4"인플레이션은 2022년 봄 정점 이후 상당히 둔화되었으나, 여전히 연준의 2% 목표치를 다소 상회하고 있다. 분석 결과, 두 가지 노동시장 지표 즉, 구인-실업자 비율(V-U ratio)과 구인-유효구직자 비율(V-S ratio)이 초과수요가 최근 인플레이션에 미치는 영향을 판단하는 데 특히 유용한 것으로 나타났다. 이들 지표는 초과수요 감소가 지난 2년간 인플레이션을 약 0.75%p 낮췄음을 시사한다. 그러나 2024년 9월 기준 여전히 높은 수요가 인플레이션에 0.3~0.4%p 기여하고 있다." 노동시장의 핵심 지표 설명 1. V-U 비율(Vacancy-to-Unemployment Ratio) - 정의: 구인건수(V)를 실업자 수(U)로 나눈 비율 - 의미: 노동시장의 수급 불균형을 보여주는 대표적 지표 - 해석: * 비율이 높을수록 → 구인난 심화, 노동시장 과열 * 비율이 낮을수록 → 구직난 심화, 노동시장 침체 - 예시: V-U 비율이 1이면 구인 1건당 실업자 1명, 2면 구인 1건당 실업자 0.5명 2. V-S 비율(Vacancy-to-effective Searchers Ratio) - 정의: 구인건수(V)를 유효구직자 수(S)로 나눈 비율 - 특징: V-U 비율의 발전된 형태로 더 포괄적인 지표 - 유효구직자(S) 포함 대상: * 실업자 * 취업 의사가 있는 비경제활동인구 * 이직을 원하는 현재 취업자 - 장점: 실제...
4채권 매도가 멈추며 10년물 국채 수익률이 4.5%에 근접한 상황에서 주식 시장이 상승했고, 트레이더들은 도널드 트럼프 대통령 당선인의 행정부 관련 뉴스에 주목하고 있습니다. 나스닥 100 지수는 1월 이후 가장 긴 하락세를 끝내며 상승했으며, 테슬라(Tesla Inc.)는 자율주행 차량의 연방 규제를 교통부의 우선 과제로 삼겠다는 트럼프 인수위원회의 계획 소식에 힘입어 5.6% 올랐습니다. 이번 주 실적 발표를 앞둔 엔비디아(Nvidia Corp.)는 하락했습니다. 채권 시장은 30년물 수익률이 5월 최고치로 상승했던 초기 움직임을 뒤집으며 미국 국채 수익률 전반에서 상승세를 보였습니다. 비트코인은 91,000달러를 돌파했습니다. 모건스탠리 산하 E*트레이드의 크리스 라킨은 "트레이더들은 새로운 트럼프 행정부의 경제 정책이 미칠 영향과 연준의 금리 인하 속도 둔화 가능성을 평가하고 있는 것으로 보입니다"라며, "이번 주 경제 일정이 비교적 가벼운 만큼, 시장의 초점은 실적 발표로 이동할 것입니다. 특히 엔비디아의 실적이 단기 시장의 모멘텀을 좌우할 가능성이 있습니다"라고 말했습니다. S&P 500 지수는 0.4% 상승했고, 나스닥 100 지수는 0.7% 상승했습니다. 반면 다우존스 산업평균지수는 0.1% 하락했습니다. 10년 만기 국채 수익률은 4.41%로 3bps 하락했습니다. 블룸버그 달러 스팟 지수는 0.4% 하락했습니다. 1...
6중요한 고용 보고서를 기다리고 그에 앞서 발표된 여러 경제 데이터를 분석하면서 목요일 주식시장은 하락 마감했습니다.S&P 500 (^GSPC)은 거의 0.2% 하락했고, 다우존스 산업평균지수 (^DJI)는 약 0.4% 떨어졌습니다. 기술주 중심의 나스닥 종합지수 (^IXIC)는 거의 변동 없이 마감했습니다. 한편, 유가 기준는. 브렌트유는 배럴당 $77을 넘어섰으며, 이는 8월 이후 가장 긴 일일 상승세입니다. 서부 텍사스산 원유(WTI)도 $73을 돌파했습니다. 투자자들은 이스라엘이 이란의 주요 자산을 공격할 경우, 이란이 보복하며 갈등이 확대될 수 있고, 더 많은 국가들이 휘말리며 세계 에너지 수송이 방해될 가능성에 대해 우려하고 있습니다. 이로 인해 주요 미국 주식 지수는 4주 만에 첫 주간 손실을 기록할 가능성이 커졌습니다. 전 세계는 이란의 미사일 공격에 대한 이스라엘의 대응을 기다리고 있습니다. 이스라엘의 전투기는 밤사이 베이루트를 폭격했으며, 남부 레바논에서 헤즈볼라와의 전투 중 이스라엘 병사 8명이 사망했습니다. 월스트리트의 공포 지수인 VIX는 다시 상승세를 타며, 앞으로 더 많은 주식 변동성이 있을 것이라는 경고 신호를 보냈습니다. Fundstrat의 토마스 리는 “VIX는 우리가 아직 ‘불확실한 10월’ 기간에 있음을 나타내고 있습니다”라고 말했습니다. 그러나 그는 S&P 500에 유리한 여러 역사적 요인들을 고려...
