1. Nasdaq 100 지수의 역사와 발전 Nasdaq 100 지수의 시작 Nasdaq 100 지수는 1985년 1월 31일, National Association of Securities Dealers (NASD)에 의해 처음 만들어졌습니다. 이 지수는 Nasdaq 증권시장에 상장된 100개의 대형 비금융 기업들의 성과를 추적하기 위해 설계되었습니다. 기존의 전통적인 증권거래소와 차별화된 Nasdaq 증권시장은 전산화된 거래 시스템을 도입하여 더 빠르고 투명한 거래 환경을 제공하였습니다. Nasdaq 100의 기원과 목적 Nasdaq은 1971년에 세계 최초의 전자 주식시장으로 설립되었습니다. 기존의 거래소 기반 방식에서 벗어나 전산화된 시스템을 통해 효율적이고 신속한 거래를 가능하게 하였으며, 이는 주식시장 거래의 혁신적인 변화로 평가받고 있습니다. 이후 1985년, Nasdaq 100 지수는 이 시장에서 상위 100개 비금융 기업을 선정하여 구성되었으며, 투자자들에게 기술 및 혁신 중심 기업들의 성과를 추적할 수 있는 지표로 자리 잡았습니다. 출범 당시 Nasdaq 100의 주요 특징 중점 사항: Nasdaq에 상장된 상위 100개 비금융 기업을 대표하는 지수로 설계됨 초기 시가총액: 출범 당시 Nasdaq 100의 총 시가총액은 약 580억 달러에 달함 산업 분야 강조: 기술 및 혁신 주도 기업들에 큰 비중을 둠 역사적 맥락...

미국 대형주들의 불안정성이 커지면서 개별 주식의 '취약성(fragility)' 지표가 사상 최고치를 기록하고 있습니다. 이는 1990년대 말 닷컴 버블 때처럼 특정 주식군의 급격한 등락에 시장이 더욱 취약해지고 있음을 보여줍니다. Bank of America Corp. 전략가들에 따르면, 주가의 일일 변동폭을 최근 변동성과 비교해 측정하는 주식 취약성 지표가 2025년 들어 S&P 500 지수 상위 50개 종목에서 30년 만에 최고치를 향해 가고 있습니다. 이는 개별 주식의 충격 규모와 빈도를 평균적으로 계산한 결과입니다. 이는 그들의 연구가 거슬러 올라갈 수 있는 가장 오래된 시점으로, 인터넷 붐뿐만 아니라 러시아의 디폴트와 90년대 초반의 아시아 금융위기까지 포함합니다. 주가지수가 사상 최고치 근처에서 맴돌고 있음에도 개별 주식들의 불안이 커지고 있다는 점은 전체 시장에 대한 잠재적 경고 신호가 되고 있으며, 관세와 금리 우려까지 더해져 불안 요소가 커지고 있습니다. Miller Tabak + Co.의 chief market strategist인 Matt Maley는 이메일을 통해 "주식시장이 거의 3개월 동안 횡보하는 것처럼 보이지만, 이는 개별 주식들의 변동성이 크게 증가하고 있다는 사실을 가리고 있다"고 말했습니다. 그는 "여기에 채권 수익률 상승과 관세에 대한 우려가 더해지면서, 시장이 사상 최고치 근처에 있을 때 일반적으...

대선 예측 적중으로 신뢰받던 prediction market이 도를 넘는 베팅 상품으로 한계를 시험하고 있습니다. 규제 사각지대에 있는 역외 prediction market인 Polymarket은 LA 산불부터 이스라엘-하마스 전쟁까지 각종 베팅 상품을 선보이고 있습니다. 미국 규제 하에 있는 경쟁사 Kalshi는 UnitedHealth Group 임원 살해 용의자 Luigi Mangione의 유죄 인정 여부에 대한 베팅을 제공하다 철회했고, 1월에는 Super Bowl 베팅 상품까지 내놓으며 금융시장과 스포츠 도박의 경계를 허물었습니다. 이들 거래 플랫폼은 스포츠 베팅과 암호화폐, meme stock 투자가 일상화되는 시점에 맞춰 영역을 확장하고 있습니다. 특히 Trump 대통령의 금융규제 완화 기조로 미국 내 prediction market의 상품 제한이 완화될 것으로 기대되는 가운데, 대통령의 장남 Donald Trump Jr.가 1월 Kalshi의 전략 고문으로 합류하며 이러한 움직임에 힘을 실었습니다. prediction market은 사용자들이 미래 사건에 베팅할 수 있는 거래소입니다. 보통 0달러에서 1달러 사이에서 거래되는 베팅 계약의 가격은 해당 사건이 발생할 확률에 대한 투자자들의 평가를 반영합니다. 경제학자들은 1980년대에 prediction market이라는 개념을 개발했는데, 이는 선거 결과를 예측하고 정부의...

다음과 같이 한글로 자연스럽게 번역하면서, 전문 용어는 영어로 표기하겠습니다: 강력한 경제 성장에 힘입어 S&P 500이 약 2년간의 bull market 동안 연일 사상 최고치를 경신하면서, 투자자들은 일부 시장 수익률이 기본적인 가치 평가 척도를 앞지르고 있다는 점을 우려하고 있습니다. 무역 전쟁과 DeepSeek의 AI 붐에 대한 도전에도 불구하고 시장의 열기는 거의 꺾이지 않았습니다. Meme stock이 다시 등장했고, options 거래가 활발하며, bitcoin은 10만 달러 선에서 거래되고 있습니다. 투기 심리 증가가 때로는 급격한 market correction의 전조가 되는 시장 불균형을 초래할 수 있기 때문에, 이러한 상황이 일부 투자자들을 불안하게 만들고 있습니다. Principal Asset Management의 글로벌 chief strategist인 Seema Shah는 "한동안 market froth의 징후가 있었다"며, "시장이 실망감에 취약한 상태"라고 말했습니다. 우려의 한 원인은 일반 투자자들이 소수의 인기 기업들에 대해 매우 bullish한 태도를 보이고 있다는 점입니다. 개인 투자자들 사이에서 매우 인기 있는 종목인 Palantir Technologies는 2월 4일, 데이터 분석 기업의 강력한 매출 성장과 AI 제품에 대한 견고한 수요를 발표한 후 주가가 24% 급등했습니다. Palantir 주...

$JEPQ, $JEPI, $QQQI $QYLD, $SPYI와 같은 커버드 콜 ETF들은 소득 창출에는 탁월하지만, 저는 이들을 전통적인 고수익 투자의 대안으로서 위험도와 수익성이 더 높은 상품으로 봅니다. 마치 여유 자금을 위한 고금리 계좌와 비슷하다고 할 수 있죠. 이들은 좋은 성과를 보여왔지만, 긴 운용 이력이 없고 장기 약세장에서 제대로 된 시험대에 오른 적이 없습니다. 이들의 가장 큰 장점 중 하나는 시장이 횡보하거나 느리게 성장할 때도 높은 소득을 창출할 수 있다는 점입니다. 커버드 콜 전략은 주가가 크게 오르지 않는 횡보 장세에서 빛을 발하는데, 이때 ETF들은 여전히 꾸준한 옵션 프리미엄을 수집할 수 있기 때문입니다. 이는 자본 이득이 제한적일 때도 꾸준한 현금 흐름을 제공할 수 있습니다. 단점으로는, 소득을 제공하는 바로 그 옵션 전략이 상승 잠재력도 제한한다는 점입니다. 특히 시장 폭락 이후 강한 반등이 있을 때 이익이 제한될 수 있습니다. 또 다른 중요한 요소는 배당금 성장입니다. 커버드 콜 ETF들은 시간이 지나도 분배금을 늘리는 데 본질적인 어려움을 겪을 수 있습니다. 잉여현금흐름이 증가하는 기업들로부터 배당 성장을 이끌어내는 $SCHD와는 달리, 이러한 ETF들은 시장 상황에 따라 변동하는 옵션 프리미엄에 의존합니다. 주가는 상승하지만 옵션 프리미엄이 이를 따라가지 못한다면, 상대적으로 수익률이 정체되거나 심지...

Fed는 잊으십시오. Trump 행정부는 미국인들의 차입 비용을 낮추기 위해 지출을 줄이고 에너지 생산을 늘리겠다고 밝혔습니다. Trump 대통령이 계속해서 Fed에 단기 금리 인하를 촉구하고 있지만, Scott Bessent 재무장관은 최근 자신과 Trump 모두 중앙은행보다는 금융시장이 결정하는 핵심 금리, 즉 10년물 Treasury 수익률을 낮추는 데 더 집중하고 있다고 시사했습니다. 이는 쉽지 않은 과제입니다. 주택담보대출부터 회사채까지 모든 금리의 벤치마크인 10년물 수익률은 백악관이 통제하기 힘든 시장과 경제적 요인에 따라 변동합니다. Treasury 수익률은 채권 가격이 오르면 하락하므로, 이를 낮추기 위해서는 정부 차입을 줄여 채권 공급을 감소시키거나, 미국 국채를 투자자들에게 더 매력적으로 만들어야 합니다. 다음은 Trump가 이러한 목표를 달성하기 위해 시도할 수 있는 방법과 그가 직면한 과제들을 살펴본 것입니다. 대통령이 어떻게 금리를 낮출 수 있을까요? 대통령이 Treasury 수익률을 움직일 수 있는 가장 명확한 방법은 fiscal policy(재정 정책)를 통해서입니다. 더 작은 예산 적자는 정부 차입의 감소와 새로운 Treasury 공급 축소를 의미합니다. 이는 기존 채권의 가격을 끌어올려 수익률을 낮출 수 있습니다. Bessent는 최근 Bloomberg Television과의 인터뷰에서 이러한 아이디어...

투자자들은 인플레이션 지표가 예상보다 높게 나오면서 연방준비제도(Fed)의 금리 인하 여력이 제한될 것이라는 전망에 따라 채권 수익률을 급등시켰습니다. 다만 기술주 매수세가 유입되며 수요일의 주식 하락폭은 대부분 만회됐습니다. 한편 미국이 러시아와 우크라이나 전쟁 종식을 위한 협상을 시작하기로 합의하면서 유가는 하락했습니다. Treasury 10년물 수익률은 지난 12월 18일 Fed의 매파적 신호로 시장이 흔들린 이후 가장 큰 폭으로 상승했습니다. Money markets는 현재 올해 첫 번째이자 유일한 Fed의 금리 인하가 12월에 있을 것으로 전망하고 있습니다. S&P 500의 거의 모든 주요 업종이 하락했으나, Tesla Inc.가 대형 기술주들의 상승을 이끌고 Meta Platforms Inc.가 18거래일 연속 상승하면서 1.1% 하락폭의 대부분을 만회했습니다. Nasdaq 100은 지난 11월 이후 처음으로 장중 1% 하락을 뒤집었습니다. 장 마감 후에는 Cisco Systems Inc.가 긍정적인 매출 전망에 힘입어 급등했습니다. 미국의 인플레이션이 연초에 전반적으로 상승세를 보였으며, 월간 소비자물가지수(CPI)는 1월에 2023년 8월 이후 가장 큰 폭으로 상승했습니다. Jerome Powell Fed 의장은 최근 CPI 지표와 관련해 중앙은행이 인플레이션 억제에 상당한 진전을 이뤘지만 아직 해야 할 일이 남아있다며...

올해 들어 뉴스의 흐름이 매우 빠르고 격렬했으며, 솔직히 모든 변동 요소들을 파악하기가 어려워지고 있습니다. 이처럼 뉴스의 흐름이 통제 불가능한 속도에 도달할 때마다(시장이든 삶에서든), 저는 잠시 숨을 고르고, 한 발 물러서서 우리가 알고 있는 것, 또는 알고 있다고 생각하는 것에 집중하는 것이 유용하다고 생각합니다. 우리가 알고 있는 것 제가 추적하는 모든 자산 클래스가 상승했던 1월의 견고한 성과에도 불구하고, 최근 8주 정도는 "교착" 상태처럼 느껴집니다. Magnificent Seven은 조정 국면에 있고, Bitcoin은 10만 달러에서 정체된 것 같으며, 은행 주식들은 급등하고 있고, 달러와 국채 모두 초기 "트럼프 트레이드" 반응에서 일부 조정을 보였습니다. 연준의 통화 완화는 끝났을 수 있지만, 모든 이목이 수익률 곡선의 장기 구간에 고정되어 있어 아무도 신경 쓰지 않는 것 같습니다. 성숙기에 접어든 강세장 전반적으로 미국 주식은 상승 추세를 유지하고 있어, 28개월째 지속되고 있는 이 순환적 강세장이 여전히 진행 중이라고 결론 내릴 수 있습니다. 하지만 단 62%의 주식만이 200일 이동평균선 위에 있으며, 아래 차트는 일련의 부정적 발산을 보여주고 있는데, 이는 일반적으로 강세장의 더 성숙한 단계에서 발생하는 현상입니다. 제게는 마지막 국면에 도달한 것처럼 느껴집니다. 시장 참여도(Breadth) 더욱이 S&P 5...

거대 기업들이 너무 비대해진 것일까요? 지난난 주 S&P 500 지수 상위 10개 기업의 Market Cap이 전체 지수 가치의 37.5% 이상을 차지했습니다. 많은 시장 전문가들은 주식시장이 이처럼 소수의 종목에 위험할 정도로 집중된 적이 없다고 말하고 있습니다. 하지만 이는 사실이 아닙니다. 미국 주식시장은 과거에도 이보다 더 Market Concentration이 높았던 적이 있습니다. 문제는 이러한 집중도가 시장을 상위 편중적으로 만든다는 것이 아니라, Overvalued되게 만든다는 점입니다. 이 문제를 얼마나 걱정해야 하는지는 주식 시장의 움직임보다는 이에 대응할 수 있는 여러분의 능력에 달려 있습니다. 젊을수록 걱정할 필요는 줄어듭니다. 젊은 투자자들은 나이 든 투자자들이 갖지 못한 이점이 있습니다: 바로 앞으로의 Labor Income입니다. 무엇을 걱정해야 하고 하지 말아야 할지 이해하기 위해, 몇 가지 기본적인 사실들을 살펴보겠습니다. 지난해 S&P 500 지수가 기록한 25%의 Total Return 중 절반 이상이 이른바 'Magnificent Seven'이라 불리는 소수의 기업들에서 나왔습니다: Alphabet, Amazon.com, Apple, Meta Platforms, Microsoft, Nvidia, Tesla. 특히 Nvidia는 171.2%의 수익률을 기록하며 2024년 전체 시장 수익의 5분의 1 ...

