 낙관적이었습니다. CAPE 비율은 주식이 역사적으로 비싸다는 것을 보여주었습니다. 2008년 글로벌 금융위기 이후 글로벌 경제의 ‘새로운 정상’은 주가를 억제할 것이라는 의견이 있었습니다. 연방준비제도가 양적 완화 정책으로 시장을 떠받치고 있었습니다. 훈련 바퀴가 제거...

Bridgewater와 State Street의 "핵심 대체 투자 전략에 대한 접근성을 확대"하기 위한 "전략적 관계" 발표는 risk parity ETF의 출시를 의미한다. 이는 이 두 회사가 각각의 자산군이 기여하는 위험을 균형 있게 배분하여 투자하는 제품을 제공하기 위해 협력하고 있음을 시사하며, 이를 통해 다각화가 강화되고 수익의 안정성이 높아질 수 있다. SEC에 제출된 자료에 따르면, 이 ETF는 그동안 기관 투자자들에게만 제한적으로 제공되었던 리스크 패리티 전략을 소매 및 소규모 투자자들에게 더 쉽게 접근할 수 있도록 하기 위한 것이다. 리스크 기반으로 투자를 분산시킴으로써, 자본이 아닌 위험에 따라 비중을 조정하여 변동성을 줄이고 다양한 시장 상황에서 더 일관된 성과를 달성하는 것을 목표로 한다. 다음은 SEC에 제출한 신청서 사진이다: “All Weather”는 Bridgewater의 주요 risk parity 전략으로, 주력인 “Pure Alpha” 매크로 전략보다는 다소 수동적이다. 리스크 패리티는 레이 달리오가 개척한 투자 유형으로, 투자자는 일반적으로 주식, 채권, 원자재와 같은 다양한 자산군을 보유하고 레버리지를 사용하여 각 자산이 명목상 금액이 아닌 변동성에 따라 동일한 비중을 가지도록 한다. 이 아이디어는 투자자가 거의 모든 시장 환경에서 적어도 어느 정도 안정적인 성과를 낼 수 있는 진정한 다각화된 포트...

일요일에 공개된 Robert F. Kennedy Jr가 트럼프 포스 원에서 도널드 트럼프와 함께 맥도날드 식사를 나누는 사진은 "미국을 다시 건강하게 만들자"는 여정이 모순으로 가득할 수 있다는 초기 징조일 수 있다. 도널드 트럼프 주니어는 X에 이 사진을 공유하며 "미국을 다시 건강하게 만들기는 내일부터 시작된다"고 농담을 던졌다. 케네디가 콜라와 감자튀김을 즐기는 것을 비난하기는 어렵지만, 이 사진은 미국의 대형 식품 산업과 백신에 대해 회의적인 태도를 보여 온 케네디와 패스트푸드 애호가이자 첫 임기 동안 코로나19 백신의 신속한 개발을 자랑한 트럼프 간의 기묘한 조합을 부각시켰다. 정부와 기업 간의 친밀한 관계에 대한 비판과 같은 케네디의 입장은 트럼프나 공화당 내 폭넓은 지지층보다 좌파의 특정 파벌과 더 잘 맞아떨어진다. 또한, 세금 삭감과 무역 관세 부과를 우선시하는 트럼프와 달리 대통령 당선인은 의료 개혁에 대해 일관성을 보이지 않았다. 그의 첫 임기 동안 의약품 중간상 타겟팅 및 오바마케어 개혁 시도는 중단되었고, 그는 최근 논란이 된 약가 정책에서도 후퇴했다. 케네디가 보건복지부 장관으로 상원의 인준을 받을 경우 그의 계획이 실현될지는 불확실하다. 이미 트럼프 팀 내에서 잠재적 분열의 초기 징후가 나타나고 있다. 케네디는 식품의약국(FDA)이 대형 제약사에 대해 더 엄격해지기를 촉구하는 반면, 트럼프가 연방 지출 삭감 ...

