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2025년이 다가오면서, 투자자들은 동일가중 S&P 500 지수(Equal-Weighted S&P 500 Index)에 대한 관심을 높이고 있습니다. 이 지수는 시가총액가중 S&P 500 지수의 대안으로, 대형 기술주 중심의 편중된 투자 환경을 보완할 수 있는 매력적인 선택지로 주목받고 있습니다. 본 내용은 동일가중 S&P 500 지수의 최근 동향, 주요 요인, 그리고 2025년에 주목해야 할 투자 기회에 대해 다룬 것입니다. ■ 미국 주식시장 집중도로 인해 시가총액지수가 아웃퍼펌 투자자들은 미국 주식시장의 집중도에 대해 지속적으로 우려를 표명해왔으며, 이는 재분배 전략(re-allocation strategies)으로의 전환을 이끌었습니다. 동일가중방식(equal-weighted approaches)이 보편적 해결책으로 주목받고 있습니다. 그러나 최근 자금 유입이 증가했음에도 불구하고, 전술적 투자 사례(tactical investment case)는 아직 입증되지 않은 상태입니다. 블룸버그(Bloomberg) 데이터에 따르면, 지난 2년간 동일가중 S&P 500 지수는 시가총액가중(market-cap weighted) 지수보다 평균13.1% 낮은 성과를 보였습니다. 자산배분과 귀속 지표(attribution metrics)를 자세히 살펴보면, 이러한 저조한 성과의 주요 원인은 섹터 배분의 큰 차이에 있습니다. 특히, 가장 큰 ac...

1년을 어떻게 측정할 수 있을까요? 특히 변화와 격변으로 가득했던 해는 어떻게 평가할 수 있을까요? 이런 불가능한 과제 앞에서, 우리는 겸손하게 '차트'를 제안합니다. 비록 2024년의 모든 이야기를 담을 순 없지만, 이 7개의 차트들은 비즈니스와 경영, 그리고 세계 정세를 형성한 주요 주제와 트렌드를 보여주는 뚜렷한 시각화 자료로 돋보입니다. 이 차트들은 무엇이 중요하고, 무엇이 위험한지를 상기시켜줍니다. 그럼 순서대로 살펴보겠습니다: 생성형 AI로 실제로 무엇을 하고 있는가(What Is Everyone Actually Doing with Gen AI)? 2024년은 다시 한번 생성형 AI의 해였습니다. 하지만 지난 2년간의 과대 선전에도 불구하고, 사람들이 이 기술을 실제로 어떻게 '사용'하고 있는지 우리는 정말 알고 있을까요? 대규모 언어 모델(LLM)이 모든 것을 바꿀 것이라는 전망은 그럴듯하지만, 실제 사용 사례를 보는 것은 또 다른 문제입니다. 이 질문에 답하기 위해, "사람들이 생성형 AI를 실제로 어떻게 사용하고 있는가(How People Are Really Using Gen AI)"의 저자인 마크 자오-샌더스(Marc Zao-Sanders)와 그의 팀은 레딧(Reddit)과 쿼라(Quora) 같은 온라인 포럼의 수만 개의 게시물을 분석했고, 사람들이 직장에서 생성형 AI를 사용한 자신들의 경험을 공유한 내용들을 찾아...

미국 주식시장은 2024년 높은 수익률을 기록한 후, 투자자들의 차익실현(利益實現)으로 인해 이틀 연속 하락세를 보였습니다. 월요일 미국 주식시장의 대표 지수인 S&P 500은 1.1% 하락했으며, 기술주 중심의 Nasdaq Composite는 1.2% 하락했습니다. 주식시장은 지난 금요일에도 큰 폭의 하락세를 보였는데, 이는 2024년 동안 큰 상승을 기록했던 대형 기술주들의 매도세가 이어졌기 때문입니다. FactSet데이터에 따르면, 월요일의 하락세는 광범위하게 나타났으며, S&P 500에 포함된 주식의 약 95%가 하락했습니다. 항공우주 기업인 Boeing은 주말 한국에서 발생한 737-800기종 항공기 사고 여파로 2.3% 하락했습니다. 미국 항공사들도 영향을 받아 United Airlines은 약 1.5% 하락했습니다. 반도체 제조업체 Broadcom, 기업용 소프트웨어 기업 Oracle, PC 제조사 Dell, 일론 머스크의 전기자동차 기업 Tesla 등 대형 기술기업들도 연초 이후 큰 상승을 기록했던 종목들에 대한 투자자들의 매도세가 이어지며 하락했습니다. 하지만 이러한 하락에도 불구하고 S&P 500은 2024년 들어 여전히 24%의 상승률을 기록 중이며, 나스닥은 거의 30%의 상승률을 보이고 있습니다. 리서치 회사 Fundstrat의 Thomas Lee는 이번 매도세가 주식시장의 호황이 마무리되는 시점에서 투자자들이...