세계 최대 규모의 Collateralized Loan Obligations(CLO) ETF 자산이 출시 5년도 채 되지 않아 처음으로 200억 달러를 넘어섰습니다. 이는 변동금리 투자에 관심을 가진 투자자들이 늘어난 결과입니다. Bloomberg가 집계한 데이터에 따르면, Janus Henderson AAA CLO ETF(JAAA)는 올해 초부터 약 40억 달러가 추가되어 총 202억 달러 규모에 도달했습니다. 이로써 Janus는 CLO 펀드 시장에서 20억 달러 규모의 PGIM AAA CLO ETF(PAAA)보다 약 10배 큰 규모로 선두 자리를 더욱 공고히 했습니다. 투자자들은 최근 몇 달간 CLO 중심의 ETF를 적극적으로 매수해왔습니다. 이는 예상보다 고착화된 인플레이션으로 인해 Federal Reserve가 금리 인하 속도를 늦출 것으로 예상되면서, 고금리가 장기화될 것이라는 전망 때문입니다. 높은 금리는 이러한 펀드들에 호재로 작용하는데, 고정 금리 상품과 비교해 CLO와 같은 변동금리 채권이 높은 기준금리에 연동되어 더 가치있게 되기 때문입니다. 이러한 투자 열기로 인해 이 분야의 전반적인 펀드 자산이 급증했습니다. PAAA는 올해 6,000억 달러 이상이 유입되며 37% 성장했습니다. Janus의 B-BBB CLO ETF(JBBB)는 27% 이상 성장했고, Eldbridge의 BBB-B CLO ETF(CLOZ)는 202...

올해 들어 뉴스의 흐름이 매우 빠르고 격렬했으며, 솔직히 모든 변동 요소들을 파악하기가 어려워지고 있습니다. 이처럼 뉴스의 흐름이 통제 불가능한 속도에 도달할 때마다(시장이든 삶에서든), 저는 잠시 숨을 고르고, 한 발 물러서서 우리가 알고 있는 것, 또는 알고 있다고 생각하는 것에 집중하는 것이 유용하다고 생각합니다. 우리가 알고 있는 것 제가 추적하는 모든 자산 클래스가 상승했던 1월의 견고한 성과에도 불구하고, 최근 8주 정도는 "교착" 상태처럼 느껴집니다. Magnificent Seven은 조정 국면에 있고, Bitcoin은 10만 달러에서 정체된 것 같으며, 은행 주식들은 급등하고 있고, 달러와 국채 모두 초기 "트럼프 트레이드" 반응에서 일부 조정을 보였습니다. 연준의 통화 완화는 끝났을 수 있지만, 모든 이목이 수익률 곡선의 장기 구간에 고정되어 있어 아무도 신경 쓰지 않는 것 같습니다. 성숙기에 접어든 강세장 전반적으로 미국 주식은 상승 추세를 유지하고 있어, 28개월째 지속되고 있는 이 순환적 강세장이 여전히 진행 중이라고 결론 내릴 수 있습니다. 하지만 단 62%의 주식만이 200일 이동평균선 위에 있으며, 아래 차트는 일련의 부정적 발산을 보여주고 있는데, 이는 일반적으로 강세장의 더 성숙한 단계에서 발생하는 현상입니다. 제게는 마지막 국면에 도달한 것처럼 느껴집니다. 시장 참여도(Breadth) 더욱이 S&P 5...

매년 저는 차트, 그래프, 표 등 다양한 스프레드시트의 장기 수익률 데이터를 업데이트합니다. 1928년부터 2024년까지 S&P 500의 연간 수익률은 9.94%를 기록했습니다. 꽤 괜찮은 성과입니다. 최근 2년간 강세를 보였는데(각각 +26%와 +25%), 이로 인해 장기 수익률이 상승하는 것을 확인했습니다. 2022년의 폭락 이후 장기 연간 수익률은 9.6%였습니다. 따라서 지난 2년이 비록 작은 영향이지만 변화를 만들어냈습니다. 하지만 글로벌 금융위기(Great Financial Crisis) 이후 지속된 Bull Market은 장기 수익률에 상당한 영향을 미쳤습니다. 1928년부터 1999년 말까지의 연간 수익률은 10.8%였습니다. 그 후 우리는 역사상 가장 큰 두 번의 시장 폭락을 겪으며 '잃어버린 10년'을 보냈습니다. 2008년 말까지 1928년 이후 연간 수익률은 10.8%에서 9.1%로 크게 하락했습니다. 즉, 연간 1.7%가 감소했지만, 그 이후로 매년 약 1%씩 회복해왔습니다. 이러한 장기 수익률은 장기 투자자들에게 모두 훌륭한 성과이지만, Bull Market과 Bear Market의 순환은 장기적으로도 영향을 미칠 수 있습니다. 다음과 같이 자연스럽게 번역해보겠습니다: 시작과 끝 날짜를 가지고 너무 복잡하게 생각할 수도 있지만, 이번 주 팟캐스트 청취자의 다음 질문이 흥미로웠습니다: Ben이 잃어버린 10년이...

거대 기업들이 너무 비대해진 것일까요? 지난난 주 S&P 500 지수 상위 10개 기업의 Market Cap이 전체 지수 가치의 37.5% 이상을 차지했습니다. 많은 시장 전문가들은 주식시장이 이처럼 소수의 종목에 위험할 정도로 집중된 적이 없다고 말하고 있습니다. 하지만 이는 사실이 아닙니다. 미국 주식시장은 과거에도 이보다 더 Market Concentration이 높았던 적이 있습니다. 문제는 이러한 집중도가 시장을 상위 편중적으로 만든다는 것이 아니라, Overvalued되게 만든다는 점입니다. 이 문제를 얼마나 걱정해야 하는지는 주식 시장의 움직임보다는 이에 대응할 수 있는 여러분의 능력에 달려 있습니다. 젊을수록 걱정할 필요는 줄어듭니다. 젊은 투자자들은 나이 든 투자자들이 갖지 못한 이점이 있습니다: 바로 앞으로의 Labor Income입니다. 무엇을 걱정해야 하고 하지 말아야 할지 이해하기 위해, 몇 가지 기본적인 사실들을 살펴보겠습니다. 지난해 S&P 500 지수가 기록한 25%의 Total Return 중 절반 이상이 이른바 'Magnificent Seven'이라 불리는 소수의 기업들에서 나왔습니다: Alphabet, Amazon.com, Apple, Meta Platforms, Microsoft, Nvidia, Tesla. 특히 Nvidia는 171.2%의 수익률을 기록하며 2024년 전체 시장 수익의 5분의 1 ...

기술 업계를 사로잡은 인공지능(AI)의 급속한 발전으로 인해 또 다른 혁신적 기술이 될 수 있는 양자컴퓨팅이 주목을 받지 못하고 있습니다. AI가 헤드라인을 장악하고 있는 상황에서, 더 먼 미래의 불확실한 양자컴퓨팅의 이점에 주목하기는 어려운 실정입니다. 하지만 이는 단순한 인식의 문제만은 아닙니다. AI 분야의 주요 인물 두 명에 따르면, 양자컴퓨팅은 이 분야 종사자들의 주장보다 실현 시기가 훨씬 더 늦어질 수 있으며, 중요성도 상당히 낮을 수 있다고 합니다. 이러한 발언들로 인해 양자컴퓨팅 업계는 수세적인 입장이 되었고, 아직 실용적 가치를 입증하지 못한 이 혁신 기술에 대해 과대 선전과 현실 사이의 경계가 어디인지에 대한 의문이 다시 제기되고 있습니다. 올해 Nvidia의 CEO Jensen Huang은 실용적인 양자컴퓨터의 등장까지 아직 20년이 더 걸릴 것이라고 예측했는데, 이는 이 분야의 기업들이 주장하는 것보다 훨씬 더 긴 기간입니다. Huang의 회사는 quantum 시뮬레이션 개발을 돕기 위해 CUDA 소프트웨어를 조정하는 등 많은 양자컴퓨팅 기업들과 긴밀히 협력하고 있음에도 불구하고, 그의 발언은 상장된 양자컴퓨팅 기업들의 주가에 타격을 주었습니다. GoogleDeepMind의 CEO이자 공동 창업자인 Demis Hassabis의 발언은 Huang의 발언보다 시장의 반응은 덜했지만, 잠재적으로는 더 큰 의미를 가질 ...

투자자들이 혼조세를 보인 실적 발표와 고용 지표 발표를 앞두고 주식 시장은 소폭 상승했습니다. 재무부장관 Scott Bessent가 Trump 행정부 하에서 10-year yields가 하락할 것이라는 견해를 재확인하면서 채권 손실폭은 줄어들었습니다. Amazon.com Inc.은 artificial-intelligence 서비스 지원을 위한 지출 확대로 인해 예상치를 하회하는 실적 전망을 발표한 후 시간외 거래에서 급락했습니다. 정규장에서는 신규 스마트폰 수요 둔화 우려로 Qualcomm Inc.이 하락했습니다. Peloton Interactive Inc.은 긍정적인 전망에 힘입어 상승했고, Philip Morris International Inc.은 Zyn 니코틴 파우치의 견조한 판매에 힘입어 사상 최고가를 기록했습니다. Ford Motor Co.는 실적 경고로 인해 하락했습니다. Bessent는 Bloomberg와의 인터뷰에서 Federal Reserve 의장 Jerome Powell에 대한 비판을 자제하겠다고 밝혔으며, Trump 행정부는 금리 인하 여부보다는 10-year bond 수익률을 낮추는 정책 추진에 집중하고 있다고 설명했습니다. 또한 그는 미국이 Donald Trump 대통령 하에서도 "strong dollar" 정책을 유지하고 있다고 언급했습니다. 미국 고용지표 발표를 앞두고 공개된 데이터에 따르면, 신규 실업수...

■ 부정적인 신기록들이 속출하는 Nasdaq지수 단기 낙폭과대에 따른 반등시도가 이어졌던 미국 주식시장이 장마감 1시간을 앞두고 재차 무너졌다 Nasdaq지수는 장중 한 때 2.1%까지 상승했다가 결국 -1.3%하락 마감했다. Dow지수 역사 장중에 400pt 이상 오른 후 매물을 이기지 못하고 -310pt하락했다. 2021년 12월 1일 이후 처음으로 200dma를 하회했다. S&P500지수는 1.53%까지 상승한 이후 -1.1% 하락 마감했다. 2021년 10월 이후 처음으로 4500선이 무너졌다. Nasdaq지수와 Dow지수와는 달리 아직은 200dma를 지키고 있다. 매 앞에 장사없다는 말이 실감나는 하루였다. 그리고 주식시장은 에스컬레이터를 타고 오르고, 엘리베이터를 타고 내려온다는 속설도 증명되고 있다. 최근 주식시장을 주도한 것은 성장주였고, 성장주를 대표하는 인덱스는 Nasdaq지수이다. 그런데 수요일 기준으로 2021년 3월 이후 처음으로 조정국면(사상 최고가 대비 -10%이상 하락)에 진입했다. 1973년 이후, Nasdaq지수가 조정국면에 진입했던 사례는 27차례였다. 1996년까지는 조정국면에 진입한 다음날 수익률이 마이너스를 보이는 경향이 있었다. 그러나 1997년 이후로는 14번 가운데 13번은 평균 1.78%, 중앙값은 2.09%를 기록했다. 아마 오늘 장중 한때 2.1%까지 상승한 점이 이에 해당된다고 볼...

Microsoft가 Activision Blizzard(ATVI)를 인수한다고 발표한 후에 ATVI사의 주가가 급등했다. 전액 현금으로 ATVI사를 주당 $95에 인수하기로 했다. 이는 지난주 금요일 종가대비 45%나 높은 수준이다. 인수가격 주당 $95를 기준으로 하면 ATVI사의 시가총액은 687억달러가 된다. Microsoft사의 시가총액 $2.3조와 비교하면 매우 낮은 금액이지만 엄청난 규모임에는 틀림없다. Microsoft사는 인수협상을 2023년 회계년도까지 마무리 할 것이라고 발표했다. 이는 2022년 전반부 또는 2023년 전반기에 해당된다. 그러나 MS사는 이러한 거래는 "관행상의 폐업 조건과 관련 규제 검토 완료 그리고 ATVI사의 주주 승인이 있어야 가능하다"고 조심스런 태도를 보였다. 아마 규제당국은 금번 거래를 면밀히 살펴볼 것이다. 왜냐하면 거래가 종결되면 Microsoft사의 매출은 Tencent와 Sony에 이어 전세계 3위의 게임사가 될 것이기 때문이다. 일반적으로 대형 기술사들은 전세계적으로 반독점 규제를 받아왔다. 전략적으로 ATVI사가 왜 Microsoft사에 어울리는지는 명확하다. ATVI사는 게임기 전반에 걸쳐 매우 인기있는 프랜차이즈를 갖고 있는 게임산업의 거두(Warcraft, Call of Duty,Candy Crush등이 포함)이다. 이러한 프랜차이즈는 MS사의 기존의 탄탄한 게임 라인업...