2025년이 유엔에 의해 양자 과학 및 기술의 해로 지정된 것은 적절해 보인다. 슈뢰딩거의 고양이처럼, 양자 사고 실험에서 고양이가 닫힌 상자 안에서 동시에 살아있고 죽어있는 상태에 있었던 것처럼, 2025년은 미국의 선거 결과에 따라 두 가지 매우 다른 상태의 중첩에 있었다. 이제 투표함이 열렸고, 세상은 어떤 2025년을 기대해야 하는지 알게 되었다. 그것은 도널드 트럼프가 백악관에 복귀하는 해이다. 이러한 불확실성이 해소된 지금, 내년에 주목해야 할 10가지 주제를 소개한다. 1. 미국의 선택. 트럼프의 압도적인 승리의 여파는 이민, 국방, 경제 및 무역 등 다양한 분야에 영향을 미칠 것이다. 그의 "미국 우선" 정책은 미국의 동맹국과 적대국 모두에게 미국의 동맹 관계의 견고성에 의문을 제기하게 만들 것이다. 이는 지정학적 재편, 긴장 고조, 심지어 핵 확산으로 이어질 수도 있다. 2. 변화를 기대하는 유권자들. 2024년의 전례 없는 선거 물결에서 집권당들은 전반적으로 성적이 저조했다. 일부는 정권에서 물러났고(미국과 영국처럼), 일부는 연립 정부를 구성해야 했으며(인도와 남아프리카처럼), 다른 경우는 동거 정부를 형성해야 했다(대만과 프랑스처럼). 따라서 2025년은 기대의 해가 될 것이다. 새로운 지도자들이 그들이 약속한 것을 이행할 수 있을까? 겸허해진 지도자들은 변할 것인가? 그렇지 않으면 불안이 뒤따를 수 있다. 3....

금융계에는 오랫동안 한 가지 지배적인 통념이 존재해왔습니다: 트레이딩은 대형 기관투자자들의 전유물이라는 것입니다. 이는 개인투자자들이 리소스, 테크놀로지, 그리고 시장 영향력이 부족해 효과적인 경쟁이 불가능하다는 인식에 기반합니다. 그러나 최근의 시장 발전 양상은 이러한 통념에 도전하고 있습니다. 개인투자자들이 단순히 경쟁력을 갖추었다는 것을 넘어, 때로는 기관투자자들보다 더 우수한 시장 초과수익(outperform)을 달성할 수 있는 포지션에 있다는 것이 밝혀지고 있기 때문입니다. 트레이딩 효율성의 핵심 요인은 마켓 임팩트(market impact)입니다 - 이는 특정 거래가 주식 가격에 미치는 영향을 의미합니다. 대규모 주문은 마켓 무브먼트(market movement)를 유발할 수 있으며, 이는 트레이더들에게 더 높은 거래비용을 초래합니다. 대규모 자금을 운용하는 기관투자자들은 필연적으로 상당한 마켓 임팩트에 직면하게 됩니다. 반면, 개인투자자들은 일반적으로 더 작은 트레이딩 볼륨(trading volume)으로 거래하기 때문에 시장 교란이 최소화되고 트레이딩 코스트(trading cost)도 낮게 유지됩니다. 이를 실증적으로 검증하기 위해, 우리는 2024년 Russell 3000 인덱스에 포함된 모든 주식의 마켓 임팩트 디스트리뷰션(market impact distribution)을 분석했습니다. 트레이드 사이즈(trade ...