5" 미 대선이 다가오면서 시장은 불안정한 모습을 보이고 있습니다." 경제 성장 둔화와 물가 하락이라는 거시적 배경이 변화하면서 통화 완화 사이클이 예고되고 있습니다. 동시에, 다양한 자산의 높은 평가가 투자자들로 하여금 AI 투자와 같은 테마에 대한 서사를 재고하게 만들고, 자산 배분 조정에 대해 고민하게 하고 있습니다. 투자자들은 특정 정치적 결과에 맞춰 포트폴리오를 조정하려는 유혹을 피해야 하며, 선거 기간 동안 시장 변동성이 증가하는 것은 일반적인 현상이라는 점을 기억해야 합니다. 2024년 역시 비슷한 패턴을 따르고 있으며, 8월 엔화 '캐리 트레이드 청산'과 같은 추가적인 변수들이 투자자들의 불안감을 더하고 있습니다. 그럼에도 불구하고, 민주당 대선 후보 카말라 해리스와 공화당 대선 후보 도널드 트럼프의 서로 다른 정책 플랫폼이 시장에 장기적인 영향을 미칠 가능성은 제한적이라는 여러 이유가 있습니다. 설령 한 정당이 승리한다 하더라도, 두 후보의 정책 목표는 더 넓은 시장 조건에 의해 제약될 수 있으며, 그 자체에 내재된 모순을 포함하고 있습니다. 예를 들어, 미국의 에너지 공급을 증대하려는 노력은 글로벌 원유 공급/수요 역학에 달려 있을 수 있는데, 대부분은 대통령이 통제할 수 없는 요인들입니다. 또한, 물가를 제한하면서 상품 공급을 늘리는 것도 자가당착적인 결과를 초래할 수 있습니다. 두 후보 중 누구라도 당선되면 재정 ...
5포트폴리오를 구성할 때 이상적으로 갖추고 싶은 세 가지 요소가 있습니다. 가장 분명한 것은 각 자산에 대한 예상 수익률입니다. 대부분의 사람들이 여기에 많은 시간을 들여 고민하고 추정하려고 노력합니다. 하지만 우리는 수익률의 불확실성을 이해할 수 있도록 변동성의 추정치도 필요합니다. 마지막으로, 자산을 결합하여 변동성을 줄일 수 있도록 상관관계의 추정치도 원합니다. 만약 우리가 수익률, 변동성, 상관관계를 예측할 수 있다면, 포트폴리오 구성은 단순한 수학 문제가 될 것입니다. 하지만 이 세 가지를 예측하는 것이 얼마나 어려울까요? 그리고 예측 가능성이 변동하는 것을 자산 배분 및 분산 투자와 같은 중요한 문제에 어떻게 반영할 수 있을까요? 우리는 장기 데이터를 가진 네 가지 일일 수익률 데이터셋을 분석했습니다. 즉, 주식, 국채, 회사채, 그리고 원자재입니다. 여기서 사용된 수익률은 무위험 이자율을 초과하는 수익률이며, 이는 포트폴리오 최적화에 입력되는 수익률입니다. 1989년부터 시작해 데이터를 62일 단위로 나누었고, 분기별로 139개의 독립적인 관측값을 만들어서 수익률, 변동성, 상관관계를 관찰했습니다. 먼저, 수익률, 변동성, 상관관계가 얼마나 변동하는지를 살펴보았습니다. 이때 적용되는 통계 개념은 표준 편차 입니다. 표준 편차는 각 관측값이 평균에서 얼마나 떨어져 있는지를 나타내는 지표입니다. 표준 편차가 높을수록 불확실성이...
