미국 재무부는 지난 10/28일에 1차 QRA (quarterly refunding announcement)를 발표했다. 통상 1차 QRA는 국채발행 계획을, 2차 QRA는 만기별 국채발행 결과를 발표한다. 미국 재무부는 올해 4분기 말 (올해 말) 순차입액 (marketable borrowing) 계획이 4560억불, TGA 잔고 목표가 7000억불 이라고 발표했다. 순차입액은 3개월 전 예상치인 5650억불에서 조금 줄어들었는데, TGA 잔액이 예상보다 많아졌기 때문이라고 했다. 10/30일 기준 TGA 잔고는 8471억불이다. 연말까지 1471억불을 줄이겠다는 말이다. 그만큼 은행의 지급준비금은 증가하는 등 시장에 유동성이 공급된다. 통상 부채한도 협상이 지연될 것을 대비해 미국 재무부가 TGA 한도를 줄여 만에 하나 발생할 수 있는 연방 정부 디폴트에 대비한다. 미국 재무부는 내년 1분기 말 TGA 잔고 목표가 8500억불이라고 발표했다. 이는 1월에 예정된 부채한도 협상이 순조롭게 마감된다는 조건하에 그렇게 잡은 듯 하다. 부채한도 협상이 난항을 겪게 되면 그 전까지 TGA 잔고는 7천억불 이하로 감소할 가능성도 얼마든지 있다. TGA 한도를 줄인다는 것을 국채를 상환하여 재무부의 부채를 줄인다는 것이다. 이는 일시적으로 시장에 유동성을 공급하는 역할을 하게 된다. 당연히 경기와 증시에 긍정적인 영향을 미친다. 부채한도 디데...

미국의 10월 실업률은 4.1%로 9월과 같았다. 지난 7월 4.3%를 정점으로 하락하는 모습을 보이고 있다. 7월까지 노동 공급의 증가로 인한 일시적인 상승인 것이 계속 확인되고 있다. 경기 침체는커녕 경기 둔화 상태도 만들 수 없는 실업률이다. 공황 때나 나타나는 기업들의 대규모 구조 조정이 전혀 없는데 어떻게 실업률이 상승할 수 있겠는가? https://naver.me/F0zUcOkD 실업률 4.1%로 하향 안정, 해고 건수도 하락: 7월 실업률 급등은 노동 공급의 증가로 인한 일시적 상승 미국의 10월 실업률은 4.1%로 9월과 같았다. 지난 7월 4.3%를 정점으로 하락하는 모습을 보이고 있다. 7월까지 노동 공급의 증가로 인한 일시적인 상승인 것이 계속 확인되고 있다. 경기 침체는커녕 경기 둔화 상태도 만들 수 없는 실업률이다. 공황 때나 나타나는 naver.me 이야기꾼 면책문구 (Disclaimer Clause): 본 자료는 투자 권유 목적으로 작성된 것이 아니고, 투자 판단에 참고가 되는 정보 제공만을 목적으로 하고 있습니다. 필자는 본 자료의 정확성이나 완전성을 보장하지 않습니다. 구독자는 자신의 판단과 자신의 책임 하에 투자를 결정해야 합니다. 본 자료는 구독자의 투자 결과에 법적인 책임이 없음을 분명히 합니다.

한국 산업통상자원부에 따르면 한국의 10월 수출액은 575.2억불로, 전년 대비 4.6% 증가했다. 7월 14% 이후 3개월 연속 yoy 하락했다. 역대 10월 중 수출 1위 실적이며, 플러스 영역엔 13개월 연속 머물렀다. 지난 1월 18%로 고점을 형성한 이후 yoy 증가율이 점점 낮아지면서 한국 수출 증가세가 꺾이는 것이 아닌가 오해하게 한다. 그러나 경기 상승기 2년차에는 이런 일이 잘 발생한다. 1989년, 1992년, 1996년, 2004-2005년, 2010년, 2017년 말, 2020년 등 경기 상승 2년차에는 거의 대부분 이렇게 돌발적으로 하락하는 경우가 발생한다. 올해도 경기 상승 2년차다. 한국 수출의 yoy 최고점의 역사적 패턴을 봐도, 아직 상승할 여력이 많다. 아래 1980년 이후 한국 수출 yoy 증가율의 최고점은 1) 한국이 강할때는 45% 이상에서, 2) 한국이 보통일 때는 35% 전후에서, 3) 한국이 중공황이거나 겨울2 국면일 경우 10~18%에서 나왔다. 이번 경기 상승기에서 현재까지 한국 수출 최고점은 지난 1월 18%이다. 지금 코스피가 3가을2 국면으로 추정되며 18%는 매우 낮다. 역사적 패턴인 최고점 35%까지 갈지는 장담할 수는 없다. 그러나 내년 상반기에 최소한 18% 이상에서 한 번 더 최고점이 나올 가능성은 있다. 지난 2017년에도 20%대 초반으로 상대적으로 부진하다가 9월에 3...

[지난 주에 쓴 글] 미국 10년물 국채 금리는 이번 주에 4.246%까지 올라갔다. 지난 5월부터 하락하던 하락폭의 절반 정도 회복했다. 9월 FOMC 빅컷 이후 고용 시장이 호전되는 모습을 보이자 금리 인하 속도 조절에 대한 논의가 연준에서 있다. 이에 달러 강세와 장기채 금리 상승의 결과를 만들었다. 트럼프가 대선에서 승리할 가능성이 높아지자, 관세 전쟁과 보호 무역이 강화될 결과가 미리 반영되고 있는 측면도 있다. 통상 대선이 있을 때 미국 장기채 금리는 상승하는 경향을 보인다. 대선이 있는 연도는 미국 대통령 임기 4년차이다. 이때는 통상 경기가 상승기에 있고 증시가 상승하는 경우가 많기 때문에 장기채 금리도 상승하는 경향을 보인다. 이번에도 그 경향성을 조금 추종하고 있다. 그래도 장기채 금리가 하락하는 것보다는 낫다. 장기채 금리 하락이 추세적으로 진행되면 주식에서 채권으로 이동하면서 공황 프로세스가 빨라지기 때문이다. KB증권 이그전은 지금 국채 시장이 1995년 보험성 금리 인하와 1968년 화폐 환상과 유사하다 주장했다. 1995년 보험성 금리 인하와 지금과 유사하다는 것은 이야기꾼도 여러 차례 언급했다. 이그전은 1968년과 유사하다는 기조이지만, 이야기꾼은 1995년과 유사하다고 본다. https://naver.me/GHv6nHXe 1995년 보험성 금리인하 또는 1968년 화폐환상이 지금과 비슷하다는 주장: 이...