고비용 뮤추얼펀드에서 저비용 ETF로의 대전환이 지속되고 있다. 2020년에 펀드를 분석하는 전문기관인 ICI(Investment Company Institute)는 뮤추얼펀드 규모가 1000억달러 감소한 반면, ETF는 5000억달러 증가했다고 발표했다. 그리고 2021년에 ETF는 또 한번의 기록을 세웠다. 2021년 50주동안 9000억달러가 유입된 것이다. 자산규모 뿐만 아니라 신규 ETF도 400개 이상 출시되었다. 여기서 단 한가지 문제가 발생한다. 이렇게 많은 펀드를 연구할 시간이 있을까 하는 점과 이들 ETF들이 지속 가능한 장기 투자자 기반을 구축하고 관심부족에 따른 펀드 청산을 피할 수 있을까 하는 점이다. 사실, 2017년 이후, 700개 ETF이상이 청산되어, 어드바이저들과 고객들이 대체 상품을 찾느라 많은 어려움을 겪었다. 1. 펀드 선택이 매우 중요하다 많은 어드바이저들은 주요 인덱스 기반의 ETF들이 자산배분 목적을 충족시킬 수 있기 때문에 지속적으로 늘어나는 ETF 선택에 그다지 불편해하지 않는 것 같다. 그리고 초저비용이 ETF선택 기준이라면, 경쟁력있는 상품을 선택하기가 힘들 것이다. 25개의 가장 큰 ETF들 가운데 대부분은 운용보수가 0.20%정도이기 때문이다. 하지만 여러분들이 대형주 펀드이외에 초점을 맞춰야 할 타당한 이유가 있다. 많은 경우, 운용규모가 작고 인기가 덜한 펀드들은 실제로 특정 ...

■ 인플레이션이 최대 화두임을 다시 한번 증명한 오늘 미국 주식시장이 하락으로 마감했다. 투자자들이 강력한 노동시장과 생산자물가(PPI)에 대한 우려감을 표시한 것이다. 지난주 실업급여청구건수가 예상과는 다르게 증가했지만, 여전히 전염병 이전 평균수준 보다 낮은 것으로 나타났다. 전망치는 200,000건이었는데 230,000으로 증가한 것이다. 한편, 신규 청구건수가 2019년까지는 주당 220,000건이었지만, 작년 12월초 기준으로는 190,000건을 하회하면서 1969년 이후 가장 낮은 수준을 기록중이다. 강력한 노동시장환경이 인플레이션에 부담으로 작용할 것이라는 우려감은 당연한 것으로 보인다. 한편, 12월 생산자물가지수(PPI)는 전년 대비 9.7% 상승했다. 2010년 이후 2번째로 높은 증가율이다. 11월대비 0.2% 상승했다. 그러나 변동성이 높은 음식료와 에너지를 제외하면 11월보다 0.5%, 전년대비 8.3%상승한 것이다. 이와 같이 데이터가 혼조세를 보이고 있는 것은 근본적인 물가 상승압력이 완화될 조짐을 보이고 있음을 시사해준다. 그럼에도 불구하고, Fed의 실세로 부상한 신임 FRB부의장인 Lael Brainard는 "인플레이션이 너무 높다. 근로자들이 월급으로 생활을 유지할 수 있을지에 대해 우려하고 있다. 우리의 통화정책은 모든 사람들의 회복세가 유지되면서 인플레이션을 2%대로 다시 회귀하는데 초점을 맞추고...

최근 AI와 Cryptocurrency 관련한 Wall Street의 불안에도 불구하고, 위험을 감수하는 Retail 투자자들은 여전히 매수 포지션을 유지하며 Leveraged Fund에 약 1,000억 달러에 달하는 자금을 투입하고 있다. 반면, 시장 하락에 베팅하는 투자 전략은 부진한 모습을 보이고 있다. 투기적 성향의 투자자들은 최근 가장 인기 있는 주식 전략에 투자하는 Exchange-Traded Fund (ETF)의 하락장에서 적극적으로 매수에 나서고 있다. 이들 ETF는 기초 자산의 수익률을 두 배 또는 세 배로 증폭시키는 구조로 설계되어 있다. 특히 Tesla와 Microsoft를 비롯한 Technology 기업에 대한 베팅이 주목받고 있으며, 이는 해당 섹터의 강한 주가 모멘텀과 맞물려 있다. 지난주에는 Semiconductor 섹터가 거의 5년 만에 단일 세션 기준 최악의 하락을 기록한 후, 이 분야의 수익을 증폭시키는 상품으로 자금이 몰렸다. 또한, 관세 관련 우려로 4년 만에 가장 큰 폭의 하락을 기록한 Ether의 두 배 성과를 추적하는 ETF에는 사상 최대 규모의 주간 자금 유입이 발생했다. 시장 내 투기 심리가 얼마나 FOMO(Fear of Missing Out, 놓칠까 봐 두려움)에 의해 움직이는지를 분석하는 방법 중 하나는 강세 주식 상품과 약세 상품 간의 거래 활동 및 자산 규모를 비교하는 것이다. Bl...

SCHD(Schwab U.S. Dividend Equity ETF)는 세계에서 가장 인기 있는 dividend ETF 중 하나였고 현재도 그렇습니다. 2011년 출시 이후 뛰어난 실적을 보여주며 680억 달러 규모의 대형 ETF로 성장했습니다. 하지만 최근 몇 년간은 분명히 힘든 시기를 겪고 있습니다. Morningstar의 Large Value 카테고리에서 9년 연속 상위 1/3에 들었던 SCHD는 최근 순위가 급락했습니다. 2023년에는 하위 11%까지 떨어졌고, 2024년에는 약간 개선되었지만 여전히 하위 1/4에 머물렀습니다. 올해 초반의 수익률도 다시 저조한 상황이며, 같은 카테고리 내 90%의 펀드들이 더 나은 성과를 보이고 있습니다. 이로 인해 SCHD의 전체 Morningstar 등급은 5star에서 4star로 하락했습니다. 하지만 이것이 투자자들의 이탈로 이어지지는 않았습니다. 수십억 달러의 순유입이 계속되고 있습니다. 일반적으로 단기 성과 부진은 순유출과 운용자산(AUM) 감소로 이어지는데, ARKK(ARK Innovation ETF)가 대표적인 사례입니다. 하지만 SCHD는 지금까지 이러한 영향을 받지 않고 있습니다. 현재 SCHD와 관련된 가장 큰 두 가지 의문점은 1) 같은 카테고리 내에서도 이렇게 심각한 성과 부진의 원인이 무엇인지, 2) 이러한 추세가 2025년에도 계속될 것인지 입니다. SCHD는 어떻게...

1. Nasdaq 100 지수의 역사와 발전 Nasdaq 100 지수의 시작 Nasdaq 100 지수는 1985년 1월 31일, National Association of Securities Dealers (NASD)에 의해 처음 만들어졌습니다. 이 지수는 Nasdaq 증권시장에 상장된 100개의 대형 비금융 기업들의 성과를 추적하기 위해 설계되었습니다. 기존의 전통적인 증권거래소와 차별화된 Nasdaq 증권시장은 전산화된 거래 시스템을 도입하여 더 빠르고 투명한 거래 환경을 제공하였습니다. Nasdaq 100의 기원과 목적 Nasdaq은 1971년에 세계 최초의 전자 주식시장으로 설립되었습니다. 기존의 거래소 기반 방식에서 벗어나 전산화된 시스템을 통해 효율적이고 신속한 거래를 가능하게 하였으며, 이는 주식시장 거래의 혁신적인 변화로 평가받고 있습니다. 이후 1985년, Nasdaq 100 지수는 이 시장에서 상위 100개 비금융 기업을 선정하여 구성되었으며, 투자자들에게 기술 및 혁신 중심 기업들의 성과를 추적할 수 있는 지표로 자리 잡았습니다. 출범 당시 Nasdaq 100의 주요 특징 중점 사항: Nasdaq에 상장된 상위 100개 비금융 기업을 대표하는 지수로 설계됨 초기 시가총액: 출범 당시 Nasdaq 100의 총 시가총액은 약 580억 달러에 달함 산업 분야 강조: 기술 및 혁신 주도 기업들에 큰 비중을 둠 역사적 맥락...

대선 예측 적중으로 신뢰받던 prediction market이 도를 넘는 베팅 상품으로 한계를 시험하고 있습니다. 규제 사각지대에 있는 역외 prediction market인 Polymarket은 LA 산불부터 이스라엘-하마스 전쟁까지 각종 베팅 상품을 선보이고 있습니다. 미국 규제 하에 있는 경쟁사 Kalshi는 UnitedHealth Group 임원 살해 용의자 Luigi Mangione의 유죄 인정 여부에 대한 베팅을 제공하다 철회했고, 1월에는 Super Bowl 베팅 상품까지 내놓으며 금융시장과 스포츠 도박의 경계를 허물었습니다. 이들 거래 플랫폼은 스포츠 베팅과 암호화폐, meme stock 투자가 일상화되는 시점에 맞춰 영역을 확장하고 있습니다. 특히 Trump 대통령의 금융규제 완화 기조로 미국 내 prediction market의 상품 제한이 완화될 것으로 기대되는 가운데, 대통령의 장남 Donald Trump Jr.가 1월 Kalshi의 전략 고문으로 합류하며 이러한 움직임에 힘을 실었습니다. prediction market은 사용자들이 미래 사건에 베팅할 수 있는 거래소입니다. 보통 0달러에서 1달러 사이에서 거래되는 베팅 계약의 가격은 해당 사건이 발생할 확률에 대한 투자자들의 평가를 반영합니다. 경제학자들은 1980년대에 prediction market이라는 개념을 개발했는데, 이는 선거 결과를 예측하고 정부의...

$JEPQ, $JEPI, $QQQI $QYLD, $SPYI와 같은 커버드 콜 ETF들은 소득 창출에는 탁월하지만, 저는 이들을 전통적인 고수익 투자의 대안으로서 위험도와 수익성이 더 높은 상품으로 봅니다. 마치 여유 자금을 위한 고금리 계좌와 비슷하다고 할 수 있죠. 이들은 좋은 성과를 보여왔지만, 긴 운용 이력이 없고 장기 약세장에서 제대로 된 시험대에 오른 적이 없습니다. 이들의 가장 큰 장점 중 하나는 시장이 횡보하거나 느리게 성장할 때도 높은 소득을 창출할 수 있다는 점입니다. 커버드 콜 전략은 주가가 크게 오르지 않는 횡보 장세에서 빛을 발하는데, 이때 ETF들은 여전히 꾸준한 옵션 프리미엄을 수집할 수 있기 때문입니다. 이는 자본 이득이 제한적일 때도 꾸준한 현금 흐름을 제공할 수 있습니다. 단점으로는, 소득을 제공하는 바로 그 옵션 전략이 상승 잠재력도 제한한다는 점입니다. 특히 시장 폭락 이후 강한 반등이 있을 때 이익이 제한될 수 있습니다. 또 다른 중요한 요소는 배당금 성장입니다. 커버드 콜 ETF들은 시간이 지나도 분배금을 늘리는 데 본질적인 어려움을 겪을 수 있습니다. 잉여현금흐름이 증가하는 기업들로부터 배당 성장을 이끌어내는 $SCHD와는 달리, 이러한 ETF들은 시장 상황에 따라 변동하는 옵션 프리미엄에 의존합니다. 주가는 상승하지만 옵션 프리미엄이 이를 따라가지 못한다면, 상대적으로 수익률이 정체되거나 심지...

1. Nasdaq 100 지수의 역사와 발전 Nasdaq 100 지수의 시작 Nasdaq 100 지수는 1985년 1월 31일, National Association of Securities Dealers (NASD)에 의해 처음 만들어졌습니다. 이 지수는 Nasdaq 증권시장에 상장된 100개의 대형 비금융 기업들의 성과를 추적하기 위해 설계되었습니다. 기존의 전통적인 증권거래소와 차별화된 Nasdaq 증권시장은 전산화된 거래 시스템을 도입하여 더 빠르고 투명한 거래 환경을 제공하였습니다. Nasdaq 100의 기원과 목적 Nasdaq은 1971년에 세계 최초의 전자 주식시장으로 설립되었습니다. 기존의 거래소 기반 방식에서 벗어나 전산화된 시스템을 통해 효율적이고 신속한 거래를 가능하게 하였으며, 이는 주식시장 거래의 혁신적인 변화로 평가받고 있습니다. 이후 1985년, Nasdaq 100 지수는 이 시장에서 상위 100개 비금융 기업을 선정하여 구성되었으며, 투자자들에게 기술 및 혁신 중심 기업들의 성과를 추적할 수 있는 지표로 자리 잡았습니다. 출범 당시 Nasdaq 100의 주요 특징 중점 사항: Nasdaq에 상장된 상위 100개 비금융 기업을 대표하는 지수로 설계됨 초기 시가총액: 출범 당시 Nasdaq 100의 총 시가총액은 약 580억 달러에 달함 산업 분야 강조: 기술 및 혁신 주도 기업들에 큰 비중을 둠 역사적 맥락...

미국 대형주들의 불안정성이 커지면서 개별 주식의 '취약성(fragility)' 지표가 사상 최고치를 기록하고 있습니다. 이는 1990년대 말 닷컴 버블 때처럼 특정 주식군의 급격한 등락에 시장이 더욱 취약해지고 있음을 보여줍니다. Bank of America Corp. 전략가들에 따르면, 주가의 일일 변동폭을 최근 변동성과 비교해 측정하는 주식 취약성 지표가 2025년 들어 S&P 500 지수 상위 50개 종목에서 30년 만에 최고치를 향해 가고 있습니다. 이는 개별 주식의 충격 규모와 빈도를 평균적으로 계산한 결과입니다. 이는 그들의 연구가 거슬러 올라갈 수 있는 가장 오래된 시점으로, 인터넷 붐뿐만 아니라 러시아의 디폴트와 90년대 초반의 아시아 금융위기까지 포함합니다. 주가지수가 사상 최고치 근처에서 맴돌고 있음에도 개별 주식들의 불안이 커지고 있다는 점은 전체 시장에 대한 잠재적 경고 신호가 되고 있으며, 관세와 금리 우려까지 더해져 불안 요소가 커지고 있습니다. Miller Tabak + Co.의 chief market strategist인 Matt Maley는 이메일을 통해 "주식시장이 거의 3개월 동안 횡보하는 것처럼 보이지만, 이는 개별 주식들의 변동성이 크게 증가하고 있다는 사실을 가리고 있다"고 말했습니다. 그는 "여기에 채권 수익률 상승과 관세에 대한 우려가 더해지면서, 시장이 사상 최고치 근처에 있을 때 일반적으...

