네이버

Fed는 잊으십시오. Trump 행정부는 미국인들의 차입 비용을 낮추기 위해 지출을 줄이고 에너지 생산을 늘리겠다고 밝혔습니다. Trump 대통령이 계속해서 Fed에 단기 금리 인하를 촉구하고 있지만, Scott Bessent 재무장관은 최근 자신과 Trump 모두 중앙은행보다는 금융시장이 결정하는 핵심 금리, 즉 10년물 Treasury 수익률을 낮추는 데 더 집중하고 있다고 시사했습니다. 이는 쉽지 않은 과제입니다. 주택담보대출부터 회사채까지 모든 금리의 벤치마크인 10년물 수익률은 백악관이 통제하기 힘든 시장과 경제적 요인에 따라 변동합니다. Treasury 수익률은 채권 가격이 오르면 하락하므로, 이를 낮추기 위해서는 정부 차입을 줄여 채권 공급을 감소시키거나, 미국 국채를 투자자들에게 더 매력적으로 만들어야 합니다. 다음은 Trump가 이러한 목표를 달성하기 위해 시도할 수 있는 방법과 그가 직면한 과제들을 살펴본 것입니다. 대통령이 어떻게 금리를 낮출 수 있을까요? 대통령이 Treasury 수익률을 움직일 수 있는 가장 명확한 방법은 fiscal policy(재정 정책)를 통해서입니다. 더 작은 예산 적자는 정부 차입의 감소와 새로운 Treasury 공급 축소를 의미합니다. 이는 기존 채권의 가격을 끌어올려 수익률을 낮출 수 있습니다. Bessent는 최근 Bloomberg Television과의 인터뷰에서 이러한 아이디어...

투자자들은 인플레이션 지표가 예상보다 높게 나오면서 연방준비제도(Fed)의 금리 인하 여력이 제한될 것이라는 전망에 따라 채권 수익률을 급등시켰습니다. 다만 기술주 매수세가 유입되며 수요일의 주식 하락폭은 대부분 만회됐습니다. 한편 미국이 러시아와 우크라이나 전쟁 종식을 위한 협상을 시작하기로 합의하면서 유가는 하락했습니다. Treasury 10년물 수익률은 지난 12월 18일 Fed의 매파적 신호로 시장이 흔들린 이후 가장 큰 폭으로 상승했습니다. Money markets는 현재 올해 첫 번째이자 유일한 Fed의 금리 인하가 12월에 있을 것으로 전망하고 있습니다. S&P 500의 거의 모든 주요 업종이 하락했으나, Tesla Inc.가 대형 기술주들의 상승을 이끌고 Meta Platforms Inc.가 18거래일 연속 상승하면서 1.1% 하락폭의 대부분을 만회했습니다. Nasdaq 100은 지난 11월 이후 처음으로 장중 1% 하락을 뒤집었습니다. 장 마감 후에는 Cisco Systems Inc.가 긍정적인 매출 전망에 힘입어 급등했습니다. 미국의 인플레이션이 연초에 전반적으로 상승세를 보였으며, 월간 소비자물가지수(CPI)는 1월에 2023년 8월 이후 가장 큰 폭으로 상승했습니다. Jerome Powell Fed 의장은 최근 CPI 지표와 관련해 중앙은행이 인플레이션 억제에 상당한 진전을 이뤘지만 아직 해야 할 일이 남아있다며...