2연방준비제도(Federal Reserve)가 최근 50bp 금리 인하를 단행하면서 1년 넘게 금리를 유지해오던 상황에서 주식과 채권의 관계에 중요한 변화가 나타나고 있습니다. 지난 25년간의 분석에 따르면, 주식과 채권의 상관관계는 연방공개시장위원회(FOMC) 결정에 따라 뚜렷하게 변화하는 경향이 있습니다. 차트에서 빨간색으로 표시된 금리 인하는 경제 둔화 또는 경기 침체와 일치하며, 이 기간 동안 채권 수익률은 하락하고 국채는 약세장 주식 시장에 대한 대항재로 작용했습니다. 반면, 녹색으로 표시된 금리 인상 시기에는 인플레이션 충격으로 인해 주식과 채권이 같은 방향으로 움직이며 상관관계가 높아졌습니다. 멀티 애셋 포트폴리오에서 주식과 채권의 상관관계는 투자자들이 신용 노출을 통해 주식 위험을 얼마나 헤지할 수 있는지 평가하는 데 도움을 줍니다. 지난 40년간 주식과 채권의 상관관계는 일반적으로 음의 값을 보였으나, COVID 이후 인플레이션 급등으로 상관관계가 급격히 양의 값으로 상승했습니다. 하지만 최근 추세가 지속된다면, 특히 연준이 예상대로 금리 인하를 계속한다면, 주식과 채권의 상관관계가 다시 감소할 가능성이 있습니다. 이는 투자자들이 채권에 대한 노출을 확대할 수 있는 전략적 기회를 제공할 수 있습니다. 아래 표는 1998년부터 2024년까지 주식과 채권의 상관관계 변화 이후 순수 주식 포트폴리오와 60/40 포트폴리오의 ...
5미국 주식은 목요일에 발표된 긍정적인 경제 지표 이후 경제의 건강 상태에 대한 더 큰 단서를 기다리며 상승했습니다. S&P 500 지수는 0.4% 상승하며 올해 들어 42번째 사상 최고치를 기록했습니다. 나스닥 100 지수는 장중 최대 1.5%까지 상승한 후 0.7% 상승 마감했습니다. 10년 만기 미국 국채 수익률은 약 3.79%로 상승했습니다. 미국 경제의 회복력을 강조한 데이터와 중국의 재정 지출 지원 약속으로 시장이 활기를 띠었습니다. 마이크론 테크놀로지(Micron Technology Inc.)가 AI 수요 덕분에 강력한 실적 전망을 제시하면서 미국 주가지수도 상승했습니다. 반면, AI 붐의 수혜주인 슈퍼 마이크로 컴퓨터(Super Micro Computer Inc.)에 대한 미국 법무부의 조사 소식이 전해지며 해당 기업의 주가는 하락했습니다. 장 마감 후 코스트코 홀세일(Costco Wholesale Corp.)은 예상보다 높은 수익을 발표했습니다. 이제 트레이더들은 경제와 연방준비제도(Federal Reserve, Fed)의 향후 정책 방향에 대한 힌트를 줄 수 있는 다음 촉매제들을 기다리고 있습니다. 여기에는 금요일에 발표될 연준의 선호 인플레이션 지표와 소비자 수요를 보여주는 자료가 포함됩니다. 통화정책의 전환기에 있는 가운데 위험자산이 다시 활기를 띠고 있습니다. 그동안 경제불확실성에 대비해 현금을 쌓아놓고 있는 저...
앞으로 몇십 년 안에 우리는 조부모님 세대에게는 마치 마법처럼 보였을 일들을 할 수 있게 될 것입니다. 이 현상은 새로운 것이 아니지만, 앞으로는 더 빠르게 가속화될 것입니다. 사람들은 시간이 지남에 따라 눈에 띄게 더 많은 것을 성취할 수 있게 되었으며, 현재 우리는 선조들이 불가능하다고 여겼을 일들을 이미 해내고 있습니다. 우리가 더 유능해진 것은 유전적 변화 때문이 아니라, 사회의 인프라가 우리 개인보다 훨씬 더 지능적이고 유능해졌기 때문입니다. 중요한 의미에서 사회 자체가 고도의 지능의 한 형태인 것입니다. 우리 조부모님 세대와 그 이전 세대는 위대한 업적을 이루어냈습니다. 그들은 우리가 모두 혜택을 누리는 인간 진보의 발판을 마련했습니다. 인공지능(AI)은 사람들이 어려운 문제를 해결할 수 있는 도구를 제공해주고, 우리가 스스로 해결하지 못했을 새로운 지지대를 이 발판에 추가할 수 있게 도와줄 것입니다. 진보의 이야기는 계속될 것이며, 우리의 자녀들은 우리가 할 수 없는 일들을 할 수 있게 될 것입니다. 이 변화는 한꺼번에 일어나지는 않겠지만, 곧 우리는 AI와 함께 작업하여 우리가 혼자서는 결코 이룰 수 없었던 더 많은 일을 해낼 수 있게 될 것입니다. 결국 우리는 다양한 분야의 가상 전문가들로 가득 찬 개인 AI 팀을 보유하게 되어, 우리가 상상할 수 있는 거의 모든 것을 창조할 수 있을 것입니다. 우리의 자녀들은 어떤 ...