Oh, Deutsche . . . 제목에서 "you"는 "us"를 의미합니다. 2월 2일 OpenAI가 출시한 이른바 "deep research" widget(현재는 월 200달러 요금제 구독자에게만 제공됨)이 이 보고서의 핵심입니다. 논리적 추론을 모방하려는 시도로, "deep research"는 반복적인 단계를 거쳐 프롬프트에 응답합니다. 인공 초지능을 향한 한 걸음이라고 부르는 분석가 Adrian Cox에 따르면, 이는 long-term memory, 인터넷 접속, 자율적인 개선 능력을 갖춘 차세대 AI 봇의 일부라고 합니다. "옛말을 현대적으로 바꿔보면: AI에게 프롬프트를 주면 하루 동안 일하게 할 수 있지만, 프롬프트를 만드는 법을 가르치면 AI에게 생명을 불어넣는 것과 같습니다"라고 그는 고객들에게 말합니다. 그리고 자기 개선적이고 독학하는 논리 엔진의 세계에서, Deutsche Bank 애널리스트의 인간 역할은 프롬프트 엔지니어링과 교정 검토로 축소될 것입니다. 인지 과정의 대부분은 AI로 이양될 것입니다. 이는 두 그룹에게 유리하게 작용할 것입니다. 하나는 경험이 가장 적은 그룹으로, 이들의 성과는 즉시 새로운 최소 수준으로 끌어올려질 것입니다. 다른 하나는 가장 경험이 많은 그룹으로, 이들은 어디에 집중해야 할지 알고, 가치(와 오류)를 파악하며, 결과물을 최대한 활용할 수 있을 것입니다. 반면 중간 그룹은 가치를 ...

약 100개의 ETF로 3조 달러에 달하는 자산을 운용하고 있어서, 대부분의 투자자들이 이 운용사의 펀드 라인업을 잘 알고 있을 것이라 생각하기 쉽습니다. 결국 대부분의 펀드가 100억 달러 이상의 자산을 보유하고 있고, 열두 개 정도를 제외하면 모두 최소 10억 달러를 갖고 있는데, 이는 많은 운용사들의 라인업에서 봤을 때 의심할 여지 없는 성공적인 수치입니다. 하지만 여전히 투자자들의 관심에서 벗어나 있는 몇몇 펀드들이 있습니다. Vanguard는 VOO (Vanguard S&P 500 ETF), VTI(Vanguard Total Market ETF), VIG(Vanguard Dividend Appreciation ETF), VYM(Vanguard High Dividend Yield ETF)으로 가장 잘 알려져 있으며, 유명한 초저비용 전략을 바탕으로 꽤 다양한 포트폴리오를 보유하고 있습니다. "상대적으로 작은" 규모의 펀드들을 보면, MGV(Vanguard Mega Cap Value ETF)와 VONE(Vanguard Russell 1000 ETF)처럼 회사의 섹터 ETF들과 일부 "비주류" 팩터 및 스타일 펀드들을 찾을 수 있습니다. 목록을 좀 더 자세히 들여다보면, 설립된 지 7년된 펀드 시리즈를 발견할 수 있습니다. 이 시리즈에 속한 대부분의 펀드들은 10억 달러 미만의 자산을 보유하고 있으며, Vanguard가 역사상 처...

도널드 트럼프 대통령이 상호 관세를 부과하기로 결정했지만( 즉각적인 시행은 아닌 가운데) 주식은 사상 최고치에 근접했고 달러화는 약세를 보였습니다. S&P 500의 모든 주요 그룹이 상승했으며, 지수는 1% 올랐습니다. 달러화는 선진국 통화 대비 전반적으로 하락했습니다. Treasury 채권은 12월 이후 최대 하락세에서 반등했습니다. Tesla Inc.와 Nvidia Corp.이 각각 3% 이상 상승하며 빅테크 기업들이 좋은 성과를 보였습니다. Tim Cook CEO가 2월 19일 "가족의 최신 구성원"이 출시될 것이라고 밝히면서 Apple Inc.은 2% 상승했습니다. Meta Platforms Inc.는 19거래일 연속 상승세를 이어갔습니다. 트럼프가 미국 무역대표부(USTR)와 상무장관에게 국가별로 새로운 관세를 제안하도록 지시하는 조치에 서명했지만, 이 과정은 완료되기까지 시간이 걸릴 것으로 보입니다. 상무부 장관 후보자인 Howard Lutnick은 모든 연구가 4월 1일까지 완료될 것이며, 트럼프가 그 직후 즉시 조치를 취할 수 있을 것이라고 말했습니다. 즉각적인 관세 부과를 하지 않기로 한 결정은 실제 시행 의지를 보여주는 신호라기보다는, 트럼프가 이미 멕시코와 캐나다로부터 양보를 얻어내는 데 사용했던 것과 같은 전략을 따르는 협상의 시작점으로 볼 수 있습니다. Interactive Brokers의 Jose Torres...

1. Nasdaq 100 지수의 역사와 발전 Nasdaq 100 지수의 시작 Nasdaq 100 지수는 1985년 1월 31일, National Association of Securities Dealers (NASD)에 의해 처음 만들어졌습니다. 이 지수는 Nasdaq 증권시장에 상장된 100개의 대형 비금융 기업들의 성과를 추적하기 위해 설계되었습니다. 기존의 전통적인 증권거래소와 차별화된 Nasdaq 증권시장은 전산화된 거래 시스템을 도입하여 더 빠르고 투명한 거래 환경을 제공하였습니다. Nasdaq 100의 기원과 목적 Nasdaq은 1971년에 세계 최초의 전자 주식시장으로 설립되었습니다. 기존의 거래소 기반 방식에서 벗어나 전산화된 시스템을 통해 효율적이고 신속한 거래를 가능하게 하였으며, 이는 주식시장 거래의 혁신적인 변화로 평가받고 있습니다. 이후 1985년, Nasdaq 100 지수는 이 시장에서 상위 100개 비금융 기업을 선정하여 구성되었으며, 투자자들에게 기술 및 혁신 중심 기업들의 성과를 추적할 수 있는 지표로 자리 잡았습니다. 출범 당시 Nasdaq 100의 주요 특징 중점 사항: Nasdaq에 상장된 상위 100개 비금융 기업을 대표하는 지수로 설계됨 초기 시가총액: 출범 당시 Nasdaq 100의 총 시가총액은 약 580억 달러에 달함 산업 분야 강조: 기술 및 혁신 주도 기업들에 큰 비중을 둠 역사적 맥락...

미국 대형주들의 불안정성이 커지면서 개별 주식의 '취약성(fragility)' 지표가 사상 최고치를 기록하고 있습니다. 이는 1990년대 말 닷컴 버블 때처럼 특정 주식군의 급격한 등락에 시장이 더욱 취약해지고 있음을 보여줍니다. Bank of America Corp. 전략가들에 따르면, 주가의 일일 변동폭을 최근 변동성과 비교해 측정하는 주식 취약성 지표가 2025년 들어 S&P 500 지수 상위 50개 종목에서 30년 만에 최고치를 향해 가고 있습니다. 이는 개별 주식의 충격 규모와 빈도를 평균적으로 계산한 결과입니다. 이는 그들의 연구가 거슬러 올라갈 수 있는 가장 오래된 시점으로, 인터넷 붐뿐만 아니라 러시아의 디폴트와 90년대 초반의 아시아 금융위기까지 포함합니다. 주가지수가 사상 최고치 근처에서 맴돌고 있음에도 개별 주식들의 불안이 커지고 있다는 점은 전체 시장에 대한 잠재적 경고 신호가 되고 있으며, 관세와 금리 우려까지 더해져 불안 요소가 커지고 있습니다. Miller Tabak + Co.의 chief market strategist인 Matt Maley는 이메일을 통해 "주식시장이 거의 3개월 동안 횡보하는 것처럼 보이지만, 이는 개별 주식들의 변동성이 크게 증가하고 있다는 사실을 가리고 있다"고 말했습니다. 그는 "여기에 채권 수익률 상승과 관세에 대한 우려가 더해지면서, 시장이 사상 최고치 근처에 있을 때 일반적으...

다음과 같이 한글로 자연스럽게 번역하면서, 전문 용어는 영어로 표기하겠습니다: 강력한 경제 성장에 힘입어 S&P 500이 약 2년간의 bull market 동안 연일 사상 최고치를 경신하면서, 투자자들은 일부 시장 수익률이 기본적인 가치 평가 척도를 앞지르고 있다는 점을 우려하고 있습니다. 무역 전쟁과 DeepSeek의 AI 붐에 대한 도전에도 불구하고 시장의 열기는 거의 꺾이지 않았습니다. Meme stock이 다시 등장했고, options 거래가 활발하며, bitcoin은 10만 달러 선에서 거래되고 있습니다. 투기 심리 증가가 때로는 급격한 market correction의 전조가 되는 시장 불균형을 초래할 수 있기 때문에, 이러한 상황이 일부 투자자들을 불안하게 만들고 있습니다. Principal Asset Management의 글로벌 chief strategist인 Seema Shah는 "한동안 market froth의 징후가 있었다"며, "시장이 실망감에 취약한 상태"라고 말했습니다. 우려의 한 원인은 일반 투자자들이 소수의 인기 기업들에 대해 매우 bullish한 태도를 보이고 있다는 점입니다. 개인 투자자들 사이에서 매우 인기 있는 종목인 Palantir Technologies는 2월 4일, 데이터 분석 기업의 강력한 매출 성장과 AI 제품에 대한 견고한 수요를 발표한 후 주가가 24% 급등했습니다. Palantir 주...

$JEPQ, $JEPI, $QQQI $QYLD, $SPYI와 같은 커버드 콜 ETF들은 소득 창출에는 탁월하지만, 저는 이들을 전통적인 고수익 투자의 대안으로서 위험도와 수익성이 더 높은 상품으로 봅니다. 마치 여유 자금을 위한 고금리 계좌와 비슷하다고 할 수 있죠. 이들은 좋은 성과를 보여왔지만, 긴 운용 이력이 없고 장기 약세장에서 제대로 된 시험대에 오른 적이 없습니다. 이들의 가장 큰 장점 중 하나는 시장이 횡보하거나 느리게 성장할 때도 높은 소득을 창출할 수 있다는 점입니다. 커버드 콜 전략은 주가가 크게 오르지 않는 횡보 장세에서 빛을 발하는데, 이때 ETF들은 여전히 꾸준한 옵션 프리미엄을 수집할 수 있기 때문입니다. 이는 자본 이득이 제한적일 때도 꾸준한 현금 흐름을 제공할 수 있습니다. 단점으로는, 소득을 제공하는 바로 그 옵션 전략이 상승 잠재력도 제한한다는 점입니다. 특히 시장 폭락 이후 강한 반등이 있을 때 이익이 제한될 수 있습니다. 또 다른 중요한 요소는 배당금 성장입니다. 커버드 콜 ETF들은 시간이 지나도 분배금을 늘리는 데 본질적인 어려움을 겪을 수 있습니다. 잉여현금흐름이 증가하는 기업들로부터 배당 성장을 이끌어내는 $SCHD와는 달리, 이러한 ETF들은 시장 상황에 따라 변동하는 옵션 프리미엄에 의존합니다. 주가는 상승하지만 옵션 프리미엄이 이를 따라가지 못한다면, 상대적으로 수익률이 정체되거나 심지...

우리는 거의 매일 주식시장에 새로운 역풍을 가져올 수 있는 경제 데이터, 금융 뉴스, 정책 변화, 지정학적 사건 또는 기타 변화들에 대해 듣습니다. 상승하는 inflation, 높아지는 interest rates, 자연재해, 관세, 교역 상대국 간의 전쟁 발발, 바이러스 확산 등이 그것입니다. 이러한 도전 과제들 중 어느 것이든 기업 활동을 저해하거나 투자자들의 주식시장 위험 선호도를 낮출 수 있습니다. 하지만 최근의 역사를 포함한 과거 사례들이 우리에게 가르쳐 준 바와 같이, 새로운 역풍에도 불구하고 economy가 번창하고 주식시장이 상승하는 것이 가능합니다. 이러한 직관에 반하는 결과들은 종종 투자 분야에서 가장 중요한 라틴어 문구인 'Ceteris paribus(다른 조건이 동일하다면)'로 설명될 수 있습니다. "다른 조건이 동일하다면" 🧐 Ceteris paribus는 대략 "다른 조건이 동일하다면" 또는 "다른 조건이 변하지 않는다면"이라는 의미입니다. 이는 분석가들이 다른 모든 것이 변하지 않는다고 가정하고 특정 변수의 영향을 검토하고 논의할 때 사용하는 단서 조항입니다. 예를 들어: 다른 조건이 동일하다면, 유가 상승은 에너지 비용 증가로 인해 수익 감소를 의미합니다. Ceteris paribus는 깔끔하고 단순한 설명을 가능하게 합니다. 하지만 불행히도 세상은 복잡합니다. 그리고 다른 모든 조건이 동일한 경우는 결코...