올해 들어 뉴스의 흐름이 매우 빠르고 격렬했으며, 솔직히 모든 변동 요소들을 파악하기가 어려워지고 있습니다. 이처럼 뉴스의 흐름이 통제 불가능한 속도에 도달할 때마다(시장이든 삶에서든), 저는 잠시 숨을 고르고, 한 발 물러서서 우리가 알고 있는 것, 또는 알고 있다고 생각하는 것에 집중하는 것이 유용하다고 생각합니다. 우리가 알고 있는 것 제가 추적하는 모든 자산 클래스가 상승했던 1월의 견고한 성과에도 불구하고, 최근 8주 정도는 "교착" 상태처럼 느껴집니다. Magnificent Seven은 조정 국면에 있고, Bitcoin은 10만 달러에서 정체된 것 같으며, 은행 주식들은 급등하고 있고, 달러와 국채 모두 초기 "트럼프 트레이드" 반응에서 일부 조정을 보였습니다. 연준의 통화 완화는 끝났을 수 있지만, 모든 이목이 수익률 곡선의 장기 구간에 고정되어 있어 아무도 신경 쓰지 않는 것 같습니다. 성숙기에 접어든 강세장 전반적으로 미국 주식은 상승 추세를 유지하고 있어, 28개월째 지속되고 있는 이 순환적 강세장이 여전히 진행 중이라고 결론 내릴 수 있습니다. 하지만 단 62%의 주식만이 200일 이동평균선 위에 있으며, 아래 차트는 일련의 부정적 발산을 보여주고 있는데, 이는 일반적으로 강세장의 더 성숙한 단계에서 발생하는 현상입니다. 제게는 마지막 국면에 도달한 것처럼 느껴집니다. 시장 참여도(Breadth) 더욱이 S&P 5...

거대 기업들이 너무 비대해진 것일까요? 지난난 주 S&P 500 지수 상위 10개 기업의 Market Cap이 전체 지수 가치의 37.5% 이상을 차지했습니다. 많은 시장 전문가들은 주식시장이 이처럼 소수의 종목에 위험할 정도로 집중된 적이 없다고 말하고 있습니다. 하지만 이는 사실이 아닙니다. 미국 주식시장은 과거에도 이보다 더 Market Concentration이 높았던 적이 있습니다. 문제는 이러한 집중도가 시장을 상위 편중적으로 만든다는 것이 아니라, Overvalued되게 만든다는 점입니다. 이 문제를 얼마나 걱정해야 하는지는 주식 시장의 움직임보다는 이에 대응할 수 있는 여러분의 능력에 달려 있습니다. 젊을수록 걱정할 필요는 줄어듭니다. 젊은 투자자들은 나이 든 투자자들이 갖지 못한 이점이 있습니다: 바로 앞으로의 Labor Income입니다. 무엇을 걱정해야 하고 하지 말아야 할지 이해하기 위해, 몇 가지 기본적인 사실들을 살펴보겠습니다. 지난해 S&P 500 지수가 기록한 25%의 Total Return 중 절반 이상이 이른바 'Magnificent Seven'이라 불리는 소수의 기업들에서 나왔습니다: Alphabet, Amazon.com, Apple, Meta Platforms, Microsoft, Nvidia, Tesla. 특히 Nvidia는 171.2%의 수익률을 기록하며 2024년 전체 시장 수익의 5분의 1 ...

세계 최대 규모의 Collateralized Loan Obligations(CLO) ETF 자산이 출시 5년도 채 되지 않아 처음으로 200억 달러를 넘어섰습니다. 이는 변동금리 투자에 관심을 가진 투자자들이 늘어난 결과입니다. Bloomberg가 집계한 데이터에 따르면, Janus Henderson AAA CLO ETF(JAAA)는 올해 초부터 약 40억 달러가 추가되어 총 202억 달러 규모에 도달했습니다. 이로써 Janus는 CLO 펀드 시장에서 20억 달러 규모의 PGIM AAA CLO ETF(PAAA)보다 약 10배 큰 규모로 선두 자리를 더욱 공고히 했습니다. 투자자들은 최근 몇 달간 CLO 중심의 ETF를 적극적으로 매수해왔습니다. 이는 예상보다 고착화된 인플레이션으로 인해 Federal Reserve가 금리 인하 속도를 늦출 것으로 예상되면서, 고금리가 장기화될 것이라는 전망 때문입니다. 높은 금리는 이러한 펀드들에 호재로 작용하는데, 고정 금리 상품과 비교해 CLO와 같은 변동금리 채권이 높은 기준금리에 연동되어 더 가치있게 되기 때문입니다. 이러한 투자 열기로 인해 이 분야의 전반적인 펀드 자산이 급증했습니다. PAAA는 올해 6,000억 달러 이상이 유입되며 37% 성장했습니다. Janus의 B-BBB CLO ETF(JBBB)는 27% 이상 성장했고, Eldbridge의 BBB-B CLO ETF(CLOZ)는 202...