2시장에 대한 역사를 공부하면서 저는 더 나은 투자자가 되었습니다. 저의 블로그에서 제가 자주 사용하는 방법 중 하나는 과거 실적 데이터를 계산하는 것입니다. 이는 시장의 잠재적 위험과 결과의 범위에 대한 통찰력을 제공하는 데 도움이 됩니다. 시장 역사는 또한 현실감을 유지하는 데 도움이 됩니다. 호황과 불황을 이해하는 것이 중요합니다 — 남해 거품, 1907년의 공황, 1920년대의 호황기, 대공황, 니프티 피프티, 1970년대의 대인플레이션, 1987년 주식 시장 폭락, 1980년대 일본의 자산 버블, 닷컴 붐과 붕괴, 글로벌 금융 위기 등이 있습니다. 이러한 시기들은 인간의 조건을 정의하는 데 도움을 줍니다 — 공포에서 탐욕까지, 공황에서 열광까지, 질투에서 기회를 놓칠 것에 대한 두려움 등입니다. 하지만 시장 역사는 맥락과 관점이 필요합니다. 준비하는 데 도움이 될 수 있지만, 앞으로 일어날 일을 예측하는 완벽한 방법은 아닙니다. 워렌 버핏이 한 번 말했듯이, "과거 역사가 돈 게임을 하는 데 필요한 전부라면, 가장 부유한 사람들은 사서들일 것입니다." 예를 들어, 현재의 경제 체제를 생각해보는 것은 투자자와 전문가들 모두에게 어려운 일이었습니다. 2022년에는 모두가 역사적 유사성(수익률 곡선 역전, 높은 인플레이션 등)을 기반으로 경기 침체가 기정사실이라고 가정했습니다. 하지만 그렇게 되지 않았습니다. 이제 인플레이션이 통제...
2미국 주식은 Federal Reserve 정책 입안자들이 지난주의 0.5%포인트 금리 인하 이후 추가 완화의 여지를 밝히면서 소폭 상승했습니다. S&P 500 지수는 0.3% 상승하며, 지난주 사상 최고치에 근접했습니다. 연준 관계자들이 중앙은행의 정책 경로를 되새기는 가운데, 시장의 상승이 확산될 수 있다는 신호로, 동일 가중지수가 0.5% 상승하며 사상 최고치를 기록했습니다. 다우존스 산업평균지수 또한 사상 최고치로 마감했으며, 나스닥 100 지수도 0.3% 올랐습니다. 개별 종목 중에서는 Apollo Global Management Inc.가 이 반도체 회사에 수십억 달러 규모의 투자를 제안한 것으로 알려지면서 Intel Corp.의 주가가 3.3% 상승했습니다. Boeing Co.는 파업 중인 노동자들에게 더 나은 계약 조건을 제시한 후 약 2% 상승했습니다. 미국의 경제 성장 속도가 둔화되고 있지만 비즈니스 활동이 견고하다는 데이터가 세계 최대 경제국이 완만한 착륙을 달성할 수 있다는 자신감을 불러일으켰습니다. 월요일 발표된 데이터에 따르면 9월 초 미국의 비즈니스 활동은 다소 느린 속도로 확장되었으나, 기대치는 악화되었고, 수취 가격 지표는 6개월 만에 최고치로 상승했습니다. Vital Knowledge의 애덤 크리사풀리(Adam Crisafulli)는 “이 보고서는 다소 결론이 불확실하기 때문에 연준의 기대를 크게 변경시...