한국은 63조 달러 규모의 섀도우 뱅킹 세계에서 가장 주목해야 할 약점으로 떠오르고 있습니다. 금리 상승 이후 국내외에서 부동산 익스포저에 균열이 나타나고 있으며, T.로우 프라이스 그룹과 노무라 홀딩스 등 금융회사들이 그림자 대출에 대한 스트레스에 대한 우려를 표명하고 있습니다. 국내 주요 대부업체의 연체율은 작년에 6.55%로 두 배 가까이 증가했으며, 씨티그룹의 경제학자들은 111조원(800억 달러)의 프로젝트 파이낸스 부채가 "문제가 있는" 것으로 추정하고 있습니다. 자본시장연구원의 자료에 따르면 지난해 한국의 부동산 부문에 대한 그림자 금융은 10년 전의 4배가 넘는 926조 원으로 사상 최대치를 기록했습니다. 정책 당국자들은 특정 대출 보증을 확대하여 전염 위험을 막았지만 작년 말 건설사 태영건설의 충격적인 구조조정 발표는 폭발의 위협을 강조했습니다. 태영건설은 자본잠식을 해소하기 위해 약 1조 원의 부채 대 자본 스왑이 필요하다고 최대 채권자가 지난주 밝혔다. 이러한 구조조정은 비은행 대출기관을 일컫는 그림자 은행의 긴축을 더욱 악화시킬 수 있습니다. 금융안정위원회의 데이터에 따르면 안정성 위험을 초래할 수 있는 활동을 하는 이 부문의 비중은 다른 선진국에 비해 크며, 상대적 규모로는 미국에 이어 두 번째입니다. 의 글로벌 채권 포트폴리오 매니저인 쿠엔틴 피츠시몬스는 "한국에서 일어나고 있는 일은 다른 곳에서 일어날 수 ...

서울에서 남쪽으로 40킬로미터 떨어진 용인 외곽에서 수많은 굴착기가 한국의 대통령이 글로벌 '반도체 전쟁'이라고 표현한 것에 대비하고 있습니다. 굴착기는 하루에 4만 입방미터의 흙을 옮기며 산을 반으로 잘라 세계 최대 규모의 3층짜리 제조 공장을 포함한 새로운 칩 제조 시설 클러스터의 토대를 마련하고 있습니다. 칩 제조업체인 SK하이닉스가 910억 달러를 투자한 1,000에이커 규모의 부지는 삼성전자가 300조 원(2,200억 달러)을 투자하는 4,700억 달러 규모의 용인 '메가 클러스터'의 일부에 불과합니다. 한국의 주요 수출 산업이 아시아 및 서구의 경쟁자들에게 빼앗길 것이라는 불안감이 커지는 가운데 정부가 개발을 감독하고 있습니다. 안덕근 산업부 차관은 지난달 용인 현장에서 열린 SK하이닉스 경영진과의 간담회에서 "우리 기업이 글로벌 칩 클러스터 경쟁에서 뒤처지지 않도록 SK하이닉스와 함께 전폭적인 지원을 아끼지 않겠다"고 말했습니다. 대부분의 업계 전문가들은 한국 칩 제조업체들이 최첨단 메모리 칩 분야에서 기술 리더십을 유지하고 향후 급증하는 AI 관련 하드웨어 수요를 충족하기 위해 용인에 대한 투자가 필요하다는 데 동의합니다. 그러나 경제학자들은 한국의 전통적인 성장 동력인 제조업과 대기업을 두 배로 키우겠다는 정부의 의지가 고갈 조짐을 보이는 모델을 개혁할 의지가 없거나 무능하다는 것을 보여주는 것이라고 우려합니다. 한국...

인도 자본주의의 신천지를 엿보고 싶다면, 인도 남부의 타밀나두(Tamil Nadu)로 여행을 떠나보면 된다. 지붕에 태양 전지판을 얹은 새로운 공장들이 550에이커(220헥타르)의 광대한 부지에 놓여 있다. Inside지는 TATA가 Apple사의 최신 iPhone용 부품을 만들고 있으며, 이과정에서 최종적으로 인도를 세계에서 가장 정교한 공급망과 연결시켜준다고 보도한 바 있다. Tamil Nadu지역의 TATA 태양광 발전소 프로젝트는 일회성이 아니다. 이는 글로벌화를 지향했던 30년 전략에서 벗어나 인도 자국 시장으로 포지션을 변경하고 있는 인도 최대 기업의 새롭고 놀라운 900억 달러 투자의 일부이다. 인도에 전자 공장과 반도체 공장을 만들겠다는 TATA의 야망은 인도 경제를 바꿀 수 있다. TATA 의 지주사인 Tata Sons를 운용하는Natarajan Chandrasekaran는 "저는 이것이 인도의 10년이 될 것이라고 굳게 믿는다," 라고 말했다. 또한 전략의 변화는 재계에서 가장 열정적인 글로벌리스트들이 새로운 메가트렌드에 적응함에 따라 극적인 심리적 변화를 반영한다. 여기에는 중국을 벗어난 전략적 제조업의 기지 재건, 새로운 에너지 시스템의 부상, 그리고 인도의 Narendra Modi 총리가 지지하고 있는 산업 정책이 포함된다. 세계에서 가장 빠르게 성장하는 경제 대국인 India를 추적하고 있는 사람이라면 누구나...

저의 독자분께서 다음과 같은 질문을 하셨습니다. 모두가 공감하는 의문점이라고 생각합니다: "요즘 금에 대한 이야기는 무엇인가요? 제 이해로는 위기 시에 사람들은 금으로 몰립니다. 그러나 지난 5년간 가장 위험한 시기에도 금 가격은 별다른 변동이 없었던 것 같습니다. 많은 사람들이 생각하는 것처럼 금이 더 이상 시장 변동성에 대한 헤지가 아닌가요? 주식 시장, 금리, 금의 관계를 설명해 주실 수 있나요? 이해할 수 있게 해주세요." 시장은 항상 합리적으로 움직이지 않습니다. 이것이 시장을 흥미롭게 만드는 부분입니다.투자가 단순한 '만약/그러면' 공식으로 해결될 수 있다면 쉬울 것입니다. 그러나 현실은 그렇지 않습니다.시장은 끊임없이 진화하고, 투자자들은 지속적으로 학습하며, 동일한 환경은 두 번 다시 오지 않습니다. 이전에 없었던 일들이 항상 발생합니다. 예를 들어, 금과 S&P 500의 지난 1년간 수익률을 살펴보시죠: 두 자산 모두 지난 12개월 동안 약 40% 상승했습니다. 이는 거의 불가능해 보입니다. 1970년부터 금과 주식의 12개월 이동 수익률의 역사를 살펴보겠습니다: 이 두가지 자산은 거의 동시에 움직이지 않기 때문에 많은 투자자들이 금을 분산 투자 자산으로 선호합니다. 지난 55년 동안 주식과 금이 동시에 현재만큼 상승한 사례는 단 한 번뿐이었습니다. 이는 1980년 11월 종료된 12개월 동안 금이 49% 상승하고 S...

미국 기업 3분기 실적 발표 시즌이 좋은 시작을 보이고 있습니다. 현재까지 주로 은행들이 발표했으며, 시장 변동성이 거래 부서에 긍정적인 영향을 주었고, 소매 측면에서도 이자 마진이 예상보다 잘 유지되고 있습니다. 은행 업종은 지난주에 6% 상승했습니다. 소비자 심리(여전히 나쁜 상태)와 고용 및 임금(강세를 유지)의 격차에 대해 많은 논의가 있었습니다. 시장에서도 비슷한 현상이 일어나고 있습니다. 투자 심리는 점점 더 낙관적이 되고 있지만, 금 가격은 여전히 미친 듯이 상승하고 있습니다. 이는 완전히 비정상적인 상황은 아니지만, 역사적으로 금 가격은 투자자들이 불안감을 느낄 때 정점에 도달하는 경우가 많았습니다. 그러나 오늘날은 그렇지 않습니다. 여기 미국 개인투자자협회(AAII)의 투자심리 조사에서 나온 강세-약세 스프레드(매우 변동성이 큰 시리즈이기 때문에 24주 평균을 사용했습니다)를 금 가격과 함께 나타낸 차트가 있습니다. 점선으로 표시된 부분은 투자 심리가 바닥을 찍을 때 금 가격이 정점에 도달했던 지점을 나타냅니다. AAII 조사만이 투자 심리가 강하다는 것을 보여주는 것은 아닙니다. 뱅크 오브 아메리카의 이번 달 글로벌 펀드 매니저 조사에 따르면, 2020년 6월 이후 가장 큰 폭의 투자 심리 상승이 있었으며, 동시에 채권과 현금 배분이 줄어들었습니다. 그렇다면 왜 '어쩌면 끔찍한 일이 일어날 수도 있다'를 대표하는 전...

지난주에 저는 Barron's의 엘리자베스 오브라이언과 포트폴리오 리밸런싱에 대해 이야기를 나눴습니다. 그녀의 기사에서 타이밍에 대해 논의했습니다. 최근 주식 시장, 특히 주요 기술주 강세를 고려할 때 은퇴 투자자는 수익률이 높은 종목을 정리하고 채권, 가치주, 부동산 등 상대적으로 뒤처진 종목에 재투자하는 것이 최선일까요? 실제로 그럴 수도 있습니다. 물론 적절한 거래기를 식별하는 것은 말처럼 쉬운 일이 아니지만, 지금이 성장주 노출을 재평가할 합리적인 시점인 것 같습니다. 다음 차트는 지난 15년간 Morningstar US Growth와 Morningstar US Value Indexes의 PER 차이를 표현한 것입니다. 성장주는 가끔 현재보다 더 높은 프리미엄을 받기도 했지만 자주 있는 일은 아니었습니다. 전술적 리밸런싱에 대하여 하지만 이번 칼럼에서는 리밸런싱의 지속적인 장점에(또는 그렇지 않은 이점)에 관한 내용을 다루기로 하겠습니다. 첫 번째 요점은 두가지 자산의 장기 총 수익률이 동일한 경우 리밸런싱을 하면 항상 수익률이 높아진다는 것입니다. 이는 수학적으로 확실한 사실입니다. 리밸런싱은 승자에서 패자로 재분배하는 것을 의미합니다. 각 투자가 같은 수준에서 끝나면 상대적인 순위가 바뀌어야 합니다. 이 거래는 필연적으로 포트폴리오의 결과를 개선할 것입니다. 두 번째 장점도 마찬가지로 분명합니다. 자산의 수익률 격차가 클수...

수요일 미국 주식시장은 미국의 대중국 수출 규제에 대한 우려와 트럼프 대통령 후보의 대만에 대한 입장으로 인해 기술주들이 이중 압박을 받으면서 나스닥이 급락하는 등 혼조세를 보였습니다. 우량주 중심의 다우지수는 조용히 사상 최고치로 마감했습니다. 기술주 중심의 나스닥 종합지수(^IXIC)는 2.7% 이상 하락하며 2022년 12월 이후 최악의 하루 낙폭을 기록했습니다. S&P 500 지수(^GSPC)는 1.3% 이상 하락했습니다. 반면 다우존스 산업평균지수(^DJI)는 0.6% 상승해 41,198로 마감하며 사상 처음으로 41,000을 넘어섰습니다. 수요일 엔비디아, 메타 플랫폼 및 기타 기술주 주가가 급락하면서 나스닥 종합지수가 1년여 만에 최악의 하루를 보냈습니다. Magnificedn 7 주가가 하락하면서 기술주 지수는 2.8% 하락했는데, 이는 2022년 12월 이후 하루 최대 하락폭입니다.S&P 500 지수는 1.4% 하락했습니다. 수요일의 움직임은 지난주 내내 투자자들을 사로잡았던 대규모 주식시장 순환매가 여전히 시장을 관통하고 있음을 보여줍니다. 다우존스 마켓 데이터에 따르면 S&P 500 지수가 1% 이상 하락하는 동안 우량주인 다우 지수가 상승한 것은 1999년 이후 처음 있는 일입니다.이제 일부 투자자들은 올해 들어 나스닥이 20% 가까이 상승한 이후 기술 대기업이 얼마나 더 하락할지 고민하고 있습니다. Columb...

금은 안전자산이라는 것이 전통적인 시각입니다. 투자자들은 주식 시장이 어려울 때 포트폴리오의 가치를 보호받기를 원하기 때문에 안전자산은 중요합니다. 전통적인 견해가 맞을까요? 최근 미국 의회예산처는 미국 연방정부 부채가 지난해 GDP의 97%에서 2034년에는 2차 세계대전 당시보다 더 높은 116%까지 증가할 것이라고 경고했습니다. 현재의 정책으로는 결국 200%에 도달할 것입니다. 세수에서 국방 지출, 금리에 이르기까지 올해 초 발표된 CBO의 전망은 장밋빛 가정(트럼프의 2017년 감세 조치는 2025년에 만료되며 CBO는 법안에 따른 예측을 따릅니다)에 근거하고 있기 때문에 실제 전망은 더욱 악화될 가능성이 높습니다. 금리에 대한 시장의 현재 전망을 적용하면 2034년 GDP 대비 부채 비율은 123%로 상승합니다. 그런 다음 워싱턴의 대부분의 사람들이 그러하듯이 도널드 트럼프 전 대통령의 감세 정책이 주로 제자리에 머무르면 부담은 더욱 커집니다. Election Risks 안타깝게도 정치적 스펙트럼의 어느 쪽에 속해 있든 두 후보가 제시한 정책으로 인한 위험은 존재합니다. 트럼프가 승리할 경우 중국산 제품에 대한 60% 관세 부과 가능성(현재 20~25%에서 인상,최근에는 모든 수입품에 대해 관세 10%/중국산에 대해서는 100% 수입관세 부과할 것이라고 공표)을 포함한 관세 인상(보복 위험), 법인세 및 환매세 폐지, 국방...

