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금은 안전자산이라는 것이 전통적인 시각입니다. 투자자들은 주식 시장이 어려울 때 포트폴리오의 가치를 보호받기를 원하기 때문에 안전자산은 중요합니다. 전통적인 견해가 맞을까요? 최근 미국 의회예산처는 미국 연방정부 부채가 지난해 GDP의 97%에서 2034년에는 2차 세계대전 당시보다 더 높은 116%까지 증가할 것이라고 경고했습니다. 현재의 정책으로는 결국 200%에 도달할 것입니다. 세수에서 국방 지출, 금리에 이르기까지 올해 초 발표된 CBO의 전망은 장밋빛 가정(트럼프의 2017년 감세 조치는 2025년에 만료되며 CBO는 법안에 따른 예측을 따릅니다)에 근거하고 있기 때문에 실제 전망은 더욱 악화될 가능성이 높습니다. 금리에 대한 시장의 현재 전망을 적용하면 2034년 GDP 대비 부채 비율은 123%로 상승합니다. 그런 다음 워싱턴의 대부분의 사람들이 그러하듯이 도널드 트럼프 전 대통령의 감세 정책이 주로 제자리에 머무르면 부담은 더욱 커집니다. Election Risks 안타깝게도 정치적 스펙트럼의 어느 쪽에 속해 있든 두 후보가 제시한 정책으로 인한 위험은 존재합니다. 트럼프가 승리할 경우 중국산 제품에 대한 60% 관세 부과 가능성(현재 20~25%에서 인상,최근에는 모든 수입품에 대해 관세 10%/중국산에 대해서는 100% 수입관세 부과할 것이라고 공표)을 포함한 관세 인상(보복 위험), 법인세 및 환매세 폐지, 국방...

최근 몇 주 동안, 금은 낙관론과 비관론의 치열한 논쟁에 사로잡혔다. 한편, 매파적인 Fed는 귀금속에 대해 가차없는 압력을 계속해 왔다. Powell의장은 최근 기자회견에서 어느 시점에서는 금리 인상 속도를 늦추겠지만, 최종 금리는 더 높은 수준에서 정점을 찍을 수도 있음을 시사했다. 그리고 미국 금리와 달러화가 급등했다. 중요한 것은 Fed가 인플레이션을 2%로 낮추는 것이 최우선 과제라고 거듭 강조하면서 발표 이후 금값 급락이 촉발됐다는 점이다. 하지만, 인플레이션은 세계에서 가장 오래된 인플레이션 헤지 대상이 아니었나? Goldman Sachs사의 Mikhail Sprogis가 오늘 아침 발표한 노트에서, 특정 상황 예를 들어, 높은 인플레이션은 1970년대 Burns의 재임 기간과 같이 중앙은행이 인플레이션과 싸울 수 있는 능력에 시장이 의문을 제기할 때 Gold는 (극도로) 강세적인 흐름을 보이는 경향이 있다. 이와는 달리, 높은 인플레이션은 시장이 1980년대 초 Volcker의 인플레이션 투쟁 때와 같이 인플레이션을 줄일 수 있는 능력에 대해 신뢰감을 부여할 때 Gold는 약세를 보이는 경향이 있다. 어쨌든 인플레이션을 억제하기 위해 성장을 희생할 용의가 있다는 Fed의 일관된 메시지는 breakeven 인플레이션 기대치를 안정적으로 유지하는 데 도움이 됐고 실질금리를 GFC 이후 최고 수준으로 끌어올렸다. 이에 실질금...