2025년 안전한 수익을 추구하는 투자자들을 위한 옵션을 살펴보면, 전반적인 시장 환경은 여전히 매우 긍정적입니다. 불과 몇 년 전만 해도 junk bonds나 다른 형태의 고위험 채권 또는 주식에 투자하지 않고서는 5% 수익률을 찾는 것이 불가능했습니다. 하지만 오늘날은 그런 문제가 없습니다. 초단기 수익률이 예전만큼 높지는 않지만, iShares Treasury Floating Rate Bond ETF (TFLO)에서 신용위험이나 듀레이션 위험이 거의 없이 4.2%의 수익률을 얻을 수 있습니다. 투자등급 회사채를 포함하는 iShares Floating Rate Bond ETF (FLOT)로 전환하면, 약간의 추가 신용위험으로 4.9%의 수익률을 얻을 수 있습니다. 다시 말해, 투자 기회는 여전히 존재합니다. 지난 1년 동안 많은 관심을 받은 자산군 중 하나는 CLO(Collateralized Loan Obligations)입니다. 이는 전통적인 채권과는 다른 것으로, 레버리지론 풀로 뒷받침되는 구조화 상품입니다. 이러한 증권은 추가적인 신용위험과 낮은 유동성을 수반하기 때문에, 일반적으로 수익률이 전통적인 Treasury bills보다 높습니다. CLO의 최고 신용등급 트랜치에 투자하면 최소한의 추가 위험으로 1% 이상의 추가 수익률을 얻을 수 있습니다. 이 카테고리에서 가장 인기 있는 상품은 Janus Henderson AAA ...

정확히 25년 전 오늘(2000년1월2일), 저는 독자들로부터 처음으로 반응을 이끌어낸 메모를 발표했습니다(거의 10년 동안 아무런 반응도 없었다가 말이죠). 그 메모의 제목은 "bubble.com"이었고, 당시 기술주, 인터넷, 전자상거래 주식들과 관련해서 벌어지고 있던 비합리적인 행태에 관한 내용이었습니다. 이 메모는 두 가지 장점이 있었습니다: 정확했고, 빠르게 적중했다는 것입니다. 1970년대 초반에 제가 배운 첫 투자 격언 중 하나는 "시대를 너무 앞서가는 것은 틀리는 것과 다를 바 없다"는 것이었습니다. 하지만 이번 경우에는 제가 너무 앞서 나가지는 않았죠. 이 의미 있는 기념일을 맞아 오늘날 많은 관심을 받고 있는 버블에 대해 다시 한번 글을 쓰고자 합니다. 제가 여기서 쓰는 내용 중 일부는 거시경제 전망에 대한 12월 메모를 읽으신 분들에게는 익숙할 수 있습니다. 하지만 그 메모는 Oaktree 고객들에게만 전달되었기 때문에, 버블과 관련된 내용을 여기서 다시 한번 다루려고 합니다. 저는 거의 50년 전에 주식 분석을 그만두고 credit investor가 되었고, 기술 분야에도 깊이 발을 들이지 않았기 때문에, 오늘날의 인기 기업들과 그들의 주식에 대해 많은 이야기를 하지는 않을 것입니다. 제 관찰은 모두 일반론이 되겠지만, 그럼에도 의미 있는 내용이 되길 바랍니다. 21세기 첫 10년 동안, 투자자들은 두 번의 극적...