■ 모멘텀 ETF(MTUM)의 편입종목에 변화가 발생할 것이다. 모멘텀 기반 전략에 대한 수요가 2021년에도 지속되고 있다. iShares는 종합주가지수보다 더욱 강력한 수익률을 창출할 수 있는 미국에 초점을 맞춘 4가지 팩터 ETF를 운용하고 있다. 2020년에, MTUM은 iShares MSCI USA Value Factor ETF(VLUE)와 iShares MSCI USA Quality Factor ETF(Qual)에 이어 세 번째로 인기가 높았다. CFRA 자료에 따르면, 연초 이후 10월 29일까지 MTUM은 13억 달러의 추가 자금이 유입되었는데, 이는 VLUE의 42억 달러에 이어 두번째로 많은 규모이다. 한편 QUAL과 iShares MSCI USA Size Factor ETF(Size)는 순 유출을 기록했다. 팩터간 순환매는 경제 전망을 반영하고 리스크에 대한 내성이 변화하는 정상적인 현상으로 볼 수 있다. Source: CFRA ETF Database. As of October 29, 2021. MTUM은 지난 5월에 마지막으로 금융업종 비중이 크게 증가하고 IT업종과 소비 내구재(consumer discretionary)관련주 비중은 크게 줄어드는 리밸런싱을 실시한 바 있다. 170억 달러 규모의 스마트 베타 ETF는 10월 29일 기준으로 12개월 동안 33% 상승했지만 S&P 500 지수의 41% 수익률 대비...

요즘 국내 주식시장에 투자하는 동학 개미들은 삼성전자가 왜 이렇게 맥을 못 추는지에 대해 궁금하기도 하고 화가 나 있을 것으로 보입니다. 특히, 과거에 삼성전자와 같은 주가 흐름을 보였던 iShares Semiconductor ETF (SOXX) 는 최근에 승승장구하고 있기 때문에 더욱 그렇게 생각하실 것으로 생각됩니다. 그림에서 보시는 것처럼 2021년전까지만 해도 SOXX와 삼성전자는 같은 흐름을 보였습니다. 그런데 2021년에 들어서 소위 divergence현상이 나타나고 있고 7월 이후에는 더욱 더 스프레드가 확산되고 있습니다. 그래서 이와 같이 2가지 지수가 과거와는 다른 모습을 보이고 있는 현상을 이해하기 위해서는 배경을 살펴볼 필요가 있다고 생각합니다. 먼저 최근에 미국 반도체지수(iShares Trust - iShares Semiconductor ETF ;SOXX)의 상승배경을 탐구해보겠습니다. SOXX의 업종 구성비율을 보면 반도체업종이 73.32%로 단연 우세합니다. 그래서 반도체업종 ETF가 맞습니다. 그런데 구성종목을 살펴보면 왜 삼성전자와 차이가 나는지를 어렴풋이 알 수 있을 것 같습니다. 상기의 그림에서 보듯이 SOXX를 구성하는 상위 종목을 보면 삼성전자와 유사한 사업 비즈니스를 가진 종목은 발견되지 않습니다. 굳이 삼성전자와 유사한 종목을 꼽으라면 Micron Technology인데, SOXX 에서 차지하...

※ 필자 주) 오징어 게임 - 낙폭과대와 미국 주식시장 상승분위기에 힘입어 상승세로 출발한 주식시장이 다시 맥없이 무너졌습니다. - 억장이 무너질 노릇입니다. - 삼성전자는 3분기 실적이 긍정적으로 나왔고 최근 출시된 핸드폰이 인기몰이를 하고 있다는 긍정적인 소식에도 불구하고 주가는 하락으로 마감했습니다. - 유동성으로 출발했던 주식시장이 유동성으로 어려움을 겪고 있습니다. - 시중은행에 이어 인터넷전문은행도 대출 창구를 막고 있다고 합니다. - 한국은행이 발표한 "2분기 자금순환계"에 따르면 가계 자금조달 규모는 56조원으로 1년전 46조4000억원과 비교해 9조6000억원 증가했습니다. 반면에 자금운용 규모는 80조5000억원으로 전년 동기 109조2000억원 대비 28조7000억원이 줄었습니다. - 이로써 가계부채는 GDP대비 104.2%로 높아졌습니다. 미국(78.8%), 영국(91.4%), 프랑스(68.0%), 홍콩(86.4%)등과 비교해 월등히 높은 수준입니다. - 정부당국이 긴장할 만 합니다. - 더욱 더 중요한 것은 가계의 국내주식 투자는 29조2000억원 지난 1분기(36조5000억원)에 이어 두번째로 높은 수준을 기록했습니다. - 빛을 내어 주식투자를 했다는 의미입니다. - 이것이 문제입니다. - 주식시장에서 유동성만큼 주가를 끌어올리는데 효과적인 동력은 없습니다. 물론 유동성을 보강할 주체가 있으면 됩니다. 그런데...

※ 필자 주) - 연일 지지부진한 장세가 지속되고 있습니다. - 일부 투자자들은 2차전지, 수소관련주 등을 성공적으로 매매해서 기쁜마음을 안고 계신분들도 있을 것입니다. 이와 관련된 주식이 자신의 포트폴리오 전부라면 주식시장 흐름에 별다른 관심을 갖지 않으실 것입니다. - 그렇지만 많은 투자자분들은 포트폴리오 일부이거나 거의 없을 것입니다. 그래서 주식시장 흐름이 정말 귀찮고 짜증나게 생각될 지도 모릅니다. - 이런 와중에 각종 유튜브를 비롯한 소셜미디어에서는 움직이는 종목들 중심으로 콘텐츠를 채워가고 있습니다. 투자자들 눈에는 당장 움직이는 주식들을 설명하기 때문에 많은 호기심을 갖게 되고 구독자는 늘어납니다. - 또 어떤 콘텐츠는 지금 사두면 5년,10년,20년동안 괜찮다는 내용으로 채워진 곳도 있습니다. - 콘텐츠 내용이 현실화될 가능성이 매우 높습니다. 많은 연구끝에 내린 결론들이기 때문입니다. - 그러나 이러한 콘텐츠에 너무 귀를 기울이면, 움직이는 종목만 쫒아다니는 우를 범할 수도 있습니다. 그리고 장기적으로 주식을 보유하라는 조언에 귀를 기울이고 행동에 나선다면 예상치 못하는 변동성에 직면할 때는 편안했던 마음이 당황스럽고 불안한 마음으로 바뀌게 됩니다. 그래서 행동에 옮기고 실수를 하게 될 가능성이 있습니다. - 차라리 장기적인 시각으로 접근하라고 조언한다면 종목을 추천하지 말고 그냥 인덱스 펀드나 인덱스ETF에 관심을...

미 달러화의 방향에 많은 관심이 모아지고 있다. 많은 시장에 심대한 영향을 미칠 것으로 보이는 테이퍼링이 몇주내에 결정될 것이기 때문이다. 올해 초에 많은 애널리스트들은 미 달러화가 약세를 보일 것으로 전망했었다. 그들은 미 행정부의 재정지출확대와 통화완화 정책이 영향을 미칠 것으로 믿은 바 있다. 그러나 현실은 달랐다. 미 달러화는 올해 들어 주요 통화 대비 강세를 보였다. 여기에는 다음과 같은 이유가 있다. ① 코로나 바이러스 위기가 끝나지 않았다. 그래서 안전자산으로서의 달러화 지위가 굳건해졌다. ② 다른 주요국 통화들도 비슷한 어려움을 겪었다. Euro화는 낮은 인플레이션과 저금리로 인해 고통을 받았다. 영국이 성공적인 백신 프로그램을 실시했음에도 불구하고 전염병 억제에 어려움을 겪으면서 파운드화도 추가적인 상승에 실팼다. 최근 몇주동안 시장은 Fed의 정책 결정에 초점을 맞출 것이다. 최근 고용시장 데이터는 Fed로 하여금 좀 더 노동환경을 지켜보기 위해 테이퍼링을 늦추는 계기로 작용했다. 게다가, 코로나 바이러스도 여전히 중요한 이슈이다. 또한 Fed는 인플레이션에도 관심을 가져야 한다. 가장 최근 인플레이션 데이터인 7월 수치는 전년동월대비 5.4%를 기록했다. 6월 수치와 비슷했다. 일부 애널리스트들은 인플레이션이 정점을 형성한 것이 아닌가 하는 의심을 하기 시작했다. 그러나 Powell의장은 여전히 인플레이션은 일시적...

■ SUMMARY ① 주식은 모든 인플레이션 구간에서 매력적인 명목 수익률을 제공했다. ② 그러나 인플레이션이 10%를 상회할 경우의 실질 수익률은 0 였다. ③ 에너지와 소재가 최고의 성과를 보였으며, 소비관련주가 최악의 업종이었다. ■ Introduction Janet Yellen 미국 재무장관은 2021년 5월 미 하원 소위원회에서 "나는 성년이 되어 1970년대에 경제학을 공부했는데 그때가 얼마나 끔찍한 시기였는지를 기억한다. 어느 누구도 그런 일이 다시 일어나는 것을 보고 싶어하지 않을 것이다."라고 말한 바 있다. 2021년에는 인플레이션이 투자에 관한 주요 주제가 되었다. 많은 국가들이 COVID-19 위기로부터 강력하게 반등했고 예상보다 훨씬 높은 인플레이션을 경험하고 있다. 2021년 5월 미국의 연간 물가상승률은 5%로 2008년 8월 이후 최고치를 기록했다. 인플레이션이 투자자들에게는 영원한 주제인데, 글로벌 금융위기 때 중앙은행들이 공격적인 통화정책을 펴고 나서부터 그 명성은 더욱 높아졌다. 1980년대 이후 인플레이션이 하향 추세를 보였지만, 돈을 마구 찍어내서 인플레이션 강경론자들을 자극했다. 일각에서는 1920년대 Weimar Republic(바이마르 공화국)에서 보였던 초인플레이션 가능성을 경고하기도 했다. 현재의 높은 인플레이션 수치가 일시적인 것이든 구조적인 것이든 간에, 투자자들은 어떻게 해야 인플레...

■ 기술적 반등에 성공했던 금일 주식시장 - 금일 주식시장이 개장하자 마자 대규모 매수세가 유입되면서 모든 주요 주가지수들이 큰 폭으로 상승. - 금일 Tick챠트에서 보듯이 금일 주식시장에서는 매도압력이 전혀 작용하지 않았음. Sources: Bloomberg - 그리고 숏포지션 비율이 가장 높은 종목들에서 공매도 청산이 이루어지면서 큰 폭으로 상승했음. Sources: Bloomberg - S&P500지수는 50일 이동평균선에서 정확히 반등에 성공했음. 작년에 2번이나 50dma을 하회했는데, 이후 하락세가 이어졌음. 올해 들어서는 50dma를 6차례나 일시적으로 하회했는데, 모두 반등에 성공했음 - Dow지수는 전일 50dma를 하회한 후, 금일 100dma에서 정확히 반등했음. - 외부활동관련주(Get Out & Party)가 전일 손실분을 대부분 만회하면서 재택관련주(stay at home)대비 상대적으로 강세를 보였음. Sources: Bloomberg - 그러나 전일 하락세를 주도했던 에너지와 금융업종은 전일의 하락폭을 만회하지 못했음. - 공포지수로 알려진 VIX지수는 금일 급락하면서 재차 20선을 하회하면서 마감. - 10년만기 국채 수익률은 장중 한 때 올해 2월11일 이후 최저치인 1.12%까지 하락한 이후 1.2%대로 회 복. - 10년만기 실질금리는 역사상 최저수준인 -1.10%에 근접한 이후 반등에 성공. -...

월요일에 공식적으로 전염병으로 인한 미국 경기침체국면은 2020년 4월에 끝났다고 선언했다. National Bureau of Economic Research는 2개월간 지속된 2020년 경기침체국면은 역사상 가장 짧은 기록이라고 밝혔다. 작년 6월에 NBER은 미국 경제가 2020년 2월에 경기침체국면이 시작되었다고 발표한 바 있다. 당시에 NBER은 최근 경기하강국면은 이전과는 다른 특성과 구조를 보였다고 말했다. NBER의 경기사이클판단위원회(business cycle dating committee)는 고용시장과 생산활동에 관한 종합적 검증을 근거로 경기침체국면을 판단한다. 위원회는 전염병이 시작된 이후 실업률이 최고조에 달하고 비농업 일자리수가 가장 낮았던 2020년 4월에 미국 경제활동은 저점을 형성했다고 말했다. NBER는 "위원들은 전례 없는 고용 및 생산 감소 규모와 경제 전반에 걸친 광범위한 영향을 미치는 경우를 경기침체라고 정의하는데, 금번 사이클은 비록 이전의 경기 침체보다 짧았지만, 경기침체의 정의 조건이 충족되었음을 증명한 것이다"고 배경을 설명했다. 위원회는 "실질 GDP, 실질 GDI등과 같은 경제활동 측정치가 경기침체를 판단하는데 명확한 신호를 제시하지 못했다. 이는 분기 데이터가 하락속도를 포착하기에는 너무 짧기 때문이었다"고 지적했다. 대신, NBER는 소득에 기반한 월별 측정치( 실질 개인 소득에서 ...

2023년 초부터 2024년 말까지 S&P 500 Index가 50% 이상 상승하며 18조 달러의 가치를 더하는 동안, 주식시장의 끝없는 상승세를 막을 수 있는 것은 없어 보였습니다. 하지만 지금 Wall Street는 이러한 랠리를 궁극적으로 저지할 수 있는 것을 목격하고 있습니다. 바로 5%를 넘는 Treasury yields입니다. 주식 트레이더들은 수개월 동안 채권시장의 경고를 무시해왔고, 대신 차기 대통령 Donald Trump의 감세 공약으로 인한 이익과 인공지능의 무한한 가능성에 주목해왔습니다. 하지만 Treasury yields가 불길한 이정표를 향해 상승하고 주가가 이에 반응해 하락하면서 지난주 그 위험이 부각되었습니다. 20년물 US Treasuries의 수익률은 수요일에 5%를 돌파했고 금요일에 다시 상승하며 2023년 11월 2일 이후 최고치를 기록했습니다. 한편, 30년물 US Treasuries는 금요일에 잠시 5%를 넘어서며 2023년 10월 31일 이후 최고치에 도달했습니다. Federal Reserve가 fed funds rate를 인하하기 시작한 9월 중순 이후, 이러한 yields는 약 100 basis points 상승했으며, 같은 기간 동안 fed funds rate는 100 basis points 하락했습니다. 채권 수익률이 완화 사이클 초기에 극적이고 빠르게 상승한 것에 대해 Neuberger...