통상적으로 높은 가격 상승의 가장 확실한 치료제는 더 높은 가격이라는 교훈을, 금(Gold)는 지금 힘든 방식으로 학습하고 있습니다. 도널드 트럼프의 두 번째 대통령 당선 가능성이 현실화된 이후, 이 반짝이는 '애완용 돌멩이'는 이중고(double whammy)에 직면했습니다. 10월 말 이후 트로이온스당 220달러, 즉 8%의 하락은 올해 전체 상승률 25% 이상이라는 맥락에서 보면 미미해 보일 수 있습니다. 하지만 모멘텀의 상실은 매우 중요한 의미를 가집니다. 금값이 더 이상 단순히 상승세만을 보이지 않는다는 점입니다. 랠리의 재개 가능성은 여전히 균형점에 놓여있습니다. "미국 우선주의(America First)" 트레이드는 안전자산에서 리스크 자산으로의 자금 이동을 촉발했으며, 특히 달러화 표시 자산으로의 쏠림 현상이 두드러졌습니다. 금은 올해 사상 최고치로 급등한 후 이미 과매수 징후를 보였는데, 여기에 더해 미국 외 투자자들에게는 달러 강세로 인해 금 가격이 5% 더 비싸지는 부담까지 안게 되었습니다. 이번 달 미국의 주요 실물 금 ETF에서는 14억 달러 이상(약 20 메트릭톤)의 자금이 유출되었습니다. 한편, 코메르츠방크(Commerzbank AG) 애널리스트들에 따르면, 중국 중앙은행은 지난 6개월간 2,264톤 규모의 금 보유량을 추가로 늘리지 않았습니다. 이는 단순히 너무 높은 가격에 주저한 것으로 보입니다. 더욱이...

"인플레이션은 2022년 봄 정점 이후 상당히 둔화되었으나, 여전히 연준의 2% 목표치를 다소 상회하고 있다. 분석 결과, 두 가지 노동시장 지표 즉, 구인-실업자 비율(V-U ratio)과 구인-유효구직자 비율(V-S ratio)이 초과수요가 최근 인플레이션에 미치는 영향을 판단하는 데 특히 유용한 것으로 나타났다. 이들 지표는 초과수요 감소가 지난 2년간 인플레이션을 약 0.75%p 낮췄음을 시사한다. 그러나 2024년 9월 기준 여전히 높은 수요가 인플레이션에 0.3~0.4%p 기여하고 있다." 노동시장의 핵심 지표 설명 1. V-U 비율(Vacancy-to-Unemployment Ratio) - 정의: 구인건수(V)를 실업자 수(U)로 나눈 비율 - 의미: 노동시장의 수급 불균형을 보여주는 대표적 지표 - 해석: * 비율이 높을수록 → 구인난 심화, 노동시장 과열 * 비율이 낮을수록 → 구직난 심화, 노동시장 침체 - 예시: V-U 비율이 1이면 구인 1건당 실업자 1명, 2면 구인 1건당 실업자 0.5명 2. V-S 비율(Vacancy-to-effective Searchers Ratio) - 정의: 구인건수(V)를 유효구직자 수(S)로 나눈 비율 - 특징: V-U 비율의 발전된 형태로 더 포괄적인 지표 - 유효구직자(S) 포함 대상: * 실업자 * 취업 의사가 있는 비경제활동인구 * 이직을 원하는 현재 취업자 - 장점: 실제...

매달 연금으로 450만원을 꼬박꼬박 받는 윤 모씨(62)는 금전적으로 큰 압박을 느끼지 못한다. 아내와 함께 가끔 골프를 치고 종종 친구들과 외식도 한다. 한 달 생활비로 300만원 가량을 쓰고 남는 연금액은 결혼 준비를 하는 자녀를 위해 증여 목적으로 모으고 있다. 윤씨는 “자녀들에게 손 벌리지 않고, 스스로 노후를 책임질 수 있다는 건 행복한 일”이라며 “물가 상승률을 이길 수 있는 적극적인 연금 투자 지금 나의 노후를 안정적으로 만들어준 것 같다”고 밝혔다. 적극적인 연금 투자를 한 W세대(Wisdom·Wealth·Well-being·Work)가 은퇴 후 매달 연금으로 받고 있거나, 향후 받을 예정인 금액이 평균 300만원 이상인 것으로 나타났다. 이처럼 적극적인 자산 축적을 통해 노후 준비를 마친 ‘골든 시니어’들은 소비시장에서 VIP 고객 대우를 받고 취미 생활도 적극적으로 즐기는 경우가 많다. 18일 매일경제신문이 삼성증권과 함께 개인형퇴직연금(IRP) 자산규모 상위 10%에 속한 투자자 중 50~70대 시니어 1318명을 조사한 결과 46.5%는 국민연금을 포함해 은퇴 이후 연금 소득으로 한 달 300~500만원을 현재 받고 있거나, 은퇴 후 받을 예정이라고 답했다. 한 달 500만원 연금을 기대할 정도로 노후 준비가 됐다고 답한 비중도 19.1%에 이르렀다. 1955~1974년 출생한 W세대는 이전 세대에 비해 교육 수...