6한 독자분이 저에게 다음과 같은 질문을 했습니다. 몇 주 전에 벤이 금리 인하와 주식 시장에 대해 이야기한 것을 들었는데, 경제는 어떻게 될까요? 파월이 이번 주에 50bp(0.5%) 금리 인하를 단행한 것이 연착륙을 보장한 것인가요? 안타깝게도 인생이나 시장에서는 아무것도 보장되지 않습니다. 금리 인하는 연착륙 시나리오에 도움이 될 수 있지만, 이러한 상황에서는 확실한 것이 없습니다. 이 질문을 반대로 뒤집어 연준의 금리 인하가 의미하지 않는 것부터 시작해 보겠습니다. 1. 금리 인하가 경기 침체를 의미하지는 않습니다. 때때로 연준은 금융 위기나 경제 둔화 때문에 금리를 인하해야 하지만, 금리 인하 자체가 항상 경기 둔화 시기에만 발생하는 것은 아닙니다. 1970년 이후 모든 연준의 금리 인하 사이클을 살펴보면, 경기 침체 외의 상황에서 금리 인하가 이루어진 적이 꽤 오랜 시간이 지났습니다. 하지만 앨런 그린스펀과 그의 동료들은 1995년에 연착륙을 성공적으로 이끌었고, 그 후 역사상 가장 큰 경제 호황이 찾아왔습니다. 경기 침체는 가능성이 있지만, 유일한 잠재적 결과는 아닙니다. 2. 금리 인하가 인플레이션이 다시 도래할 것을 의미하지는 않습니다. 일부 사람들은 최근 인플레이션을 잡은 후에 금리 인하로 인해 다시 인플레이션이 고개를 들지 않을까 걱정합니다. 물론 모든 것이 가능하지만, 금리 인하가 인플레이션을 촉발할 것이라는 주장...
3Wall가 트레이더들은 Fed가 금리 인하를 시작하면서 주식 시장 베팅에 있어 독특한 어려움에 직면하고 있습니다. 과거의 사례가 더 이상 가이드가 되지 않기 때문입니다. 전통적으로 금리가 하락할 때는 경제 상황에 크게 좌우되지 않는 소비재와 헬스케어 같은 방어적인 성격을 가진 섹터의 주식을 매수하는 것이 정석으로 여겨졌습니다. 또 다른 인기 있는 전략은 유틸리티 같은 고배당 산업의 주식을 매수하는 것입니다. 이는 연준이 보통 경제가 약화되는 것을 방지하거나 이미 침체된 경제를 부양하기 위해 차입 비용을 낮추기 때문입니다. 이런 시기에는 기술주와 같은 성장 산업에 속한 기업들이 고통을 겪는 경우가 많습니다. 하지만 지금은 상황이 다릅니다. 현재의 금리 인하 사이클은 전형적인 경기 둔화나 침체에 대응하기 위해 시작된 것이 아닙니다. 따라서 방어적인 섹터나 고배당주로 자금을 이동시키는 전통적인 전략이 반드시 적절하지 않을 수 있습니다. 이는 투자자들이 과거의 경험과 교훈에만 의존하기 어려운 복잡한 환경을 의미하며, 새로운 전략과 분석이 요구되고 있습니다. 오히려 지금의 경제는 성장하고 있으며, 주식 지수는 사상 최고치를 기록하고 있고, 기업 실적도 계속 확대될 것으로 예상되고 있습니다. 연준은 완화 사이클의 시작으로 이례적으로 큰 폭인 0.5%포인트 금리 인하를 단행했습니다. 이런 상황에 대한 기존의 전략은 존재하지 않습니다. Antimo...