최근 주식 투자자들은 미국 Treasury yields의 상승을 상당한 우려를 가지고 지켜보고 있습니다. 특히 S&P 500 Index의 earnings yield(주가수익률) 대비 10년물 국채 수익률의 프리미엄 확대가 큰 주목을 받고 있습니다. 이는 본래 있어서는 안 되는 현상입니다. Treasury bonds(국채)는 일반적으로 세계에서 가장 안전한 투자 수단으로 여겨지는 반면, 주식은 가장 위험한 자산 중 하나이기 때문입니다. 따라서 earnings yield는 보통 Treasury yield보다 높은데, 이를 금융전문가들은 equity risk premium(주식위험프리미엄)이라고 부릅니다. 하지만 equity risk premium은 작년 말 20년 만에 처음으로 마이너스로 전환되었습니다. Price-earnings ratio(PER: 주가수익비율)의 역수인 earnings yield는 월가 애널리스트들의 기업 당해 회계연도 실적 컨센서스 추정치를 기준으로 11월에 3.9%까지 하락했습니다. 한편 10년물 Treasury yield는 4.4%까지 상승했고 현재는 4.7%에 더 가까운 수준이며, S&P 500의 earnings yield는 4% 수준에 머물러 있습니다. 주식에 대한 우려 가운데는 마이너스 equity risk premium이 주식 시장의 나쁜 징조라는 인식이 깔려 있습니다. 역사적으로 보면 이는 사실이지만, ...

이번 주 통화와 주식시장으로까지 번진 글로벌 채권 매도 행렬의 가장 큰 피해자 중 하나가 영국 시장입니다. 영국 장기 국채 수익률은 수십 년 만에 최고치를 기록하면서 정부 재정에 압박을 주고 있고, 파운드화는 약세를 보이며 영국 내수 주식들의 성과도 부진합니다. 영국 재무부는 재정에 대해 "철저한 통제"를 유지하겠다고 밝혔고, Darren Jones 재무부 장관은 의회에서 "영국 채권시장이 여전히 질서 있게 작동하고 있다"고 말했습니다. 다음 6개의 차트를 통해 시장에 미친 영향을 살펴보겠습니다. Chart shows the 10 year gilt yield rising to its highest since 2008 Chart showing move in gilt yields compared to Treasury and Bund yields 길트 채권(영국 국채) 대량 매도 10년물 국채 기준금리는 목요일에 3일 만에 30베이시스 포인트 이상 급등해 2008년 이후 최고치인 4.925%를 기록했습니다. 다만 이후 거래가 안정되면서 다소 하락했죠. 화요일에 시작돼 수요일에 가속화된 이번 움직임에는 뚜렷한 계기가 없었지만, UBS의 금리 전략가 Emmanouil Karimalis는 영국의 높은 차입 수준과 영란은행의 지속적인 인플레이션 우려가 요인이었다고 설명했습니다. 그는 영국 정부가 1분기에 작년보다 약 200억 파운드(245.5억 ...

저는 예전에 CAPE ratio(주가수익비율)에 대해 많이 글을 썼습니다. 2010년대 중후반에 이것은 큰 논쟁거리였죠. 당시를 모르시거나 생소하신 분들을 위해 설명드리자면, CAPE는 Cyclically Adjusted Price-Earnings ratio의 약자로, 경기 순환에 따른 변동성을 완화하기 위해 지난 10년간의 수익을 인플레이션 조정한 지표입니다. 다른 조건이 동일하다면, 낮은 비율은 미래의 높은 수익률을 의미했고, 반대의 경우도 마찬가지였습니다. 제가 CAPE ratio에 대해 글을 쓸 당시, 이 수치는 대공황과 글로벌 금융위기 직전을 제외하고는 가장 높은 수준이었습니다. 아찔한 상황이었죠. 저는 높은 CAPE가 정당화될 수 있는 여러 이유를 제시했고, 맥락 없이 단순히 수치만 보는 것은 올바른 접근이 아니라고 주장했습니다. 솔직히 말씀드리면, 업계의 저명한 학자들과 전문가들의 반대 의견에 맞서 제 입장을 고수하는 것이 꽤나 불안했습니다. 그들이 분명 저보다 투자에 대해 더 잘 알고 있었을 테니까요. 분명히 말씀드리자면, 그들이 더 전문가였고 지금도 그렇습니다. 하지만 그들이 틀렸고 제가 맞았습니다. 그 투자자들 중 한 명이 Rob Arnott였는데, 저는 그를 굉장히 존경했고 지금도 마찬가지입니다. 2018년 1월, 그들은 "CAPE Fear: Why CAPE Naysayers Are Wrong"이라는 글을 썼고, ...

연방준비제도는 2021-22년의 인플레이션 급등에 대응해 금리를 급격히 인상했습니다. 2023년 말에는 이미 인플레이션이 연준의 (임의적인) 목표치인 2%에 상당히 근접했음에도 불구하고 오랫동안 고금리를 유지했습니다. 하지만 연준은 마침내 지난 9월부터 금리 인하를 시작했습니다. 그렇다면 여러분은 어느 정도 안도감을 느끼고 계신가요? 아마도 그렇지 않을 것입니다. 연준은 단기 금리만을 통제합니다. 실제로 연준의 목표인 연방기금금리(Federal funds rate)는 은행 간 하룻밤 대출에 적용되는 초단기 금리입니다. 하지만 실제 우리의 삶에 영향을 미치는 것은 장기 금리입니다. 5년 자동차 대출 금리, 10년 회사채 금리, 15년 또는 30년 모기지 금리 같은 것들이죠. 그리고 이러한 장기 금리에 흥미로운 일이 벌어졌습니다. 오히려 상승했다는 것입니다. 연준이 금리 인하를 시작한 이후, 기준이 되는 10년물 미국 국채 금리는 연방기금금리가 하락한 만큼이나 상승했습니다. 이러한 괴리는 전례가 없는 현상입니다. 아폴로(Apollo)의 토스텐 슬록이 화요일 보고서에서 지적했듯이, 일반적으로 연준이 금리를 인하할 때는 장기 금리도 어느 정도는 하락하는 것이 정상입니다. 슬록의 말처럼, 현재 우리가 목격하는 상황은 매우 특이합니다: "시장이 우리에게 뭔가를 말하고 있습니다. 연준이 금리를 인하하는 상황에서 왜 장기 금리가 오르고 있는지에 대...

금은 안전자산이라는 것이 전통적인 시각입니다. 투자자들은 주식 시장이 어려울 때 포트폴리오의 가치를 보호받기를 원하기 때문에 안전자산은 중요합니다. 전통적인 견해가 맞을까요? 최근 미국 의회예산처는 미국 연방정부 부채가 지난해 GDP의 97%에서 2034년에는 2차 세계대전 당시보다 더 높은 116%까지 증가할 것이라고 경고했습니다. 현재의 정책으로는 결국 200%에 도달할 것입니다. 세수에서 국방 지출, 금리에 이르기까지 올해 초 발표된 CBO의 전망은 장밋빛 가정(트럼프의 2017년 감세 조치는 2025년에 만료되며 CBO는 법안에 따른 예측을 따릅니다)에 근거하고 있기 때문에 실제 전망은 더욱 악화될 가능성이 높습니다. 금리에 대한 시장의 현재 전망을 적용하면 2034년 GDP 대비 부채 비율은 123%로 상승합니다. 그런 다음 워싱턴의 대부분의 사람들이 그러하듯이 도널드 트럼프 전 대통령의 감세 정책이 주로 제자리에 머무르면 부담은 더욱 커집니다. Election Risks 안타깝게도 정치적 스펙트럼의 어느 쪽에 속해 있든 두 후보가 제시한 정책으로 인한 위험은 존재합니다. 트럼프가 승리할 경우 중국산 제품에 대한 60% 관세 부과 가능성(현재 20~25%에서 인상,최근에는 모든 수입품에 대해 관세 10%/중국산에 대해서는 100% 수입관세 부과할 것이라고 공표)을 포함한 관세 인상(보복 위험), 법인세 및 환매세 폐지, 국방...

최근 몇 주 동안, 금은 낙관론과 비관론의 치열한 논쟁에 사로잡혔다. 한편, 매파적인 Fed는 귀금속에 대해 가차없는 압력을 계속해 왔다. Powell의장은 최근 기자회견에서 어느 시점에서는 금리 인상 속도를 늦추겠지만, 최종 금리는 더 높은 수준에서 정점을 찍을 수도 있음을 시사했다. 그리고 미국 금리와 달러화가 급등했다. 중요한 것은 Fed가 인플레이션을 2%로 낮추는 것이 최우선 과제라고 거듭 강조하면서 발표 이후 금값 급락이 촉발됐다는 점이다. 하지만, 인플레이션은 세계에서 가장 오래된 인플레이션 헤지 대상이 아니었나? Goldman Sachs사의 Mikhail Sprogis가 오늘 아침 발표한 노트에서, 특정 상황 예를 들어, 높은 인플레이션은 1970년대 Burns의 재임 기간과 같이 중앙은행이 인플레이션과 싸울 수 있는 능력에 시장이 의문을 제기할 때 Gold는 (극도로) 강세적인 흐름을 보이는 경향이 있다. 이와는 달리, 높은 인플레이션은 시장이 1980년대 초 Volcker의 인플레이션 투쟁 때와 같이 인플레이션을 줄일 수 있는 능력에 대해 신뢰감을 부여할 때 Gold는 약세를 보이는 경향이 있다. 어쨌든 인플레이션을 억제하기 위해 성장을 희생할 용의가 있다는 Fed의 일관된 메시지는 breakeven 인플레이션 기대치를 안정적으로 유지하는 데 도움이 됐고 실질금리를 GFC 이후 최고 수준으로 끌어올렸다. 이에 실질금...

■ 요 약 ● Gold가격이 사상 최고수준인 $2000에 근접하고 있다. ● 최근 금가격 상승을 견인하는 요인은 인플레이션, 우크라이나 사태를 제시할 수 있다. ● 역사는 금가격이 추가 상승할 수 있음을 시사한다. 장기간 Gold는 대체적으로 귀금속으로 인식되어 보상을 받아왔다. 금가격은 2000년대 중반부터 2011년 1,800달러를 넘어 사상 최고치를 기록할 때까지의 큰폭으로 상승한 이후 7년 동안 약세를 면치 못했다. 2018년 11월, 새로운 강세장이 이어졌고, 2020년 7월에는 2,000달러를 약간 밑도는 사상 최고 기록을 세웠다. 그 이후 금값은 트로이 온스당 1900달러가 조금 넘는 수준에서 횡보해왔다. 하지만 이것이 금에 대한 새로운 강세 시장의 시작이 될 수 있을지 궁금해진다. ■ 현재까지 Gold가격의 진행과정을 살펴보기로 하자 개인적인 생각으로 최근에 금가격에 이상한 일이 벌어지고 있다. 특히 인플레이션 방어증권(TIPS)와의 관계가 더욱 그러하다. TIPS는 미국 정부가 발행하는 채권으로 물가 상승에 따라 가격이 상승해 인플레이션을 방어하는 역할을 한다. 10년 만기 TIPS는 실질 금리, 즉 인플레이션을 반영한 금리로 인식되고 있다. 연준이 금리를 더 공격적으로 인상할 계획을 시사한 후 실질 금리는 확실히 덜 부정적이 되었다. 아래 그림에서 보듯이 역사적으로 실질 금리가 상승할 때 금 가격은 대체적으로 하락했...

■ SUMMARY ① 주식은 모든 인플레이션 구간에서 매력적인 명목 수익률을 제공했다. ② 그러나 인플레이션이 10%를 상회할 경우의 실질 수익률은 0 였다. ③ 에너지와 소재가 최고의 성과를 보였으며, 소비관련주가 최악의 업종이었다. ■ Introduction Janet Yellen 미국 재무장관은 2021년 5월 미 하원 소위원회에서 "나는 성년이 되어 1970년대에 경제학을 공부했는데 그때가 얼마나 끔찍한 시기였는지를 기억한다. 어느 누구도 그런 일이 다시 일어나는 것을 보고 싶어하지 않을 것이다."라고 말한 바 있다. 2021년에는 인플레이션이 투자에 관한 주요 주제가 되었다. 많은 국가들이 COVID-19 위기로부터 강력하게 반등했고 예상보다 훨씬 높은 인플레이션을 경험하고 있다. 2021년 5월 미국의 연간 물가상승률은 5%로 2008년 8월 이후 최고치를 기록했다. 인플레이션이 투자자들에게는 영원한 주제인데, 글로벌 금융위기 때 중앙은행들이 공격적인 통화정책을 펴고 나서부터 그 명성은 더욱 높아졌다. 1980년대 이후 인플레이션이 하향 추세를 보였지만, 돈을 마구 찍어내서 인플레이션 강경론자들을 자극했다. 일각에서는 1920년대 Weimar Republic(바이마르 공화국)에서 보였던 초인플레이션 가능성을 경고하기도 했다. 현재의 높은 인플레이션 수치가 일시적인 것이든 구조적인 것이든 간에, 투자자들은 어떻게 해야 인플레...