미래를 예측하는 건 어렵습니다. 솔직히 예측은 제 강점이 아니기 때문에, 2025년에 아마도 일어나지 않을 것 같은 일들을 정리해 봤습니다. 1. 당신이 하룻밤 사이에 부자가 될 가능성은 낮습니다. 누군가는 될 겁니다. 아마도 당신이나 제가 아니라요. 2. 아무도 가장 큰 리스크나 상승 요인을 정확히 예측하지 못할 것입니다. 이번 10년 동안 가장 큰 리스크였던 팬데믹은 누구도 예측할 수 없었고, 이는 경제, 시장, 정치 지형을 몇 십 년간 바꿔 놓을 만큼 큰 영향을 미쳤습니다. 그리고 기술 업계가 메타버스와 웹 3.0(기억하시나요?)을 열심히 홍보하고 있을 때, ChatGPT는 갑자기 등장해 인공지능(AI)이 지난 24개월 동안 주식시장을 이끌었습니다. 이처럼 아무도 예측하지 못한 사건들이 발생했고, 앞으로도 누군가 다음 대형 이벤트를 예측할 가능성은 희박할 겁니다. 3. 디트로이트 라이온스가 슈퍼볼에서 우승할 가능성은 낮습니다. 이번 시즌은 최고의 라이온스 팀을 보는 데 정말 즐거웠습니다. 하지만 부상 문제로 고생하고 있죠. 팀에는 리그 최고의 공격력과 로스터가 있지만, 수비에서 너무 많은 선수들이 부상을 당했습니다. 저는 이제부터 마음의 준비를 하고 있습니다. 그래야 그 마음 아픈 패배가 찾아왔을 때 너무 실망하지 않을 테니까요. 4. 당신이 시장의 완벽한 마켓 타이밍을 맞출 가능성은 거의 없습니다. 2022년 가을, 제가 투자...

알파벳(Alpha Bet)의 해 - 우리는 경기 성장과 맞물린 금리 인하 시점에 진입하고 있으며, 이는 주식 시장에 긍정적인 영향을 미칠 가능성이 큽니다. - 그럼에도 불구하고, 글로벌 주식 시장은 이미 2023년 10월 이후 40% 상승하여 실망스러운 요소가 발생할 경우 더 큰 영향을 받을 수 있습니다. - 주식 시장의 밸류에이션이 이미 높아 추가적인 확장 가능성은 제한적이며, 우리는 지수 수익률이 주로 이익 성장에 의해 좌우될 것으로 예상합니다. - 우리는 2025년 말까지 미화 기준으로 총 주식 수익률을 10%로 전망합니다. 높은 밸류에이션과 주식 시장의 비정상적으로 높은 집중도를 감안할 때, 리스크 대비 수익률을 개선하기 위해 다각화에 중점을 둡니다. - 우리는 Beta보다 Alpha에 더 중점을 둔 전략과 함께 섹터 및 스타일의 다양성을 추구하는 포트폴리오를 선호합니다. - 우리는 네 가지 테마를 강조합니다: 시장 확장의 기회, 선별적 가치 투자, 지리적 다각화, 그리고 자본시장 활동 강화. 새해가 다가올수록, 시계가 초기화되고 모든 것이 새롭게 시작된다고 가정하기 쉽습니다. 물론, 성과는 일반적으로 연 단위로 측정되지만, 맥락을 이해하는 것도 중요합니다. 어떤 해는 2021년이나 2023년처럼 주가가 하락하고 밸류에이션이 낮은 시기를 지나면서 시작되지만, 2025년처럼 이미 강력한 상승장을 경험한 뒤 시작되는 해도 있습니다...