■ 요 약 ● Gold가격이 사상 최고수준인 $2000에 근접하고 있다. ● 최근 금가격 상승을 견인하는 요인은 인플레이션, 우크라이나 사태를 제시할 수 있다. ● 역사는 금가격이 추가 상승할 수 있음을 시사한다. 장기간 Gold는 대체적으로 귀금속으로 인식되어 보상을 받아왔다. 금가격은 2000년대 중반부터 2011년 1,800달러를 넘어 사상 최고치를 기록할 때까지의 큰폭으로 상승한 이후 7년 동안 약세를 면치 못했다. 2018년 11월, 새로운 강세장이 이어졌고, 2020년 7월에는 2,000달러를 약간 밑도는 사상 최고 기록을 세웠다. 그 이후 금값은 트로이 온스당 1900달러가 조금 넘는 수준에서 횡보해왔다. 하지만 이것이 금에 대한 새로운 강세 시장의 시작이 될 수 있을지 궁금해진다. ■ 현재까지 Gold가격의 진행과정을 살펴보기로 하자 개인적인 생각으로 최근에 금가격에 이상한 일이 벌어지고 있다. 특히 인플레이션 방어증권(TIPS)와의 관계가 더욱 그러하다. TIPS는 미국 정부가 발행하는 채권으로 물가 상승에 따라 가격이 상승해 인플레이션을 방어하는 역할을 한다. 10년 만기 TIPS는 실질 금리, 즉 인플레이션을 반영한 금리로 인식되고 있다. 연준이 금리를 더 공격적으로 인상할 계획을 시사한 후 실질 금리는 확실히 덜 부정적이 되었다. 아래 그림에서 보듯이 역사적으로 실질 금리가 상승할 때 금 가격은 대체적으로 하락했...

■ SUMMARY ① 주식은 모든 인플레이션 구간에서 매력적인 명목 수익률을 제공했다. ② 그러나 인플레이션이 10%를 상회할 경우의 실질 수익률은 0 였다. ③ 에너지와 소재가 최고의 성과를 보였으며, 소비관련주가 최악의 업종이었다. ■ Introduction Janet Yellen 미국 재무장관은 2021년 5월 미 하원 소위원회에서 "나는 성년이 되어 1970년대에 경제학을 공부했는데 그때가 얼마나 끔찍한 시기였는지를 기억한다. 어느 누구도 그런 일이 다시 일어나는 것을 보고 싶어하지 않을 것이다."라고 말한 바 있다. 2021년에는 인플레이션이 투자에 관한 주요 주제가 되었다. 많은 국가들이 COVID-19 위기로부터 강력하게 반등했고 예상보다 훨씬 높은 인플레이션을 경험하고 있다. 2021년 5월 미국의 연간 물가상승률은 5%로 2008년 8월 이후 최고치를 기록했다. 인플레이션이 투자자들에게는 영원한 주제인데, 글로벌 금융위기 때 중앙은행들이 공격적인 통화정책을 펴고 나서부터 그 명성은 더욱 높아졌다. 1980년대 이후 인플레이션이 하향 추세를 보였지만, 돈을 마구 찍어내서 인플레이션 강경론자들을 자극했다. 일각에서는 1920년대 Weimar Republic(바이마르 공화국)에서 보였던 초인플레이션 가능성을 경고하기도 했다. 현재의 높은 인플레이션 수치가 일시적인 것이든 구조적인 것이든 간에, 투자자들은 어떻게 해야 인플레...

ESG와 관련된 펀드나 ETF를 선택하는 것은 리스크와의 싸움이다. 새롭게 발표된 보고서에 따르면 ESG투자자들이 ESG 기준,팩터 노출도, 산업집중도,운용보수와 같은 요건들을 매우 신중하게 고려하고 있는 것으로 나타났다. 기후변화에 대한 우려감은 많은 투자자들로 하여금 포트폴리오와 리스크 관리에 탄소 배출량을 고려하도록 만들었다. Maximilian Görgen, Andrea Jacob , Martin Nerlinger등은 2021년 2월에 The Journal of Portfolio Management을 통해 "Get Green or Die Trying? Carbon Risk Integration into Portfolio Management”라는 제목의 보고서를 발표했다. 즉, 탄소 리스크가 포트폴리오 리스크, 공통팩터(가치팩터 등), 성과등에 어떤 영향을 미치는가를 조사했다. 그들이 2019년 6월에 발표한 보고서 "carbon Risk"에서는 “Brown-Minus-Green factor” (BMG)를 통해 4대 주요 ESG데이터베이스에서 1600개기업에 대한 카본 리스크를 계량화했다. BGM은 카본 리스크에 대한 " 기업의 가치사슬(현재 배출량 등)", 공공성 인식(인지된 탄소배출에 대한 대응)", 적응성(완화 전략 등)" 등 의 각각의 민감도를 포착하기 위해 설계된 3가지 지표를 결합한 측정치이다. Gergen, Jaco...