2023년 초부터 2024년 말까지 S&P 500 Index가 50% 이상 상승하며 18조 달러의 가치를 더하는 동안, 주식시장의 끝없는 상승세를 막을 수 있는 것은 없어 보였습니다. 하지만 지금 Wall Street는 이러한 랠리를 궁극적으로 저지할 수 있는 것을 목격하고 있습니다. 바로 5%를 넘는 Treasury yields입니다. 주식 트레이더들은 수개월 동안 채권시장의 경고를 무시해왔고, 대신 차기 대통령 Donald Trump의 감세 공약으로 인한 이익과 인공지능의 무한한 가능성에 주목해왔습니다. 하지만 Treasury yields가 불길한 이정표를 향해 상승하고 주가가 이에 반응해 하락하면서 지난주 그 위험이 부각되었습니다. 20년물 US Treasuries의 수익률은 수요일에 5%를 돌파했고 금요일에 다시 상승하며 2023년 11월 2일 이후 최고치를 기록했습니다. 한편, 30년물 US Treasuries는 금요일에 잠시 5%를 넘어서며 2023년 10월 31일 이후 최고치에 도달했습니다. Federal Reserve가 fed funds rate를 인하하기 시작한 9월 중순 이후, 이러한 yields는 약 100 basis points 상승했으며, 같은 기간 동안 fed funds rate는 100 basis points 하락했습니다. 채권 수익률이 완화 사이클 초기에 극적이고 빠르게 상승한 것에 대해 Neuberger...

최근 주식 투자자들은 미국 Treasury yields의 상승을 상당한 우려를 가지고 지켜보고 있습니다. 특히 S&P 500 Index의 earnings yield(주가수익률) 대비 10년물 국채 수익률의 프리미엄 확대가 큰 주목을 받고 있습니다. 이는 본래 있어서는 안 되는 현상입니다. Treasury bonds(국채)는 일반적으로 세계에서 가장 안전한 투자 수단으로 여겨지는 반면, 주식은 가장 위험한 자산 중 하나이기 때문입니다. 따라서 earnings yield는 보통 Treasury yield보다 높은데, 이를 금융전문가들은 equity risk premium(주식위험프리미엄)이라고 부릅니다. 하지만 equity risk premium은 작년 말 20년 만에 처음으로 마이너스로 전환되었습니다. Price-earnings ratio(PER: 주가수익비율)의 역수인 earnings yield는 월가 애널리스트들의 기업 당해 회계연도 실적 컨센서스 추정치를 기준으로 11월에 3.9%까지 하락했습니다. 한편 10년물 Treasury yield는 4.4%까지 상승했고 현재는 4.7%에 더 가까운 수준이며, S&P 500의 earnings yield는 4% 수준에 머물러 있습니다. 주식에 대한 우려 가운데는 마이너스 equity risk premium이 주식 시장의 나쁜 징조라는 인식이 깔려 있습니다. 역사적으로 보면 이는 사실이지만, ...

이번 주 통화와 주식시장으로까지 번진 글로벌 채권 매도 행렬의 가장 큰 피해자 중 하나가 영국 시장입니다. 영국 장기 국채 수익률은 수십 년 만에 최고치를 기록하면서 정부 재정에 압박을 주고 있고, 파운드화는 약세를 보이며 영국 내수 주식들의 성과도 부진합니다. 영국 재무부는 재정에 대해 "철저한 통제"를 유지하겠다고 밝혔고, Darren Jones 재무부 장관은 의회에서 "영국 채권시장이 여전히 질서 있게 작동하고 있다"고 말했습니다. 다음 6개의 차트를 통해 시장에 미친 영향을 살펴보겠습니다. Chart shows the 10 year gilt yield rising to its highest since 2008 Chart showing move in gilt yields compared to Treasury and Bund yields 길트 채권(영국 국채) 대량 매도 10년물 국채 기준금리는 목요일에 3일 만에 30베이시스 포인트 이상 급등해 2008년 이후 최고치인 4.925%를 기록했습니다. 다만 이후 거래가 안정되면서 다소 하락했죠. 화요일에 시작돼 수요일에 가속화된 이번 움직임에는 뚜렷한 계기가 없었지만, UBS의 금리 전략가 Emmanouil Karimalis는 영국의 높은 차입 수준과 영란은행의 지속적인 인플레이션 우려가 요인이었다고 설명했습니다. 그는 영국 정부가 1분기에 작년보다 약 200억 파운드(245.5억 ...