5사상 최고치를 계속 경신하며 유지해온 모멘텀이 여러 가지 도전에 직면하면서 흔들리고 있습니다. 지난달 초에 있었던 급락은 상황이 얼마나 빨리 나빠질 수 있는지 보여준 예였으며, 이는 미국 경기 침체 우려로 인한 급격한 매도세에 의해 촉발되었습니다. 투자자들은 한 방향으로만 가는 것에 익숙해져 있었지만, 이번 급락으로 그들의 신뢰가 흔들렸습니다. 이후 S&P 500은 반등했지만, 중요한 점은 손실된 모든 지반을 회복하지 못했다는 것입니다. 그러던 중, 지난 금요일 미국의 고용 성장률이 약화된 것으로 나타난 데이터가 노동 시장이 식어가고 있다는 인식을 강화하며 주식을 다시 흔들었습니다. S&P 500 지수는 지난주에 4.25% 하락했고, 나스닥 100 지수는 2022년 11월 이후 가장 큰 폭으로 하락했습니다. 미국에 대한 우려는 문제의 일부일 뿐입니다. 중국과 독일의 성장에 대한 우려도 있으며, 이러한 약세가 기업 실적과 가격에 미치는 영향이 걱정됩니다. 금리 경로가 명확해지면서 투자자들이 4년 만에 있을 첫 연방준비제도 이자율 인하를 기다리고 있지만, 앞으로의 상황은 더욱 불안정해 보입니다. 또한 미국 선거, 유럽 정치의 불안정, 그리고 거대 기술주에 집중된 자금도 위험 요소로 작용하여 그동안 확고해 보였던 강세 심리를 해칠 수 있습니다. 거품이 낀 주식 밸류에이션도 새로운 취약성을 만들어냈습니다. 많은 투자자들이 랠리를 쫓아 비싼 ...
5한 독자가 저에게 다음과 같은 질문을 했습니다: 당신은 몇 주 전에 소비자와 경제를 설명하기 위해 세인펠드가 콜라 기계를 넘어뜨리는 비유를 사용했습니다. "경제는 마치 큰 콜라 자판기와 같아요. 소비자들이 자판기를 흔들어대면 결국 콜라 한 두 개는 공짜로 떨어질 거예요. 하지만 너무 세게 흔들다간 자판기가 넘어져 버릴 수도 있죠. 그러면 아무도 콜라를 얻지 못하게 되는 거예요." 주식 시장에도 같은 비유가 적용되나요? 제 생각에는 몇 주 전 엔/캐리 트레이드 사태가 초기 하락의 원인이었습니다. 그리고 어제(9월4일) NVDA는 시장이 2% 하락하는 동안 거의 10% 하락했습니다. 콜라 기계(주식 시장)가 쓰러지는 것에 가까워지고 있는 것일까요? Seinfeld(미국의 유명한 TV쇼)가 수년이 지난 지금까지도 인기를 유지하는 이유 중 하나는 쇼의 많은 부분이 여전히 삶의 경험과 관련이 있기 때문입니다. 몇 주 전 '애니멀 스피릿'에서 언급한 콜라 기계 비유를 소개합니다: https://youtu.be/YzBrI71FC44 제리는 이별에 대해 이야기하고 있었어요. 저는 소비자 지출에 대해 이야기하고 있었습니다. 이 질문은 주식 시장에 관한 질문입니다. 경기 침체기에 변동성이 커진다는 생각에는 일리가 있습니다. 1988년 이후 S&P 500 지수에서 최고의 날과 최악의 날 25개를 살펴보기로 합니다: 녹색과 빨간색 점은 모두 서로 상당히 ...
71. 지난 2년간 경기 침체에 대한 우려가 끊임없이 제기되어 왔습니다. 이는 이해할 만한데, 두 가지 이유 때문입니다. 첫째, 수익률 곡선이나 경기선행지수(LEI)와 같은 전통적인 경기 침체 지표들이 지속적으로 침체를 경고하고 있기 때문입니다. 둘째, 가장 심각한 약세장은 일반적으로 경기 침체와 연관되어 나타나기 때문입니다. 수익률 곡선이 역전되거나 LEI가 하락하면 이는 경제가 둔화될 가능성을 시사합니다. 이러한 지표들은 역사적으로 경기 침체에 선행하여 나타나는 경우가 많아, 투자자들은 이를 주의 깊게 지켜봅니다. 동시에, 경기 침체가 발생할 경우 주식 시장에서는 심각한 약세장이 뒤따르는 경향이 있어, 투자자들이 더 큰 위험을 감수하게 됩니다. 이 때문에 경기 침체 가능성에 대한 논의는 시장의 움직임에 큰 영향을 미치며, 특히 금리와 고용 같은 주요 경제 지표에 대한 집중도가 높아졌습니다. 이 이미지는 "A History of Bear Markets II: Dow Jones Industrial Average (1900-Present)"라는 제목의 그래프입니다. 다우존스 산업평균지수의 약 120년간의 베어마켓 역사를 보여줍니다. 1. X축은 거래일(Market Days)을 나타내며, 0에서 800일까지 표시되어 있습니다. 2. Y축은 손실 비율(Loss %)을 나타내며, -10%에서 -80%까지 표시되어 있습니다. 3. 각 점은 특정...