필자는 올해 3월에 '광란의 20년대(roaring 20s0')에 대해 설명한 바 있다. https://awealthofcommonsense.com/2020/03/how-did-we-ever-get-to-the-roaring-twenties/ How Did We Ever Get to The Roaring Twenties? Frederick Lewis Allen wrote the definitive book on the 1920s called Only Yesterday: An Informal History of the 1920s.The book was published in 1931 and discusses one of the most transformational awealthofcommonsense.com 이러한 현상은 아래의 챠트를 통해 확인해 볼 수 있다. 우리가 경험했던 전염병국면은 재미없었지만 20세기 초의 사람들이 겪어야 했던 것과 비교하면 아무것도 아니었다. 20세기 초의 사람들은 1차 세계대전을 견뎌내야 했을 뿐만 아니라 Zoom, Slack, DoorDash, Amazon, Netflix, Robinhood , iPhone 등과 같은 장치를 갖고 있지 않은 상태에서 스페인 독감을 견뎌내야 했다. 그러나 그 끔찍한 시기를 벗어나면서 미국은 이전 100년동안 한번도 경험하지 못했던 호황을 경험했다. 당시의 상황을 요약하면...

새로운 일자리를 제안받았거나 몇 년 동안 연봉 인상 없이 일했다고 상상해 봅시다. 연봉을 올려달라고 해야 할까요? 아니면 끝까지 기다려야 할까요? 과연 직장 생활 초기의 임금 인상이 실제로 장기 재정에 얼마나 영향을 미칠까요? 정답은…상황에 따라 다르다 입니다. 임금 인상 규모, 인상 시기, 저축액에 따라서도 달라집니다. 본 고에서는 이러한 각 팩터들에 대해 자세히 살펴보고, 임금 인상 규모와 시기가 미래에 대비한 저축보다 덜 중요한 이유에 대해 설명하려 합니다. 먼저, 연봉인상 규모가 미치는 영향에 대해 살펴보기로 합니다. ■ 연봉인상 규모는 얼마나 중요한 것일까요? 25살의 나이에 연봉이 $50,000인 3사람이 있다고 가정합니다. 이들 가운데 한사람은 5년후에 연봉이 40%($20,000) 인상되었습니다. 우리는 이사람을 조기 인상자(Early Riser)라고 부르기로 합니다. 또 다른 한사람은 10년후에 연봉이 40%($20,000)인상되었다고 가정합니다. 우리는 이사람을 늦깍이(Late Bloomer)이라고 부릅니다. 세번째 사람은 전혀 연봉인상을 받지 못했습니다. 그래서 No Raise라고 부르기로 합니다. 그리고 이들 3명이 매년 자신의 소득의 15%를 저축하고 매년 5%의 수익을 올린다고 가정하면, 이들이 은퇴할 나이인 65세가 되었을 때 자금이 어떻게 변화되었는지를 계산해 보겠습니다. Early Riser는 $1.19...

※ 필자의 생각: 아래에 제시된 세계 최고의 투자자 또는 부자들이 보유한 종목들을 보면, 우리가 매수시점을 모르기 때문에 수익률이 얼마인지는 확인할 수 없습니다. 그리고 이 분들의 투자목적이 우리처럼 일반 투자자들과는 다를 수 있어서 그래도 이들 종목을 편 입하는 것은 무리일 수 있습니다 . 그렇지만 공통적으로 현재의 시류에 맞고 우리가 대부 분 알고 있는 종목들입니다. 그리고 합리적인 종목들이라고 생각합니다. 주식연구에 많은 시간을 보내고 있고, 깊이 있는 연구를 통해 나름대로의 종목 선정기준을 갖고 계시 겠지만, 이러한 종목들을 보면서 조그만 통찰력을 가지셨으면 하는 마음에서 본 내용을 소개했습니다. 성공투자 하시기 바랍니다.