저는 예전에 CAPE ratio(주가수익비율)에 대해 많이 글을 썼습니다. 2010년대 중후반에 이것은 큰 논쟁거리였죠. 당시를 모르시거나 생소하신 분들을 위해 설명드리자면, CAPE는 Cyclically Adjusted Price-Earnings ratio의 약자로, 경기 순환에 따른 변동성을 완화하기 위해 지난 10년간의 수익을 인플레이션 조정한 지표입니다. 다른 조건이 동일하다면, 낮은 비율은 미래의 높은 수익률을 의미했고, 반대의 경우도 마찬가지였습니다. 제가 CAPE ratio에 대해 글을 쓸 당시, 이 수치는 대공황과 글로벌 금융위기 직전을 제외하고는 가장 높은 수준이었습니다. 아찔한 상황이었죠. 저는 높은 CAPE가 정당화될 수 있는 여러 이유를 제시했고, 맥락 없이 단순히 수치만 보는 것은 올바른 접근이 아니라고 주장했습니다. 솔직히 말씀드리면, 업계의 저명한 학자들과 전문가들의 반대 의견에 맞서 제 입장을 고수하는 것이 꽤나 불안했습니다. 그들이 분명 저보다 투자에 대해 더 잘 알고 있었을 테니까요. 분명히 말씀드리자면, 그들이 더 전문가였고 지금도 그렇습니다. 하지만 그들이 틀렸고 제가 맞았습니다. 그 투자자들 중 한 명이 Rob Arnott였는데, 저는 그를 굉장히 존경했고 지금도 마찬가지입니다. 2018년 1월, 그들은 "CAPE Fear: Why CAPE Naysayers Are Wrong"이라는 글을 썼고, ...

연방준비제도는 2021-22년의 인플레이션 급등에 대응해 금리를 급격히 인상했습니다. 2023년 말에는 이미 인플레이션이 연준의 (임의적인) 목표치인 2%에 상당히 근접했음에도 불구하고 오랫동안 고금리를 유지했습니다. 하지만 연준은 마침내 지난 9월부터 금리 인하를 시작했습니다. 그렇다면 여러분은 어느 정도 안도감을 느끼고 계신가요? 아마도 그렇지 않을 것입니다. 연준은 단기 금리만을 통제합니다. 실제로 연준의 목표인 연방기금금리(Federal funds rate)는 은행 간 하룻밤 대출에 적용되는 초단기 금리입니다. 하지만 실제 우리의 삶에 영향을 미치는 것은 장기 금리입니다. 5년 자동차 대출 금리, 10년 회사채 금리, 15년 또는 30년 모기지 금리 같은 것들이죠. 그리고 이러한 장기 금리에 흥미로운 일이 벌어졌습니다. 오히려 상승했다는 것입니다. 연준이 금리 인하를 시작한 이후, 기준이 되는 10년물 미국 국채 금리는 연방기금금리가 하락한 만큼이나 상승했습니다. 이러한 괴리는 전례가 없는 현상입니다. 아폴로(Apollo)의 토스텐 슬록이 화요일 보고서에서 지적했듯이, 일반적으로 연준이 금리를 인하할 때는 장기 금리도 어느 정도는 하락하는 것이 정상입니다. 슬록의 말처럼, 현재 우리가 목격하는 상황은 매우 특이합니다: "시장이 우리에게 뭔가를 말하고 있습니다. 연준이 금리를 인하하는 상황에서 왜 장기 금리가 오르고 있는지에 대...

국채(Treasury) 금리가 최근 몇 년간 주식시장에 부담이 되었던 수준에 근접하면서, 증시는 추가 하락 가능성을 시사하고 있습니다. 미국 10년물 국채(Treasury) 금리는 4.7% 근처까지 상승했는데, 이는 9월 중순 이후 거의 중단 없이 1%포인트 이상 급등하면서 지난 4월 이후 최고치를 기록한 수준입니다. 이러한 움직임은 글로벌 주식시장의 급격한 하락을 동반했던 2022년과 2023년의 상황과 비슷합니다. 하지만 이번에는 주식 시장의 상승세가 완만하게 숨 고르기를 하는 수준에 그치고 있어, 금리가 계속 상승할 경우 하락 가능성이 남아있는 상태입니다. Goldman Sachs의 크리스티안 뮬러-글리스만을 비롯한 전략가들은 보고서를 통해 "주식과 채권 금리의 상관관계가 다시 마이너스로 돌아섰다"고 밝혔습니다. 이들은 긍정적인 경제 지표 없이 금리만 계속 오른다면 주식시장에 타격을 줄 것이라고 강조했습니다. "채권 매도세 속에서도 주식이 상대적으로 견조했던 만큼, 부정적인 성장 소식이 나올 경우 단기적인 조정 위험이 다소 높아질 수 있다"고 설명했습니다. 골드만삭스 전략가들은 장기 금리가 가장 많이 상승하면서 수익률 곡선이 가팔라지고 있다고 지적했는데, 이는 미국의 재정과 인플레이션 리스크에 대한 우려를 나타냅니다. 이러한 움직임의 대부분은 브레이크이븐 인플레이션(breakeven inflation)이 아닌 실질금리(real ...