Executive Summary 지난 4년 동안 미국과 세계 경제 및 금융시장은 다음과 같은 수많은 도전과제들을 견뎌냈습니다: - 팬데믹으로 인한 제조업 및 서비스 활동의 왜곡 - 팬데믹과 우크라이나 전쟁으로 인한 심각한 공급망 및 노동력 차질 - 이로 인한 전 세계적 인플레이션 급등 - 중앙은행들의 신속하고 협력적인 정책 긴축 – 그리고 이것이 실질 경제성장, 노동시장, 소비자 및 생산자 물가, 기업실적 성장에 미친 영향 이러한 경기 순환적 폭풍 속에서도, 미국 경제는 평균 이상의 실질 경제성장 속도를 유지했으며, 위험자산들은 현금 수익률을 크게 상회하는 강력한 수익률을 기록했습니다. 2024년이 마무리되면서, 이러한 순환적 영향들이 경제와 기업이익에서 점차 사라지고 있었습니다. 실질 경제성장, 일자리 창출, 인플레이션 압력, 기업실적 성장뿐만 아니라 금리 수준도 정상화되고 있었습니다. 하지만, 미국 경제의 모멘텀은 보다 정상적인 속도로 감속하고 있습니다. 이것만으로는 경기 침체를 촉발할 가능성이 낮지만, 내년 워싱턴에서 나올 수 있는 중요한 정책 변화를 포함한 충격에 경제가 더 취약해질 수 있습니다. 또한, 지난 2년간의 강력한 시장 성과로 인해 특정 시장의 밸류에이션이 고평가된 상태이며, 중요하게도 자산군, 섹터, 스타일, 지역별로 포트폴리오가 불균형한 상태가 되었습니다. 경기 순환적 폭풍은 지나가고 있지만 정책적 불확실성이 자...

AI에 대한 투자자들의 열광적인 관심으로 'Magnificent Seven' 기술주들이 올해도 눈부신 성과를 거두었습니다. 테슬라(TSLA), 메타(META), 아마존(AMZN), 알파벳(GOOG, GOOGL), 애플(AAPL) 주식이 최근 사상 최고치를 기록했으며, 엔비디아(NVDA) 주식은 올해 150% 이상의 수익률을 기록했습니다. 2025년에는 투자자들이 이러한 AI 열풍이 유틸리티와 소프트웨어 종목으로까지 확산될 것으로 예상하고 있습니다. 이는 빅테크 기업들의 대규모 AI 투자로 인한 수혜가 계속될 것이라는 전망입니다. 골드만삭스의 미국 주식 전략 책임자인 데이비드 코스틴은 S&P 500 지수가 2025년 말까지 6,500에 도달할 것이며, 시장의 나머지 수익률이 대형 기술주의 수익률에 더 근접해질 것으로 전망했습니다. 코스틴은 골드만삭스 2025 미디어 간담회에서 "수익률을 결정하는 것은 기업가치(밸류에이션)보다는 실적 성장"이라며, "성장률 격차가 좁혀지면서 성과 차이도 줄어들 것"이라고 설명했습니다. 지난 18개월 동안 대형주에서 관찰된 급격한 실적 성장세는 둔화될 것으로 예상되는 반면, S&P 500에 속한 나머지 493개 종목들의 실적은 개선될 것으로 전망됩니다. Bank of America의 사비타 수브라마니안이 이끄는 주식 전략팀은 AI가 부분적으로 견인하는 실적 확대를 전망하며, 2025년 말 S&P 500 지...