■ SUMMARY ① 변동성 매수전략은 옵션을 사용하지 않아도 구축할 수 있다. ② 당사의 체계적 접근방법은 통화와 채권을 사용한다. ③ 투자자들은 이러한 전략을 사용해서 매력적인 분산효과를 얻을 수 있다. ■ INTRODUCTION 보험전략(insurance policy)은 문명사회에서 게임 체인지가 되는 상품 가운데 하나이다. 왜냐하면 개인 투자자들은 사회의 다른 영역에 의한 대규모 금융상의 손실을 방어할 수 있기 때문이다. 그러나 보호받을 수 있는 것은 한계가 없다. 예를 들어, 영국의 Lloyds보험사는 외계인 침공으로 부터 보호할 수 있는 2만개 이상의 상품을 판매했다. 투자자들은 자신의 포트폴리오를 헷지하는데 끊임없이 걱정하고 있지만, 자신의 집이나 자동차 보다도 보험에 가입하려는 의지는 낮아 보인다. 투자자들은 대부분 분산투자를 통해 포트폴리오에 대한 방어를 목표로 하고 있지만, 또한 분산투자를 통해 돈을 벌고 싶어하기도 한다. 최근 수십년간 채권이 이러한 역할을 훌륭하게 수행해왔다. 그러나 대부분의 헤지펀드들은 상관관계가 없고 플러스 수익률을 보이는 효과를 제공하지 못했다. 변동성 매수전략(Long volatility strategies)은 주식이 급락할 때 변동성이 급등한다는 점에서 주식 포트폴리오에 대한 보험전략(insurance policy)에 가장 근접한 해법 가운데 하나이다. 그러나 보험과 마찬가지로, 이러한 ...

Copper가격이 지난주 금요일 기준으로 주간단위로는 2020년 3월 이후 가장 큰 폭으로 하락했다. 미 금리 인상 가능성으로 인한 달러화 강세와 중국이 매장량의 일부를 매각한 한다는 발표에 영향 받은 것이다. 런던금속거래소(LME)에서 3개월 구리가격이 0.8% 하락하면서 주간단위로는 -7.6% 하락했다. 이는 코로나바이러스로 인해 수요침체가 예상되었던 작년 3월 이후 최대 수준이다. Gold가격도 예상보다 빠른 시점에 미국 금리인상이 이루어질 것이라는 우려감으로 가장 큰 폭으로 주간 하락률을 기록했다. St Louis Fed의장인 James Bullard가 CNBC과 가진 인터뷰에서 " Fed가 목표로한 인플레이션 2%를 상회하는 2022년에 금리인상을 시작할 수 있을 것이다"라고 말하면서 금각 가락을 부추겼다. 금리 상승은 대체자산으로서 이자가 없는 gold에 대한 수요를 둔화시킬 것이기 때문이다. 귀금속을 대표하는 gold, 산업용 금속을 대표하는 copper을 사용해서 장기간의 가격흐름을 살펴보면 다음과 같은 2가지 특징을 발견할 수 있다: ① gold와 copper는 대부분의 구간에서 동일한 방향으로 움직이는 경향이 있었다. ② copper시장이 gold보다 변동성이 더 높고 가격변화에 민감한 특징을 보였다. 이는 copper는 gold보다 펀더멘탈 흐름에 더 빨리 반응한다는 것을 의미한다. 결국 전세계 gold공급량은 매...

■ inflation이 일시적인 현상인 이유는 기술진보때문이다. 피닉스 지역의 주택, Ford 전기차, 뉴욕행 비행기표 등 모든 물가가 상승했다. 그렇지만 요금 화제가 되고 있는 인플레이션에 관한 모든 것들은 추측에 불과하고 우리 뿐만아니라 경제학 자들에게도 짜증나는 일이다.왜냐하면 물가가 얼마나 오르든 또는 언제까지 오르든지간에 상관없이 물가는 실질적인 우리의 삶에 영향을 미치기 때문이다. Moody’s Analytics사의 이코노미스트인 Mark Zandi는 "인플레이션은 경제학과 경제적 사고 영역에서 가장 미스터리 가운데 하나이다. 측정하는 것도, 예측하는 것도,맞추는 것도 정말 어렵다. 이것이 바로 인플레이션이 부담이 되는 이유이다"라고 말했다. 인플레이션을 둘러싼 현재의 논쟁은 실제로 두 가지 질문을 중심으로 전개된다. 즉, 첫째, 현재의 인플레이션은 단지 일반적인 현상인지의 여부이다. (필자가 Google에서 "transitory"라는 단어를 검색하면 검색 엔진은 항상 "인플레이션"을 의미하는 검색결과가 나온다) 둘째, 일시적인 인플레이션이든 아니든, 경제와 시장에 어떤 영향을 미칠까 하는 점이다. 이에 대한 대답을 얻기 전에, 지금 당장 물가가 어떻게 되고 있는지를 알아보도록 하자. 첫째, 1980년에 13.55%의 연율에서 최고조에 달했던 인플레이션이 꽤 오랫동안, 특히 거의 30년 동안 4% 이하 수준으로 길들여져 왔...