수요일 미국 증시는 혼조세를 보였습니다. 투자자들은 도널드 트럼프 대통령 당선인이 관세 부과를 위해 국가 경제 비상사태 선포를 검토 중이라는 소식에 주목했습니다. 한편 연방준비제도(Fed)의 12월 회의록에 따르면 "다수"의 연준 위원들이 2025년 점진적인 금리 인하를 지지한 것으로 나타났습니다. S&P 500 지수는 0.1% 이상 상승 마감했고, 다우존스 산업평균지수는 0.25%(약 100포인트) 올랐습니다. 기술주 중심의 나스닥 종합지수는 보합선 바로 아래에서 거래를 마쳤습니다. 한편 10년물 미국채 금리는 금요일 아침 발표될 중요한 12월 고용보고서를 앞두고 4.7% 수준에서 움직였습니다. CNN 보도에 따르면, 트럼프는 자신이 제안한 폭넓고 강도 높은 관세 부과의 법적 근거를 마련하기 위해 비상권한 발동을 검토 중입니다. 이 소식은 취임일이 다가오면서 트럼프의 예상치 못한 움직임에 대비하고 있던 시장을 흔들어 놓았고, 투자자들은 새로운 정책과 행정명령의 물결에 대비하고 있습니다. 투자자들은 올해 금리 인하 속도 전망이 바뀔 가능성을 가늠하면서 경제 전망을 예의주시하고 있습니다. 수요일 공개된 연방준비제도(Fed) 회의록을 보면, 연준 위원들은 지난달 "미세하게 균형 잡힌" 금리 인하 결정을 내릴 때 도널드 트럼프 대통령 당선인의 관세 정책 등으로 인해 예상보다 높은 인플레이션이 발생할 수 있다는 위험을 감지했습니다. 12월 ...

미국 채권 시장은 현재 주식 시장의 강세론자(bulls)들이 다소 과도하게 낙관적일 수 있다는 신호를 보내고 있습니다. 주식은 기업 회사채(corporate credit)와 국채(Treasuries) 대비 약 20년 만에 가장 고평가된 수준에 근접해 있습니다. S&P 500 주식의 이익 수익률(earnings yield, 주가수익비율의 역수)은 2002년 이후 국채 수익률과 비교했을 때 가장 낮은 수준을 보이고 있는데, 이는 수십 년 만에 주식이 채권 대비 가장 비싼 상태임을 보여줍니다. 회사채 측면에서 보면, S&P 500의 earnings yield은 3.7%로, BBB 등급 달러 회사채의 수익률 5.6%와 비교했을 때 2008년 이후 가장 낮은 수준에 근접해 있습니다. 주식은 더 위험한 자산이기 때문에, 일반적으로 주식의 earnings yield은 BBB 등급 채권 수익률보다 높은 것이 정상입니다. 2000년대 초반 이후, 현재처럼 두 수치 간의 격차가 마이너스를 기록할 때는 대체로 주식 시장에 문제가 발생했습니다. 블룸버그의 벤 램이 지난달 작성한 글에 따르면, 이 기간 동안 이러한 마이너스 격차는 경제가 버블 상태에 있거나 신용 위험이 급증하는 시기에만 발생했다고 합니다. Commonwealth Financial Network의 투자 책임자(CIO) 브래드 맥밀란은"BBB 등급 채권 수익률이나 다른 기준 수익률들(10년물,...