크리스마스 다음 날, 미국 증시는 이번 주 유일하게 중요한 경제 지표를 소화하는 과정에서 이른바 '산타랠리'를 의미 있게 이어가는 데 어려움을 겪었습니다. 대표 지수인 S&P 500(^GSPC)은 기준선 아래로 하락했고, 기술주 중심의 나스닥(^IXIC)도 소폭 하락했습니다. 다우존스 산업평균지수(^DJI)는 거래가 한산한 가운데 종일 등락을 반복하다 28포인트 상승으로 마감했습니다. 소형주들은 소폭 상승해 러셀 2000 지수(^RUT)를 0.9% 끌어올렸습니다. 한편, 비트코인(BTC-USD)은 변동성이 큰 거래가 지속되며 96,000달러 선까지 하락했고, 마이크로스트래티지(MSTR)와 같은 암호화폐 관련 주식들도 이에 따라 하락세를 보였습니다. 비스포크(Bespoke)에 따르면, S&P 500이 1974년 이후 최고의 크리스마스 이브 성과를 기록하며 화요일에 '산타랠리'가 시작되었습니다. 주요 지수인 S&P 500과 나스닥 종합지수는 지난주 연준(Fed)의 영향으로 급락했던 수준에서 반등하며 사상 최고치에 근접했습니다. 월스트리트가 휴가에서 복귀한 가운데, 이번 주 유일한 고용 관련 지표인 주간 실업수당 청구건수 발표가 평소보다 더 큰 주목을 받았습니다. 노동부의 최신 데이터에 따르면, 주간 실업수당 청구건수는 예상치 223,000건보다 낮은 219,000건을 기록했습니다. 그러나 12월 14일 기준 계속 실업수당 청구건수는 46...

미국 전역의 도박중독자 모임에 새로운 유형의 중독자들이 나타나고 있습니다: 바로 시장에서 가장 위험한 거래에 중독된 투자자들입니다. 맨해튼 머레이힐 지역의 도박중독자 모임에서 한 남성은 옵션 거래를 '주식시장의 크랙코카인(the crack cocaine)'이라고 표현했습니다. 다른 한 남성은 주식 투자를 두 배로 늘리기 위해 사채업자에게 돈을 빌린 후 수십만 달러의 손실을 보게 되었다고 털어놓았습니다. 또 한 젊은 남성은 마지막 베팅 이후 1년을 기념하기 위해 어머니와 여자친구를 데리고 왔습니다. 그날 저녁, 붐비는 교회 지하실에서 접이식 금속 의자에 줄지어 앉은 약 60명의 사람들 중 대부분이 남성이었습니다. 일부는 스포츠 앱이나 라스베가스 카지노가 아닌, 로빈후드와 같은 주식 거래 앱을 사용하면서 겪은 중독 문제를 공유했습니다. 이들을 포함한 전국의 수많은 남성들은 2020년에 시작된 팬데믹 붐 시기에 주식 거래와 베팅을 접하게 되었습니다. 일부는 밈 주식과 같은 화제의 종목에서 큰 수익을 보면서 이에 매료되었고, 이는 그들을 더 위험한 베팅으로 이끌었습니다. 적은 금액으로 엄청난 수익을 얻을 수 있다는 가능성을 제시했지만, 더 자주 일어나는 일은 막대한 손실이었습니다. 다른 이들은 우버이츠로 배달음식을 주문하거나 아마존에서 생필품을 구매하는 것만큼이나 쉽게 거래할 수 있는 앱을 통해 암호화폐를 매매했습니다. 스포츠 베팅이 아이폰...

주사위를 굴려서 나온 숫자만큼 달러를 받는 게임을 상상해 보시겠습니까? 1이 나오면 1달러, 2가 나오면 2달러를 받는 식입니다. 이 게임을 하기 위해 얼마를 지불해야 할까요? 확률 수업을 주의 깊게 들었던 분들은 이미 답을 알고 계실 것입니다. 가능한 답은 1달러, 2달러, 3달러, 4달러, 5달러, 6달러이며, 각각 6분의 1의 확률로 나옵니다. 예상 수익은 각 결과에 발생 확률을 곱한 값의 합입니다. 이를 모두 더하면 3.50달러가 됩니다. 따라서 적정 가격이 정해졌습니다. 3.50달러보다 낮은 금액으로 게임을 할 수 있다면 참여해야 합니다. 예를 들어 3달러를 지불하고 게임을 한다면, 평균적으로 0.50달러의 순이익을 얻을 수 있습니다. 좋기는 하지만 누구의 심장도 뛰게 할 만한 금액은 아닙니다. 결국 손해를 보거나 아무것도 얻지 못할 확률이 50%이고, 몇 달러로는 할 수 있는 것도 많지 않기 때문입니다. 하지만 10,000번을 던질 수 있다면 어떨까요? 이제 훨씬 더 흥미로워집니다. 직관적으로 반복을 통해 운의 영향이 상쇄되어 평균이 3.50달러에 가까워질 것이라고 생각하실 것입니다. 수학자들도 이러한 직관을 확인해 줄 것입니다. 그만큼 많은 시도에서는 평균이 3.50달러에서 크게 벗어날 확률이 거의 0에 가깝습니다. 다시 말해, 한 번에 3달러씩 지불한다면 약 5,000달러의 이익(0.50달러 × 10,000번)이 거의 ...