8목요일 미국 증시는 투자자들이 예상보다 부진한 노동 시장 데이터를 소화하면서 금리 인하 기대감과 미국 경제의 건전성에 대한 기대감이 모두 약해지면서 흔들렸습니다. S&P 500 지수(^GSPC)는 0.3% 하락했고 다우존스 산업평균 지수(^DJI)는 200포인트 이상, 약 0.5% 하락했습니다. 기술주 중심의 나스닥 종합지수(^IXIC)는 하루 종일 플러스와 마이너스 영역 사이에서 등락을 거듭하다 0.2% 이상 상승 마감했습니다. 9월의 부진한 출발이 계속되면서 지수는 혼조세로 변동성 장세를 마감했습니다. 오늘 S&P 500 지수가 급등락을 거듭한 것은 몇몇 대형 기술주들의 랠리에도 불구하고 나타난 결과입니다. 국채 수익률은 소폭 하락했으며, 트레이더들은 여전히 올해 연준이 100 베이시스 포인트 이상의 금리 인하를 단행할 것으로 예상하고 있습니다. 이는 잠재적으로 대폭적인 금리 인하를 의미합니다. 제롬 파월 의장이 최근 노동 시장에 중점을 두고 있는 만큼, 월스트리트의 많은 전문가들은 금요일 발표될 미국 고용보고서가 이번 달에 연준이 25 베이시스 포인트 또는 50 베이시스 포인트로 금리를 인하할지 결정하는 데 중요한 역할을 할 것이라고 보고 있습니다. Interactive Brokers의 Steve Sosnick은 "골디락스" 시나리오, 즉 '너무 뜨겁지도, 차갑지도 않은' 중간 수준의 합의가 주식 시장의 상승세를 원하는 투자자들...
10미국 JOLTS(구인이직보고서)보고서가 발표되자 즉각 채권시장이 반응했습니다. 역사상 가장 긴 수익률 곡선 역전이 끝났으며, 현재 10년 만기 국채 수익률(3.77%)이 2년 만기 국채 수익률(3.76%)보다 1bp 높습니다. 역사적으로, 장기간의 역전 후 다시 플러스 수익률 곡선으로 전환된 시점은 경기 침체가 시작될 무렵에 자주 발생했습니다. 수익률 곡선의 정상화는 일반적으로 경제 상황이 변하고 있음을 나타낼 수 있으며, 특히 장기 국채 수익률이 단기 국채 수익률을 초과하는 시점은 투자자들이 향후 경제 성장에 대해 불안해하는 신호로 여겨질 수 있습니다. 이는 경기 침체의 가능성이 높아졌음을 의미할 수 있습니다. 이에 따라 저는 수익률 곡선의 의미를 다시 음미하고 수익률 곡선이 정상화 될 경우 어떻게 대비해야 할지에 대해 살펴보았습니다. 내용이 지루할지도 모르겠습니다. 또한 각 단원의 설명이 중복되는 경우도 있습니다. 이는 개념을 기억하는데 도움이 될 것입니다. 투자에 도움이 될 것이라고 생각합니다. Introduction to Yield Curve Risk 수익률 곡선 리스크에 대한 이해는 투자자와 금융 전문가들에게 매우 중요합니다. 수익률 곡선은 다양한 만기의 부채에 대한 이자율을 그래픽으로 나타낸 것입니다. 일반적으로 수익률 곡선은 우상향하게 되는데 , 이는 장기 부채가 단기 부채보다 더 높은 이자율을 가진다는 것을 의미합니다....
6수요일에 미국 주식 시장은 혼조세를 보였으며, 경제 성장에 대한 우려로 인한 급격한 매도 후에 변동성이 컸습니다. S&P 500 지수는 약 0.2% 하락했고, 기술주 중심의 나스닥 종합지수는 약 0.3% 떨어졌습니다. 반면, 다우존스 산업평균지수는 약 0.1% 상승했습니다. 이번 주 초, Nvidia(엔비디아) 주가의 급락으로 인해 올해의 상승세를 이끌었던 인공지능(AI) 붐에 대한 신뢰가 약화되면서 주식 시장은 급격히 후퇴했습니다. 화요일에 엔비디아는 시가총액에서 2,790억 달러를 잃었으며, 수요일에도 1.5% 이상 하락했습니다. 이는 미국 규제 당국이 반독점 조사를 강화했다는 보도가 나온 이후입니다. 수요일의 변동성 있는 거래 속에서, 노동 시장이 더 식어가고 있다는 새로운 데이터가 발표되면서 주식 시장은 긍정적인 방향으로 돌아서는 듯 보였고, 이로 인해 채권 수익률이 하락하며 2024년의 더 광범위한 금리 인하에 대한 기대감이 커졌습니다. 데이터에 따르면 7월의 구인 건수는 767만 건으로 2021년 1월 이후 최저 수준이었습니다. 이 데이터 발표 이후, 시장은 연방준비제도(Federal Reserve)가 9월 회의에서 금리를 50bp 인하할 가능성을 거의 50%로 보고 있으며, 이는 하루 전 38%에서 상승한 수치입니다. 2년 만기 미국 국채 수익률은 약 12bp 하락하여 2024년 최저치인 3.76%를 기록했으며, 투자자들...