세계 최대 채권 시장에서의 매도세가 심화되면서 주식 시장이 큰 타격을 받았습니다. 이는 인플레이션 위험으로 인해 연방준비제도가 7월 이전에는 금리 인하를 하지 않을 것이라는 전망에 따른 것입니다. 최근의 상승세 이후, 화요일 주식 시장은 약세를 보였는데, 이는 미국 서비스 제공업체들에 대한 보고서에서 물가 지표가 2023년 초 이후 최고치를 기록했기 때문입니다. 대형 기술주들의 매도세로 인해 월스트리트 거래가 크게 위축되었으며, S&P 500 지수는 1% 이상 하락했고, Nasdaq 100 지수는 거의 두 배에 가까운 하락폭을 보였습니다. Nvidia Corp.는 6.2% 하락했습니다. 국채 수익률은 전반적으로 상승했으며, 390억 달러 규모의 10년물 국채 입찰에서는 2007년 이후 최고 수익률을 기록했습니다. 또한 투자등급(investment-grade) 거래가 쏟아지면서 시장은 추가적인 압박을 받았습니다. "금리 상승이 반드시 주식 시장에 문제가 되는 것은 아닙니다. 물론 경제가 악화되기 시작하면 이야기가 달라지겠죠," 라고 SlateStone Wealth의 케니 폴카리가 말했습니다. "하지만 인플레이션이 다시 고개를 들면 금리 상승이 문제가 될 것입니다." FHN Financial의 마크 스트라이버는 최근 미국 서비스 부문 보고서가 물가 상승 위험으로 인해 2025년에는 금리 인하 속도가 늦춰질 것이라는 연준의 최근 발언을 뒷...

우리가 잘 못 생각하고 있다 배당금에 기초해서 주식 시장 투자 비중을 결정하고 계신다면, 이제는 그만하셔도 됩니다. 특정 시장 상황에서는 효과가 있을 수 있지만, 대부분의 경우 시장 수익률(market return)을 이기지 못합니다. 장기적으로 봤을 때는 더욱 그렇죠. 고배당(High dividend), 배당귀족(Dividend Aristocrats), 배당성장(dividend growth), 신규배당(new dividends), 수익률 목표(yield targeting), Dogs of the Dow 등 어떤 배당 전략을 사용하더라도 결과는 비슷합니다. 투자 목적으로 집을 구매할 때 부동산 중개인에게 차고에만 집중해달라고 하는 것과 같습니다. "집은 신경 쓰지 말고 차고가 가장 큰 집을 찾아주세요"라고 하면 미친 사람 취급을 받겠죠. 좋은 차고를 반대할 사람은 없지만, 차고의 유무가 그 집이 좋은 투자가 될지 나쁜 투자가 될지를 결정하지는 않습니다. 마찬가지로 배당금도 괜찮습니다. 배당금은 미래 현금흐름(cash flow) 창출에 대한 경영진의 자신감을 보여줄 수 있고, 안정성의 지표가 될 수 있으며, 기업의 성숙도를 나타낼 수 있습니다. 배당금을 받는 것도 기분 좋은 일이죠. 하지만 이것이 배당금 때문에 주식을 사고 싶다는 것과는 다릅니다. 배당금은 주식의 한 특징일 뿐입니다. 수익(earnings), 매출 성장(revenue ...