AI 업계의 역대급 도박이 시작되었습니다. 현재의 AI 열풍은 2022년 11월 말 ChatGPT의 출시와 함께 시작되었습니다. OpenAI의 챗봇은 역대 최단 기간인 몇 주 만에 1억 명의 사용자를 확보했으며, 투자자들도 대거 유입되었습니다. 2024년부터 2027년까지 AI 데이터센터 투자 규모는 1.4조 달러를 넘어설 것으로 전망되고 있으며, AI 칩 선두기업 Nvidia의 시가총액은 8배 증가해 3조 달러를 돌파하였습니다. 하지만 대부분의 기업들은 여전히 이 기술의 가능성과 한계, 그리고 최적의 활용 방안을 확신하지 못하고 있는 상황입니다. 미국 기업들 중 단 5%만이 제품과 서비스에 AI를 활용하고 있다고 밝혔으며, AI 스타트업들도 수익을 내는 곳이 거의 없는 실정입니다. 게다가 AI 모델 개발에 필요한 에너지와 데이터 제약은 점점 더 부담이 되고 있습니다. 투자자들의 열정과 비즈니스 현실 사이의 괴리가 지속 불가능해 보이면서, 2025년이 분수령이 될 것으로 전망됩니다. 투자자들의 관심이 식기 전에 AI를 더 효율적이고 유용하게 만들기 위한 경쟁이 본격화되고 있는 상황입니다. 혁신의 최전선에서 시작된 여러 제약들이 기술 발전 속도를 늦추고 있습니다. 대규모 모델 학습에는 막대한 에너지가 필요한데, ChatGPT의 기반이 되는 대규모 언어모델 GPT-4의 학습에 사용된 전력량은 미국의 5,000가구가 1년 동안 사용할 수 ...

투자 역사상 가장 유명한 매도 타이밍으로 꼽히는 'Joseph Kennedy의 구두닦이 일화'가 있습니다. 어느 날 구두를 닦고 있는데, 구두닦이 소년이 갑자기 주식 투자 조언을 하기 시작했다고 합니다. 케네디는 즉시 사무실로 돌아가 보유한 모든 주식을 매도했습니다. 때는 1929년, 대공황 직전이었죠. 이 일화의 진위 여부는 확실하지 않지만, 이러한 'market sentiment판단'으로 인해 케네디 가문의 자산이 형성되었다고 전해집니다. 대공황 직전의 시장은 분명한 과열 신호들로 가득했습니다. 당시 저명한 Irving Fisher교수는 1929년 10월 "주가가 이제 영원히 높은 수준에서 안정될 것으로 보인다"고 선언했죠. 이른바 '이번엔 다르다(This time is different)'는 낙관론이 시장을 지배하고 있었습니다. 하지만 그의 발언 이후 주가는 80% 이상 폭락했습니다. 역사적으로 큰 시장 붕괴 전에는 이처럼 과도한 낙관론이나 비이성적 과열 현상이 나타나는 경우가 많았습니다. 이를 '유포리아(euphoria)' 혹은 '매니아(mania)' 국면이라고도 부릅니다. 대부분의 큰 시장 붕괴 전에는 이런 징후들이 있었죠. 영화 'The Big Short'에서도 부동산 시장 붕괴의 전조를 잘 보여주는 장면들이 있습니다: 한 투자자의 쌍둥이 딸을 돌보던 자메이카 출신 베이비시터가 전화를 걸어왔습니다. "퀸즈에 타운하우스 6채...