ESG와 관련된 펀드나 ETF를 선택하는 것은 리스크와의 싸움이다. 새롭게 발표된 보고서에 따르면 ESG투자자들이 ESG 기준,팩터 노출도, 산업집중도,운용보수와 같은 요건들을 매우 신중하게 고려하고 있는 것으로 나타났다. 기후변화에 대한 우려감은 많은 투자자들로 하여금 포트폴리오와 리스크 관리에 탄소 배출량을 고려하도록 만들었다. Maximilian Görgen, Andrea Jacob , Martin Nerlinger등은 2021년 2월에 The Journal of Portfolio Management을 통해 "Get Green or Die Trying? Carbon Risk Integration into Portfolio Management”라는 제목의 보고서를 발표했다. 즉, 탄소 리스크가 포트폴리오 리스크, 공통팩터(가치팩터 등), 성과등에 어떤 영향을 미치는가를 조사했다. 그들이 2019년 6월에 발표한 보고서 "carbon Risk"에서는 “Brown-Minus-Green factor” (BMG)를 통해 4대 주요 ESG데이터베이스에서 1600개기업에 대한 카본 리스크를 계량화했다. BGM은 카본 리스크에 대한 " 기업의 가치사슬(현재 배출량 등)", 공공성 인식(인지된 탄소배출에 대한 대응)", 적응성(완화 전략 등)" 등 의 각각의 민감도를 포착하기 위해 설계된 3가지 지표를 결합한 측정치이다. Gergen, Jaco...

※ 필자 주) - 오늘 단기신호가 다시 Hold로 전환되었습니다. - 제가 시그널의 전환점으로 설정한 단기 일별 캔들 챠트를 보면 아래와 같습니다. - 그림에서 보듯이 추세선은 12월17일까지 상승한 이후 어제 하락으로 전환되었고 오늘도 하락했습니다. - 그리고 일별 캔들챠트는 음선이 발생했습니다. - 단기 추세전환조건을 충족한 것입니다. - 다음은 중기추세를 의미하는 중기 캔들챠트입니다. - 그림에서 보듯이 지난주에 추세선은 하락하는 상황에서 중기 캔들챠트는 일시적으로 양선이 발생했습니다. - 지난주 단기추세가 상승세로 전환함과 동시에 중기 캔들챠트도 양선이 발생해서 단기는 buy, 중가는 hold로 나왔던 것입니다. - 그런데 오늘 다시 단기추세가 흔들리는 가운데 중기 캔들챠트는 음선이 발생했습니다. - 이것이 금일 단기 신호가 Hold로 전환된 배경입니다. - 혹시 본 시그널에 대한 오해가 있을지 몰라서 로직의 일부를 게시했습니다. - 계속 말씀 드리지만, 자신만의 원칙을 세우고 시장에 대응하시기를 다시 한번 추천합니다. - 감사합니다.

※ 필자 주) - 단기 시그널이 10월27일에 Sell에서 Hold로 전환된지 거의 1달 10일만에 Buy로 전환되었습니다. - 중기 시그널은 지난 8월16일에 Sell신호로 전환된지 거의 4개월만에 Hold로 전환되었습니다. - 중기 시그널 기준으로 8월16일대비 오늘까지 거의 -8%하락했습니다. 하락률은 미미해보이지만 기간조정이 상당기간 이루어졌기 때문에 마음고생은 말로 표현하기 어려웠을 것입니다. - 특히 11월30일 저점까지 최대 손실률은 -14%에 이릅니다. - 어제도 말씀 드렸지만, 사실 반전가능성이 조금씩 나타나기는 했지만 본 시그널의 특성상 확인을 해야하기 때문에 시그널 전환에 다소 시차가 존재했습니다. - 추가적으로 어디까지 상승할지는 모르지만, 일단은 긴 터널은 빠져 나온 듯한 모습입니다. - 이와 같이 주식시장은 추세를 전환시킬 만큼 단기간에 강력한 상승세를 기록했습니다. - 11월 30일을 기점으로 7일 연속 상승한 것입니다. - 연속 상승의 의미는 그만큼 시장이 강하다는 것을 의미하는 동시에 많이 오른데 따른 조정 가능성도 있다는 점에서 일부에서는 우려감을 가질 수도 있습니다. - 그래서 2000년 이후, KOSPI200지수가 7일 연속 상승한 경우, 이후의 주가흐름을 살펴보았습니다. - 아래 테이블에 정리했습니다. - 그림에서 보듯이 2000년 이후 KOSPI200지수가 7일 이상 연속 상승한 경우는 26차례...

※ 필자 주) - 결국 깨졌네요.. - 이중 저점이 무너지면서 투매가 이어졌고, 낙폭은 확대되었습니다. - 어제도 말씀드렸지만, 지지선으로 인식되었던 이중 저점이 무너지면서 투자심리가 냉각된 결과라고 할 수 있습니다. - 시장이 주요 지지선을 아래로 깨고 내려오면서 급락하게 되면, 시장 참여자들은 1차적으로 무한한 공포심을 갖게 되고, 좀 더 지나면 다음번 지지선은 어디일까 하는 궁금증을 갖게 됩니다. - 너무나 죄송스러운 마음이지만, 설령 지지선에 도달했다 하더라도 취할 수 있는 대처 방법이 없는 것이 사실입니다. - 그럼에도 불구하고 기댈 언덕을 찾는 것은 자신의 투자 목적에 따라 손실을 최소화하는 방법을 찾기 위함이기 때문입니다. - 거창하게 리스크 관리라는 용어를 쓰지 않아도 이는 자연스러운 인간 본성입니다. - 어쨌든 이런 상황에서도 리스크 관리는 필요하다고 생각합니다. 소 잃고 외양간 고치는 격이라고 비난받을 수 있지만, 그래도 해야 됩니다. - 이를 위해서는 먼저 가능성 있는 지지선을 찾아봐야 합니다. - 제 생각에는 다시 한번 등가 원칙을 적용해 보라고 권해드리고 싶습니다. (참고:https://blog.naver.com/tysinvs/222477900313) KOSPI200관련 ETF trading signal: "Korea Tapering tantrum" ※ 필자 주) 시중 유동성 감소 우려 - 핑계 없는 무덤은 없...

※ 필자 주) - 오늘도 하락했습니다. -기어코 여기까지 왔네요. - 제가 본 블로그에서 지난 11월17일에 말씀 드렸지만, 역도의 경우 1차시기에 실패하면 2차 시기에 성공하기 위해서는 2배의 힘이 필요하다는 논리가 이번에도 적용되고 있는 것 같습니다. https://blog.naver.com/tysinvs/222571009709 KOSPI200관련 ETF real trading signal: 중요한 순간에 자꾸 무너지네요... ※ 필자 주) - 국내 주식시장이 중요한 분기점에서 자꾸 반전의 기회를 놓치고 있습니다. - 시그널상 단기... blog.naver.com - 오미크론(Omicron)이라는 새로운 바이러스를 핑계거리로 지적할 수 있지만, 중기추세가 무너진 상황에서 의미있는 반등을 기대하는 것을 사실상 어려웠습니다. - 뛰어난 과학자나 의학자들은 이를 알 수 있을지도 모르지마만, 순수한 아마추어인 우리는 어쨋든 오미크론이 어떻게 발전되어 시장에 영향을 미칠지에 대해서는 많은 정보를 갖고 있지 않아서 전혀 알 수 없습니다. - 이제 기댈곳은 기술적 분석상 이중 저점뿐입니다. - 순수하게 가격논리만을 기준으로 하면 그렇다는 것입니다. - 그런데 한가지 불안한 사실은 이중저점이 상승추세에서는 힘을 발휘하지만, 중기추세가 무너진 상황에서는 이중저점이 형성되어 의미있는 반등은 어렵습니다. 투자자들이 많이 지쳐있기 때문이고, 모든 사람...

코로나 위기 이후 미국을 비롯한 세계 각국 정부가 위기를 극복하기 위해 높은 수준의 국가부채를 감내하면서까지 재정 확대정책을 펴고 있다. 최근 미국에서는 국가부채가 상한선에 도달함에 따라 상한선을 늘려야 한다는 주장이 제기되는 등 국가부채 문제가 수면위로 떠 오르고 있다. 그러나 필자를 비롯해서 많은 투자자들은 세계 제2의 경제대국인 중국의 국가부채문제에 대해서는 별다른 관심을 갖고 있지 않다. 따라서 현재와 같이 세계 경제가 전환기에 위치해 있는 상황에서, 중국의 국가부채의 의미와 수준을 살펴보고 어떤 영향을 미치는가에 대해 살펴보는 것도 의미가 있다고 생각한다. ■ 중국의 국가부채는 어떻게 구성되어 있나? 일반적으로 중국의 부채는 대외부문과 국내부분으로 나누어 볼 수 있다. 위안화로 표시되는 중국 국내부채는 3가지 주체(기업,가계,정부)로 구성된다. 기업부채에는 민간부문과 국영기업이 포함된다. 중국 공공부채는 국가 및 지역 정부의 부채를 더한 것이다. 한편, 가계부채는 소비자 및 모기지를 포함한 모든 국민의 부채를 의미한다. 위안화이외의 통화로 표시되는 중국 대외부채에는 민간기업이 해외 금융기관으로 부터 빌려온 것과 중국기업들이 해외 교역대상 파트너로 부터 발생한 신용장 그리고 중국 국영기업이 발행한 채권 그리고 민간기업의 채권 등이 포함되어 있다. ■ 중국의 해외 대여수준은 어느 정도일까? 이와 관련된 거의 모든 부채는 공식적인...

전세계 애플 매니아들의 관심을 모으고 있는 아이폰 13 모델이 9월14일 출시될 것으로 알려졌습니다. 당초 9월7일로 예정되었지만 애플이 신제품 공개행사 초청장을 발송하지 않은 사실이 알려지면서 1주일 늦춘 14일에 공개할 것으로 보입니다. 아이폰 신제품이 관심을 모으는 것은 제품 자체 뿐만 아니라, 투자자로서의 우리들은 향후 주가 움직임이 어떻게 될 것인지에 영향을 미치는 것으로 인식되었기 때문입니다. 애플사는 2007년 6월29일에 고인이 되신 스티브 잡스가 아이폰을 출시하면서 모바일 업계에 엄청난 변화를 몰고 왔습니다. 지금까지 애플사는 아이폰 관련 모델을 29개 출시했습니다. 이렇게 새롭게 출시되는 아이폰에 관심을 갖는 이유는 아이폰이 애플사 매출에서 차지하는 비중이 절반에 이르기 때문입니다. 올해 2분기에는 53.51%를, 그리고 이번에 발표한 3분기에서는 48.59%를 차지한 것으로 나타났습니다. 따라서 매출이 늘어나면 이익도 증가하기 때문에 이부분이 주가로 연결되는 것입니다. 너무도 당연한 이야기 입니다. iPhone 신제품 출시를 전후로 흥미로운 주가흐름을 발견했습니다. 이런 내용을 담은 YouTube영상을 올렸습니다. 많은 관심과 구독 부탁드립니다. 단기적인 트레이딩에 참고해도 좋을 듯 합니다. https://www.youtube.com/watch?v=DSa62ZHgoU0&t=8s

■ 주요 투자심리 지표들이 매우 드문 신호를 보내고 있다. 한 달전쯤에 주요 투자심리 지표 가운데 하나인 American Association of Individual Investors (AAII)는 주식시장이 사상 최고가를 형성하고 있음에도 불구하고 비관적인 신호를 보냈다. 또한 AAII 소속회원들을 대상으로 매월 자산배분에 관한 설문조사를 실시하는데, 이에 대한 결과도 주목할 만하다. 아래 챠트는 이에 관한 결과를 표시한 것이다. 회원들의 주식비중은 S&P500지수에 따라 상승하고 있지만, 채권과 현금에 대한 비중은 극단적으로 낮은 수준이다. 사실, 1990년 이후의 데이터를 살펴보면 현재 자산배분 비중은 5번째로 낮다. 이론적으로 이러한 수치는 우려할 만하다. 이는 매우 낙관적인 시각을 반영한 것으로 투자자들은 주식시장이 상승하면서 현금비중은 최소화하고 주식에 거의 모든 돈을 쏟아 부은 것으로 해석할 수 있다. 물론 이는 역사적인 관측치에 불과할 수 있다. 앞서 현금비중이 1990년 이후 5번째로 낮은 비중이라고 설명했기 때문에, 더 낮은 비중을 보였던 사례를 아래 테이블에 정리해 보았다. 가장 낮은 비중을 기록했던 시점은 공교롭게도 1990년대말이었다. 그리고 나머지는 2017년말과 2018년초에 기록했다. 2018년에는 이후 6개월동안 S&P500지수는 거의 6% 하락했다. 이에 따라 확실한 결론을 내리기에는 충분하지 않지만...

만 30세 미만의 청년층을 비롯한 소위 ‘동학개미’로 불리는 개인투자자들이 신용융자를 활용해 주식에 투자하는 경향이 확산하고 있다고 합니다. 10월 25일 금융감독원에 따르면 지난 9월 말 기준 개인투자자의 주식투자를 위한 신용융자 잔고는 16조4000억원으로 지난 3월 이후 연중 최고치를 기록했고, 연령별로 보면 모든 연령층의 신용융자 규모가 확대됐으며 특히 만 30세 미만 청년층의 신용융자 증가율이 162.5%로 가장 높게 나타났다고 합니다. 또한 20대의 마이너스 통장과 마이너스 카드 대출(카드론)이 지속적으로 늘면서 올 상반기 대출잔액이 2조원을 넘어섰습니다. 금융권의 마이너스 상품을 이용한 20대의 대출잔액은 지난 6월 말 현재 2조1천451억원이었습니다. 2018년 말 1조9천734억원, 2019년 말 2조738억원에서 증가한 수치입니다. 금융기관별로 살펴보면 상반기 기준 은행의 마이너스 통장 대출잔액은 2조763억원으로 작년 말보다 608억원(3%)가량 늘었다. 저축은행은 작년 말 대비 104억원(20.2%) 증가한 620억원, 여신금융의 마이너스 카드론 대출잔액은 1억원(1.5%) 증가한 68억원이었다고 합니다. 특히 저축은행의 경우 전체 마이너스통장 대출잔액은 작년 말보다 16.5% 줄었는데, 20대에서만 20.2%가 증가한 점이 두드러집니다. 정부에서 대출 억제정책을 추진하게 되자 청년들이 은행권보다 대출이 쉬운 제...