(참고: Defined Outcome ETF는 투자자들에게 사전에 정의된 인컴을 유동성있고 비용효율적인 방식으로 제공하는 상품이다. Innovator Accelerated ETF는 새롭게 출시된 복제상품으로 3개월 또는 1년간의 수익률대비 SPY 또는 QQQ 수익률의 최대 2배에서 3배를 제공하고 손실률은 한자리수로 방어할 수 있게 해준다. 그리고 동 상품은 추천을 목적으로 한 것이 아니라 투자자들의 투자목표 밀 리스크 성향에 따른 참조 목적으로 제시한 것이다. 본 블로그의 저자는 상기의 상품과 어떠한 이해관계도 갖고 있지 않다. ) 2018년 8월에 출시된 동 상품이 최근에 많은 인기를 얻고 있다. 현재 AUM은 $7bn을 상회하고 있다. 유사한 상품은 100여종이다. S&P500과 같은 준거자산의 잠재적인 수익률을 재현할 수 있도록 설계되어 있다. 처음에 출시된 상품은 수익률 상한선을 설정하고, 하방은 약간의 버퍼를 둔 것이었다. 시장 상황에 적합하도록 설계된 상품으로 최근에 출시된 Defined Outcome전략이 Accelerated ETF이다. Innovator Accelerated ETFs는 추가적인 하방 리스크를 감내하지 않고도 상한선까지 수익률을 창출할 수 있도록 설계되었다. Innovator사에서 처음으로 이러한 전략을 소개했다. 옵션을 사용한 동 전략은 다음과 같이 설계되었다: ① SPY수익률 상한선 대비 2배 또는...

■ 인플레이션 국면인데, 금리는 왜 하락하는 것일까? - Fed가 2023년말까지 금리를 인상할 것이라는 신호를 보낸 후인 수요일과 목요일에 채권 금리는 하락. - 사실 이러한 전망이 알려지면서 10년만기 국채는 1.59%까지 상승했지만, Powell의장이 이러한 전망은 매우 불확실한 것이어서 전적으로 믿어서는 안된다는 발언을 한 이후 채권금리는 다시 한번 하락으로 전환 - 비록 투자자들이 Fed의 정책 기조를 여전히 이해하지 못할 수도 있지만, 오늘 일어난 금리의 하락 반전은 2013년과 같은 테이퍼링은 피할 수 있다는 것을 시사해주고 있음. - 전임 Fed멤버였던 Randall Kroszner는 " 10년물 금리는 지난 몇주간 실질적으로 하락하고 있었다. 이는 Fed를 신뢰하고 있음을 의미하는 것으로, Fed가 인플레이션은 일시적인 현상이고 필요할 경우 조치를 취 할 것이라는 Fed의 정책을 믿는다는 것을 시사해준다"고 말했음. - 국채 수익률은 채권을 대표하는 것이기 때문에, 조기 금리인상에 대한 기대감이 채권 금리를 상승시킨 바 있음. 그러나 현재 일어나고 있는 모습은 시장이 정말로 금번 인플레이션이 일시적인 현상으로 해석하는 방 향으로 변하고 있는 것임. - PGIM Fixed Income의 CIO인 Ellen Gaske는 2020년 3월 이후의 채권 금리하락은 이미 Fed의 금리 인 상 가능성을 반영한 것으로 추가적인 금리...