부동산은 시간이 지남에 따라 자산 가치가 상승할 수 있으며, 안정적이고 꾸준한 임대 수익을 얻을 수 있습니다. 또한 레버리지(차입금)를 활용하여 수익률을 높일 수 있고, 일반적으로 지속적인 수요가 존재합니다. 부동산 투자는 주식시장의 변동성으로부터 전체 포트폴리오를 보호하는 자산 분산 효과도 제공합니다. 하지만 부동산의 매입과 관리에는 여러 복잡한 요소들이 있습니다. 초기 자본이 많이 필요하고, 부동산은 주식과 달리 유동성이 낮아 신속한 매매가 어렵습니다. 또한 임차인 관리와 시설 유지보수 같은 책임이 따르며, 특히 큰 문제가 발생했을 때 상당한 스트레스를 받을 수 있습니다. 이러한 번거로움 없이 부동산 투자의 이점을 누릴 수 있다면 좋지 않을까요? 바로 이때 리츠(REITs, Real Estate Investment Trusts)가 해답이 될 수 있습니다. 리츠는 일반 투자자들이 직접 건물주가 되지 않고도 부동산으로부터 수익을 얻을 수 있는 투자 수단입니다. 리츠는 다수의 투자자들로부터 모은 자금을 활용하여 여러 부동산을 매입하고, 운영하며, 이로부터 수익을 창출합니다. 패시브브 투자가 가능하고 높고 안정적인 배당수익을 제공한다는 특징 때문에 매력적인 투자 대상으로 여겨집니다. 또한 많은 리츠들은 변동성이 낮아 투자 포트폴리오의 안정성을 높이는 데 도움이 됩니다. 투자를 처음 시작하는 초보자이든, 포트폴리오 다각화를 고려하는 경험자...

대형 기술주들의 매도세로 인해 주식 시장이 하락했으며, 최근 경제 지표는 연방준비제도(Fed)의 금리 인하에 대한 신중한 입장을 뒷받침했습니다. S&P 500 지수는 사상 최고치를 기록했던 7일 연속 상승세를 마감했습니다. 이른바 '매그니피센트 세븐'(대형 기술주 7개사)을 추적하는 지수는 약 1% 하락했습니다. 델 테크놀로지스(Dell Technologies)와 HP는 기대에 못 미치는 실적 발표 후 11% 이상 급락했습니다. 미국 연방거래위원회(FTC)는 마이크로소프트(Microsoft)에 대한 반독점 조사에 착수했는데, 이는 클라우드 컴퓨팅과 소프트웨어 라이선싱 사업부터 사이버보안 서비스와 인공지능(AI) 제품에 이르기까지 광범위한 조사를 실시할 예정입니다. 역시 앞선 텍스트와 동일한 맥락에서 한글로 의역해드리겠습니다: "기술주들이 혼란스러운 모습을 보이기 시작했습니다"라고 BTIG의 조나단 크린스키는 말했습니다. "2025년을 앞두고 기술주의 상대적 하락세는 우려되는 부분이지만, 다행히도 지금까지는 시장의 다른 부문으로의 자금 이동이 시장 전반의 거래를 활발하게 유지하고 있습니다." 추수감사절 연휴를 앞둔 거래량이 적은 장에서, 연준이 선호하는 근원 인플레이션 지표가 상승한 것으로 나타났습니다. 예상치와 부합하는 수준이었지만, 근원 개인소비지출(PCE) 물가는 작년 10월 대비 2.8% 상승했습니다. 별도의 경제지표들은 미국 ...