4최근 몇 달 동안 시장에서 많이 논의된 부분이 미국 경제가 과연 "연착륙(soft landing)"을 달성할 수 있을까였습니다. 그렇다면 연착륙이란 정확히 무엇일까요? 연착륙이란 경제가 인플레이션이 떨어질 정도로만 느려지면서도, 경기 침체에 빠지지 않을 정도로 충분히 안정적으로 유지되는 상황을 말합니다. 이는 2년 전 연준(Federal Reserve)이 인플레이션과의 싸움을 시작했을 때 많은 투자자들이 달성할 수 없을 것이라고 의심했던 목표입니다. 저 역시 그 기회가 매우 낮다고 생각했었습니다. 그러나 그 이후로 인플레이션은 하락했고, 일자리 창출은 둔화되었지만 여전히 긍정적인 상태를 유지했으며, 미국 경제는 경기 침체를 피했습니다. 인플레이션과의 싸움이 아직 끝나지 않았고, 인플레이션은 여전히 연준의 2% 목표를 웃돌고 있지만, 제롬 파월 연준 의장이 지난주 와이오밍 잭슨 홀에서의 중요한 연설에서 사실상 금리 인하를 약속할 만큼 상황이 안정되었다고 볼 수 있습니다. 연준이 9월 회의에서 금리 인하를 단행하면 2020년 3월 코로나19로 인한 경기 침체 이후 첫 금리 인하가 되며, 2022년 3월에 시작된 연준의 역사적인 2년간의 통화 긴축 캠페인이 끝나는 것입니다. 다음 단계는 무엇일까요? 연착륙에 대한 공식적인 정의는 없지만, 본 분석에서는 실질 GDP 성장률이 경제의 잠재 성장률(현재는 미국 의회예산국(CBO)에 따르면 2.0...
88월 초반 주식시장 상황이 나빴습니다. 하지만 팬데믹 이후 최악의 변동성 폭발로부터 4주가 지난 지금, 8월은 월가가 미래를 예측할 수 있다는 자신감을 다시 한번 보여준 달로 기록될 것입니다. 다양한 자산에서 확신의 수준이 높아지고 있습니다. 한 예로, 국채, 회사권, 주식을 추종하는 ETF는 이제 4개월 연속 동반 상승했습니다. 이는 최소 2007년 이후 가장 긴 기간 동안의 동반 상승입니다. 지난 12개월 동안 S&P 500 지수는 25% 상승했으며, 금리 인하 사이클이 시작되기 전에 이렇게 큰 폭으로 상승한 적은 70년간 없었습니다. 경제와 인플레이션에 대한 심각한 의문이 남아있지만, 트레이더들은 열정적으로 베팅을 하고 있습니다. 연방준비제도(Fed)가 아직 금리 인하를 시작하지도 않았는데, 채권 시장은 이미 여러 번의 금리 인하를 반영하고 있으며, 디폴트(채무 불이행) 위험이 감소하고, 주식이 급등하면서 경제가 크게 성장할 것이라는 확신을 반영하고 있습니다. S&P 500 지수가 8월에 2.3% 상승하고, 장기 국채를 추종하는 ETF가 1.8%, 투자등급 회사채가 1.5% 상승한 것은 모두 경제가 건강한 상태에서 연준 의장 제롬 파월이 금리를 인하할 것이라는 확신을 가진 투자자들의 강한 신뢰를 보여줍니다. 결국, 이 모든 베팅은 경제 데이터에 달려 있으며, 최근에는 그 데이터가 변덕스러웠습니다. 특히 9월 18일에 열릴 연준 ...