인플레이션 기대치가 작년에 점진적으로 상승했고 지금은 전염병 이전 수준을 상회했다. 이러한 현상은 인플레이션 상승, 채권 금리,그리고 최근 일부 유명하고 빠르게 성장하는 기업들의 최근 매도세가 금융시장에 영향을 미칠수 있는 영향에 관한 활발한 논의를 이끌어냈다. 2021년에 인플레이션이 지난 2~3년보다 더 높다는 것은 그릴 놀랄일은 아니다. 왜냐하면 거의 기계적으로 많은 가계들의 억눌린 수요가 분출되고 있기 때문이다. 투자자들에 중요한 문제는 과연 이러한 인플레이션이 경제활동이 정상화된 이후에도 지속될 수 있는지의 여부일 것이다. 우리는 지속될 수 있다고 믿는다. 우리는 견해는, 인플레이션 상승을 유발하는 주요 원동력은 정책 환경의 변화라고 생각한다. 즉, 적극적인 재정정책의 사용이 이어질 수 있다는 의미이다. 그리고 정책 당국자들이 경제 개방이 끝난 이후에 발생할지도 모르는 디플레이션(노동시장 부진과 지속적인 기술혁신으로 인한 물가 하락압력 등)을 극복해야 하기 때문에 이러한 정책은 더욱 필요할 것이다. 그렇지만 정책 당국자들은 부채 부감감을 줄이기 위해서라도 인플레이션을 완화시키고 싶어할 것이다. 이것이 바로 투자자들이 듀레이션(현금흐름을 기준으로 자산가격이 회복되는데 소요되는 기간)문제를 안게 될 것이라고 믿는 이유이다. 듀레이션에 대한 또 다른 견해는 금리변화에 따른 자산가격의 민감도를 의미한다고 보면 된다. 이런 방식으로 ...

세계적으로 전염병 이후의 국면변화에 대응하면서 인플레이션 급등 조짐이 보이고 있는 가운데, 투자자들이 인플레이션 환경하에서 자신의 포트폴리오를 어떻게 관리해야 하는지에 관심을 갖는 것은 당연하다. 본고에서, 우리는 이전 인플레이션 환경하에서 high-quality 주식들이 어떤 성과를 보였는지를 조사했다. 이를 통해 quality주식들이 물가 상승국면에서 종합지수 대비 상대적으로 좋은 성과를 보였고 quality와 함께 가치주에도 관심을 갖는 것이 훨씬 더 좋은 결과를 보였다는 점에 주목한다. 몇년전에, 우리는 1920년대까지 기업에 대한 대이터베이스를 확장했다. 매우 고된 작업이었지만, 고생한 만큼 보람이 있었다. 우리는 수천 페이지에 달하는 Moody's Manual을 살펴보고, 수백개에 이르는 기업의 매출액과 레버리지등을 일일이 수작업을 통해 데이터베이스를 완성했다. 이러한 작업의 목적은 당사의 quality와 valuation 기준을 100년이전부터 적용할 수 있게 하고 각기 다른 환경에서 quality주식들이 어떤 특성을 보였는지를 알기 위함이었다. 결과적으로, 우리는 과거 인플레이션 환경에서 quality주식들이 어떤 성과를 보였고, 현재와 유사성이 있는지를 발견할 수 있었다. 우리는 1년 또는 그 이상 CPI가 5%를 상회했던 8개 국면을 확인하고 가장 높은 수준의 quality주식, 가장 저렴한 high-quality(...