미 의회예산국(CBO)에 따르면, 연방정부는 지난 9월 30일로 끝난 회계연도에 6조 7,500억 달러를 지출했습니다. 이는 마치 거리의 모든 사람에게 2만 달러씩을 나눠주는 것과 같습니다. 3억 3,700만 명의 전체 미국 인구에 대해 나눠주는 것과 맞먹는 규모입니다. 일론 머스크는 생명공학 기업 창업자인 비벡 라마스와미와 함께 새로 설립되는 정부효율성부(Department of Government Efficiency)를 통해 트럼프 당선인의 정부 지출 감축 노력을 이끌게 됐습니다. 머스크는 최소 2조 달러를 줄일 수 있다고 제안했지만, 이것이 연간 기준인지 아니면 일정 기간에 걸친 것인지는 구체적으로 밝히지 않았습니다. DOGE로 알려진 이 조직은 정부 외부에 위치하며 의사결정 권한은 없을 예정입니다. 트럼프가 이를 변경하고 싶다는 신호를 보내긴 했지만, 일반적으로 정부의 지출 권한은 대통령이 아닌 의회가 통제합니다. 미국 정부 지출의 상당 부분은 의회의 연례 투표 없이 지급되는 의무적 지출(필수 복지 혜택)로 간주됩니다. [1/2] 의회예산국이 이번 달 발표한 추정치에 따르면, 지난 회계연도에 정부의 주요 지출 항목인 사회보장(Social Security) 혜택에 1조 4,500억 달러가 소요됐으며, 메디케어(Medicare)와 메디케이드(Medicaid)를 합쳐 1조 4,900억 달러가 지출됐습니다. 트럼프는 사회보장과 메디케...

생산성 향상은 장기적으로 볼 때 발전의 근본이라 할 수 있습니다. 같은 노동력으로 더 많은 것을 생산하는 것은 임금, 소비, 그리고 사회 전체의 번영을 지속적으로 증가시키는 유일한 방법입니다. 그렇기 때문에 지난 5년 동안 미국의 시간당 경제 생산량이 8.9% 증가한 것은 역사적인 성과라고 할 수 있습니다. 이는 COVID-19 팬데믹에도 불구하고 이전 5년이나 2010년대 어느 시점보다 더 빠르게 증가한 것입니다. 올해 초부터 시작된 이미 큰 생산성 회복은 최근 GDP 데이터 업데이트에서 주요한 상향 조정을 받았으며, 예비 추정에 따르면 내년 초 고용 성장률이 크게 하향 조정될 가능성이 있어 또 다른 상승을 맞이할 것으로 보입니다. 미국의 이러한 성과는 주요 경쟁국들의 저조한 생산성 지표와 비교할 때, 그리고 글로벌 금융위기 이후 미국의 생산성 성장이 지속 가능한 회복세를 보이기까지 걸린 시간을 고려할 때 더욱 주목할 만합니다. 2019년 말 이후 미국은 이미 코로나19 이전에 확보했던 상당한 우위를 바탕으로, 두 번째로 빠른 생산성 증가세를 보인 주요 비교 대상국 대비 2배 이상의 생산성 성장률을 기록했습니다. 더욱이 2위인 영국과 달리, 미국은 생산성이 낮은 노동자들을 실업 상태로 방치하는 대신 전체 고용 수준을 증가시키면서 이러한 성과를 달성했습니다. 역사적으로 생산성 증가는 제조업 부문에 집중되어 나타나고 서비스 부문에서는 ...

2021년에는 6% 수익률을 제공하는 채권 포트폴리오를 구성하는 것이 거의 불가능한 과제였습니다. CCC등급의 정크본드(투기등급 채권)에만 전적으로 투자하지 않는 한, 6%에 근접하는 수익률을 얻을 수 있는 상품은 거의 없었죠. 장기 하이일드 채권조차도 5% 수익률을 넘기기 어려웠습니다. 투자등급 채권은 아예 기대도 하지 못할 정도였고, 단기 국채의 경우 수익률이 0%에 가까웠습니다. 심지어 장기 회사채도 6% 목표의 절반 정도밖에 제공하지 못했습니다. 당시 최선의 선택은 아마도 Global X S&P 500 Covered Call ETF(XYLD)와 같은 커버드콜 ETF였을 것입니다. 하지만 이는 채권이 아닌 주식 투자에 해당했죠. 수익을 추구하는 투자자들에게는 힘든 시기였습니다. 하지만 현재의 환경은 완전히 달라졌습니다. 지난 봄의 최고점에서는 수익률이 다소 하락했지만, 6% 포트폴리오 수익률이 더 이상 손에 닿지 않는 목표가 아닙니다. 연준이 이미 75bp(베이시스포인트) 금리를 인하했고, 이로 인해 전체 수익률 곡선이 하락했지만, 여전히 리스크 프로필을 크게 높이지 않고도 평균 이상의 수익률을 확보할 수 있는 많은 채권 투자 기회가 존재합니다. 저는 몇 달 전부터 6% 목표수익률 포트폴리오를 추적하기 시작했습니다. 정부채와 변동금리부 회사채(FRN, Floating Rate Notes)의 조합만으로도 달성할 수 있었던 5% 목...