신이 있다고 믿으며 살다가 죽어서 신이 없다는 것을 알게 되는 편이, 신이 없다고 믿으며 살다가 죽어서 신이 있다는 것을 알게 되는 것보다 낫다 - 블레즈 파스칼 AI를 둘러싼 성전(聖戰) 종교란 참으로 흥미로운 현상이다. 어느 쪽으로도 증명이 불가능하며, "감정의 싸움에 팩트로 맞설 수 없다"의 대표적인 예시일 것이다. 종교적 신념의 특징은 그것이 확산되는 과정에서 믿음이 기하급수적으로 가속화되어 신의 존재를 의심하는 것이 거의 불가능해진다는 점이다. 주변 사람들의 신앙이 점점 더 깊어지는 상황에서 어떻게 신성한 존재를 의심할 수 있겠는가? 세상이 교리를 중심으로 재편될 때 이단의 자리는 어디에 있을 수 있겠는가? 성전과 대성당, 법과 규범이 새롭고 완고한 복음에 맞춰 정렬될 때 말이다. 아브라함계 종교가 처음 등장하여 대륙을 걸쳐 전파되었을 때, 또는 불교가 인도에서 아시아 전역으로 확장되었을 때, 신념의 순수한 모멘텀은 자기강화 사이클을 만들어냈다. 더 많은 사람들이 개종하고 이러한 신념을 중심으로 정교한 신학 체계와 의식을 구축함에 따라, 근본적인 전제에 의문을 제기하는 것은 점점 더 어려워졌다. 맹신의 바다에서 이단자가 되기란 쉽지 않다. 웅장한 바실리카, 정교한 종교 문헌, 번성하는 수도원들은 모두 신성의 물리적 증거로 작용했다. 하지만 종교의 역사는 이러한 구조물들이 얼마나 빠르게 무너질 수 있는지도 보여준다. 기독교가 ...

채권 매도가 멈추며 10년물 국채 수익률이 4.5%에 근접한 상황에서 주식 시장이 상승했고, 트레이더들은 도널드 트럼프 대통령 당선인의 행정부 관련 뉴스에 주목하고 있습니다. 나스닥 100 지수는 1월 이후 가장 긴 하락세를 끝내며 상승했으며, 테슬라(Tesla Inc.)는 자율주행 차량의 연방 규제를 교통부의 우선 과제로 삼겠다는 트럼프 인수위원회의 계획 소식에 힘입어 5.6% 올랐습니다. 이번 주 실적 발표를 앞둔 엔비디아(Nvidia Corp.)는 하락했습니다. 채권 시장은 30년물 수익률이 5월 최고치로 상승했던 초기 움직임을 뒤집으며 미국 국채 수익률 전반에서 상승세를 보였습니다. 비트코인은 91,000달러를 돌파했습니다. 모건스탠리 산하 E*트레이드의 크리스 라킨은 "트레이더들은 새로운 트럼프 행정부의 경제 정책이 미칠 영향과 연준의 금리 인하 속도 둔화 가능성을 평가하고 있는 것으로 보입니다"라며, "이번 주 경제 일정이 비교적 가벼운 만큼, 시장의 초점은 실적 발표로 이동할 것입니다. 특히 엔비디아의 실적이 단기 시장의 모멘텀을 좌우할 가능성이 있습니다"라고 말했습니다. S&P 500 지수는 0.4% 상승했고, 나스닥 100 지수는 0.7% 상승했습니다. 반면 다우존스 산업평균지수는 0.1% 하락했습니다. 10년 만기 국채 수익률은 4.41%로 3bps 하락했습니다. 블룸버그 달러 스팟 지수는 0.4% 하락했습니다. 1...