2025년이 다가오면서, 투자자들은 동일가중 S&P 500 지수(Equal-Weighted S&P 500 Index)에 대한 관심을 높이고 있습니다. 이 지수는 시가총액가중 S&P 500 지수의 대안으로, 대형 기술주 중심의 편중된 투자 환경을 보완할 수 있는 매력적인 선택지로 주목받고 있습니다. 본 내용은 동일가중 S&P 500 지수의 최근 동향, 주요 요인, 그리고 2025년에 주목해야 할 투자 기회에 대해 다룬 것입니다. ■ 미국 주식시장 집중도로 인해 시가총액지수가 아웃퍼펌 투자자들은 미국 주식시장의 집중도에 대해 지속적으로 우려를 표명해왔으며, 이는 재분배 전략(re-allocation strategies)으로의 전환을 이끌었습니다. 동일가중방식(equal-weighted approaches)이 보편적 해결책으로 주목받고 있습니다. 그러나 최근 자금 유입이 증가했음에도 불구하고, 전술적 투자 사례(tactical investment case)는 아직 입증되지 않은 상태입니다. 블룸버그(Bloomberg) 데이터에 따르면, 지난 2년간 동일가중 S&P 500 지수는 시가총액가중(market-cap weighted) 지수보다 평균13.1% 낮은 성과를 보였습니다. 자산배분과 귀속 지표(attribution metrics)를 자세히 살펴보면, 이러한 저조한 성과의 주요 원인은 섹터 배분의 큰 차이에 있습니다. 특히, 가장 큰 ac...

1년을 어떻게 측정할 수 있을까요? 특히 변화와 격변으로 가득했던 해는 어떻게 평가할 수 있을까요? 이런 불가능한 과제 앞에서, 우리는 겸손하게 '차트'를 제안합니다. 비록 2024년의 모든 이야기를 담을 순 없지만, 이 7개의 차트들은 비즈니스와 경영, 그리고 세계 정세를 형성한 주요 주제와 트렌드를 보여주는 뚜렷한 시각화 자료로 돋보입니다. 이 차트들은 무엇이 중요하고, 무엇이 위험한지를 상기시켜줍니다. 그럼 순서대로 살펴보겠습니다: 생성형 AI로 실제로 무엇을 하고 있는가(What Is Everyone Actually Doing with Gen AI)? 2024년은 다시 한번 생성형 AI의 해였습니다. 하지만 지난 2년간의 과대 선전에도 불구하고, 사람들이 이 기술을 실제로 어떻게 '사용'하고 있는지 우리는 정말 알고 있을까요? 대규모 언어 모델(LLM)이 모든 것을 바꿀 것이라는 전망은 그럴듯하지만, 실제 사용 사례를 보는 것은 또 다른 문제입니다. 이 질문에 답하기 위해, "사람들이 생성형 AI를 실제로 어떻게 사용하고 있는가(How People Are Really Using Gen AI)"의 저자인 마크 자오-샌더스(Marc Zao-Sanders)와 그의 팀은 레딧(Reddit)과 쿼라(Quora) 같은 온라인 포럼의 수만 개의 게시물을 분석했고, 사람들이 직장에서 생성형 AI를 사용한 자신들의 경험을 공유한 내용들을 찾아...

미국 주식시장은 2024년 높은 수익률을 기록한 후, 투자자들의 차익실현(利益實現)으로 인해 이틀 연속 하락세를 보였습니다. 월요일 미국 주식시장의 대표 지수인 S&P 500은 1.1% 하락했으며, 기술주 중심의 Nasdaq Composite는 1.2% 하락했습니다. 주식시장은 지난 금요일에도 큰 폭의 하락세를 보였는데, 이는 2024년 동안 큰 상승을 기록했던 대형 기술주들의 매도세가 이어졌기 때문입니다. FactSet데이터에 따르면, 월요일의 하락세는 광범위하게 나타났으며, S&P 500에 포함된 주식의 약 95%가 하락했습니다. 항공우주 기업인 Boeing은 주말 한국에서 발생한 737-800기종 항공기 사고 여파로 2.3% 하락했습니다. 미국 항공사들도 영향을 받아 United Airlines은 약 1.5% 하락했습니다. 반도체 제조업체 Broadcom, 기업용 소프트웨어 기업 Oracle, PC 제조사 Dell, 일론 머스크의 전기자동차 기업 Tesla 등 대형 기술기업들도 연초 이후 큰 상승을 기록했던 종목들에 대한 투자자들의 매도세가 이어지며 하락했습니다. 하지만 이러한 하락에도 불구하고 S&P 500은 2024년 들어 여전히 24%의 상승률을 기록 중이며, 나스닥은 거의 30%의 상승률을 보이고 있습니다. 리서치 회사 Fundstrat의 Thomas Lee는 이번 매도세가 주식시장의 호황이 마무리되는 시점에서 투자자들이...