2020년에 기술주들이 강세(Nasdaq지수 기준 +43.6%)를 보인 이후, 조정을 보이는 것은 당연하다. 이러한 조정국면에서 벗어나면, 상승국면으로 재진입하는 것이 일반적이다. 이는 과거 3차례 강세국면에서 증명된 바 있다. 투자자들은 S&P500지수가 지난주에 사상 최고치를 기록했는데 "무슨 조정국면?"이라고 질문할 수 있다. 필자가 언급한 것은 기술관련 성장주이다. 이들은 올해 2월 이후 조정국면에 진입했다. 그리고 이번주 월요일에는 사상 최고치(4월29일, 장중 고점기준14211pt)에 근접했다. 추가 상승 가능성을 지지해주는 첫번째 사례는 1995년이다. 당시에 Nasdaq지수는 40%이상 상승했고 1996년 5월까지 이어졌다. 약 20%수준의 조정을 거친 후에 1996년9월까지 이전 고점을 돌파하는 강세국면에 진입했다. 실질적으로 1990년대 말의 강력한 기술주 강세를 촉발한 것이었다. 두번째 사례는 2003년이다. Nasdaq지수는 50%이상 상승하고 2004년 1월에 고점을 형성했다. 7개월간의 조정을 거친후에, 2009년9월부터 상승세가 시작되었다. Cabot Growth Investor사의 수석 애널리스트인 Mike Cintolo는 "이후의 상승세가 이전 고점을 돌파하지는 못했지만, 매우 훌륭한 모습이었다. 당시에 Apple과 Google가 실질적으로 메가 상승추세를 시작한 것이다"라고 말했다. 세번째 사례는 20...

■ Wall가 전문가들은 대부분 인플레이션은 일시적인 현상(transitory)라고 생각하고 있다.... - 오늘 Bank of America(BofA)는 6월4일~10일동안 전세계 펀드매니저(자산운용 총계:$667bn) 224명 을 대상으로 실시한 설문조사 결과(BofA Global Fund Manager Survey)를 발표했음. - Wall가 전문가들의 72%는 이번 인플레이션이 일시적일 것이라고 응답했고, 23%만이 지속될 것이라고 대답했음. - 이와 함께 현재 당면한 가장 큰 위협요인(tail risk)또한 인플레이션이라고 응답. Source:BofA Global Fund manager survey - Fed가 테이퍼링에 관한 언급시점은 8월 Jackson Hole 연설 또는 9월 FOMC에서 나올것으로 전망. - 인플레이션 기대치를 낮춘 한가지 이유는 Biden행정부가 추진중인 인프라 투자규모가 $1.9tn에서 $1.7tn으로 하향 수정한점에 있음. -이러한 기대감이 반영되어 수익률 곡선 기울기는 2020년 8월 이후 가장 낮은 수준을 기록. - 한편, 주가 급락을 유도할 수 있는 10년 만기 국채수익률은 상승할 것으로 전망하고 있음. 즉, 10년물 수익 률이 1.5%대를 유지하면 주가 조정은 나타나지 않을 것으로 예상. 그러나 1.5%에서 2%로 상승할 경우 주식시장은 현저한 영향을 받을 것으로 전망. - 향후 6개월내에...

유명한 로마군단은 오늘날 미 육군 대위에 해당되는 하급 장교들에 의해 지휘되었다. 이들 장교들은 100명 단위 병사들의 지휘관(centurions, 한국으로 따지면 중대급) 이었다. 아우구스투스(Augustus) 황제 시절에, 이들 지휘관들은 3,750 denarii(고대 로마 은화단위)을 받았다. 현재가치로 따지면 약 39온스의 gold(금)와 유사하다. 현재 Biden 행정부하의 미 육군 대위의 평균 급여는 7만달러 즉, 40온스 gold에 해당된다. 지난 2천년 동안, 동일한 무게의 gold는 대략 동일한 노동에 대한 대가를 지불하는 수단이 되어 제국의 흥망성쇠와 격변하는 기술변화에 상관없이 실질 구매력을 보존해왔다. 가장 최근 역사를 살펴보면, gold는 노동가치와 지속적인 관련성을 유지해왔다. 아래 챠트는 1974년에서 2019년까지의 미국 개인소득의 중앙값을 gold가치로 환산한 것이다: 자료)FRED 인플레이션이 통화가치를 파괴할 수 있지만, gold는 오랫동안 지속적으로 가치저장고로서의 역할을 한 것이다. 그러나 투자자들은 금융자산으로서의 gold에 대해서는 다르게 생각하는 것 같다. 즉, 주식/채권/현금으로 이루어진 포트폴리오에서 gold의 역할은 무엇인가? 그리고 gold가격은 경기사이클이나 거시경제 환경에 따라 어떻게 변화되었는가? 먼저 gold와 주식 및 채권과 비교해보자. 아래 챠트는 gold와 60/40포트폴...