"인플레이션은 2022년 봄 정점 이후 상당히 둔화되었으나, 여전히 연준의 2% 목표치를 다소 상회하고 있다. 분석 결과, 두 가지 노동시장 지표 즉, 구인-실업자 비율(V-U ratio)과 구인-유효구직자 비율(V-S ratio)이 초과수요가 최근 인플레이션에 미치는 영향을 판단하는 데 특히 유용한 것으로 나타났다. 이들 지표는 초과수요 감소가 지난 2년간 인플레이션을 약 0.75%p 낮췄음을 시사한다. 그러나 2024년 9월 기준 여전히 높은 수요가 인플레이션에 0.3~0.4%p 기여하고 있다." 노동시장의 핵심 지표 설명 1. V-U 비율(Vacancy-to-Unemployment Ratio) - 정의: 구인건수(V)를 실업자 수(U)로 나눈 비율 - 의미: 노동시장의 수급 불균형을 보여주는 대표적 지표 - 해석: * 비율이 높을수록 → 구인난 심화, 노동시장 과열 * 비율이 낮을수록 → 구직난 심화, 노동시장 침체 - 예시: V-U 비율이 1이면 구인 1건당 실업자 1명, 2면 구인 1건당 실업자 0.5명 2. V-S 비율(Vacancy-to-effective Searchers Ratio) - 정의: 구인건수(V)를 유효구직자 수(S)로 나눈 비율 - 특징: V-U 비율의 발전된 형태로 더 포괄적인 지표 - 유효구직자(S) 포함 대상: * 실업자 * 취업 의사가 있는 비경제활동인구 * 이직을 원하는 현재 취업자 - 장점: 실제...

채권 매도가 멈추며 10년물 국채 수익률이 4.5%에 근접한 상황에서 주식 시장이 상승했고, 트레이더들은 도널드 트럼프 대통령 당선인의 행정부 관련 뉴스에 주목하고 있습니다. 나스닥 100 지수는 1월 이후 가장 긴 하락세를 끝내며 상승했으며, 테슬라(Tesla Inc.)는 자율주행 차량의 연방 규제를 교통부의 우선 과제로 삼겠다는 트럼프 인수위원회의 계획 소식에 힘입어 5.6% 올랐습니다. 이번 주 실적 발표를 앞둔 엔비디아(Nvidia Corp.)는 하락했습니다. 채권 시장은 30년물 수익률이 5월 최고치로 상승했던 초기 움직임을 뒤집으며 미국 국채 수익률 전반에서 상승세를 보였습니다. 비트코인은 91,000달러를 돌파했습니다. 모건스탠리 산하 E*트레이드의 크리스 라킨은 "트레이더들은 새로운 트럼프 행정부의 경제 정책이 미칠 영향과 연준의 금리 인하 속도 둔화 가능성을 평가하고 있는 것으로 보입니다"라며, "이번 주 경제 일정이 비교적 가벼운 만큼, 시장의 초점은 실적 발표로 이동할 것입니다. 특히 엔비디아의 실적이 단기 시장의 모멘텀을 좌우할 가능성이 있습니다"라고 말했습니다. S&P 500 지수는 0.4% 상승했고, 나스닥 100 지수는 0.7% 상승했습니다. 반면 다우존스 산업평균지수는 0.1% 하락했습니다. 10년 만기 국채 수익률은 4.41%로 3bps 하락했습니다. 블룸버그 달러 스팟 지수는 0.4% 하락했습니다. 1...